@全体股民:《投资研报》巨额特惠,满3000减1000,满1500减500!【历史低价手慢无,速抢>>】
炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!
10月18日晚间,片仔癀(207.150, -2.50, -1.19%)发布2024年第三季度业绩报告。公告显示,报告期内公司实现营业收入84.5亿元,同比增长11.19%;实现归母净利润26.87亿元,同比增长11.73%。从业绩增速看,2024年前三季度公司营收、净利润增速在近五年间仅高于2022年同期。
业绩是否与估值错配?成本激增业绩增速持续收窄
2021年,针对市场炒作片仔癀锭剂零售价格的现象,公司采取一系列措施抑制投机行为。自2021年6月起,片仔癀大幅提高产品供应量,同时加大线上销售比例。受此影响,公司2021年前三季度扣非净利润同比增长51.85%,第三季度单季度扣非净利润同比增长92.51%,导致当年业绩基数较高。
因此从整体来看,2024年公司营收、利润虽实现同比两位数的稳健增长,但增速已呈现逐年放缓的趋势。2020年-2024年前三季度,公司营收同比增速分别为16.78%、20.55%、8.25%、14.88%、11.19%;同期利润同比增速分别为20.67%、52.34%、1.56%、17.73%、10.29%。
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/188/w630h358/20241021/62af-b3a26282f64dd6c1d46d008a1cb0338c.png)
结合估值水平来看,片仔癀的业绩增速或已难以匹配其高估值。Wind数据显示,2021年至今,公司估值虽有所下降,但仍然维持在45-50倍PE的高位。在净利润增速不断收窄,已逼近个位数的背景下,增长与估值的错配问题仍需关注。
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/768/w630h138/20241021/0719-8f6c0f0d4a56e7337be69b5fb3e05910.png)
从业绩增速放缓的动因来看,市场需求不足以及生产成本持续走高是影响公司业绩增长的主要因素。其中,成本压力主要来自中药材原料价格的不断上涨,特别是天然牛黄等核心原料,其价格在过去几年持续走高,对公司的成本产生了较大影响。
据中药材天地网数据显示,天然牛黄的价格从十年前的20万每公斤缓慢上升到50万每公斤附近,接着从2023年开始,行情出现爆发式的增长。2023年1月-2024年1月,天然牛黄价格已由57万左右一公斤暴涨至140万一公斤。截至2024年10月份,价格已进一步增至约165万一公斤。
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/17/w630h187/20241021/71ba-eb5d3327d8bc177de15fcb1a79287551.png)
原材料成本的激增从公司财务数据中也有所体现,根据公告披露,前三季度,片仔癀肝病用药主营业务成本增长率为60.98%;心脑血管用药主营业务成本增长率为60.11%;医药制造业主营业务成本增长率为60.08%,均大幅高于营收增速。报告期内,公司购买商品、接受劳务支付的现金高达63.44亿元创历史新高,同比大增82.87%。
成本的大幅走高显著侵蚀了片仔癀的利润空间,公司毛利率显著承压。报告期内,公司毛利率为45.54%,同比下降2.98个百分点。其中医药制造业毛利率为66.89%,同比大幅下降8.35个百分点。
金融属性破灭?合同负债首次同比下降
由于片仔癀兼具药物、高端消费品的双重属性,受众人群较为固定且对价格变动不敏感。因此,提价策略一直被认为是公司向下传导成本压力、保证业绩稳健增长的重要手段。例如,2005年,在出厂价和零售价均提升5元的背景下,片仔癀收入同比增长65.2%;在2020年提价后,公司2021年的收入同比增长23.20%,净利润同比增长45.49%。
2023年,片仔癀再次涨价,且是历史上调整幅度最大的一次,但从业绩表现看,曾屡试不爽的提价策略却出现失灵迹象。2023年5月,片仔癀锭剂国内市场零售价格从590元/粒上调到760元/粒,供应价格相应上调约170元/粒;海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。然而,从涨价的效果来看,结果不尽如人意。2023年,公司全年营收及净利润仅增长15.42%和12.59%;2024年前三季度,公司营收、净利润增速进一步收窄至11.19%、11.73%。
提价策略失效的原因一方面在于宏观经济增长放缓,高端消费品市场普遍出现消费降级现象。另一方面则在于市场库存或已出现承压迹象。事实上,除了消费、医疗之外,由于产品生产材料具有稀缺性,片仔癀本身还具备一定投资属性,市场中不乏囤货居奇的“黄牛”。在2021年片仔癀“一粒难求”之时,在部分网售渠道和黄牛手中,每粒单价最高至1500元,而当时的官方指导价还是590元。
如今,这一火热情况也不复存在。据媒体报道,针对片仔癀锭剂的回收价格,有“黄牛”最低报出了400元的单粒价格,与760元的官方指导价相比近乎腰斩。还有“黄牛”表示,如果是2023年或者2024年的货,单价可以到480元,但2022年的只能给到450元。
回收价格的大幅下降只是市场库存走高的一个缩影,而公司合同负债的大幅下降则指向下游经销商承接货物的意愿或已出现减弱迹象。三季报显示,片仔癀报告期内合同负债(预收货款)为0.66亿元,同比下降22.69%,为近五年来首次出现同比下降。
主营业务持续承压之下,片仔癀也曾试图通过拓展业务寻求破局。2024年8月,公司拟斥资2.54亿元向关联方漳州国投公司收购漳州市明源香料有限公司。根据公告披露的资产评估情况,明源香料自身并无营收,核心资产为漳州水仙药业30%的股权投资。
水仙药业旗下的“水仙牌”风油精是国内首款风油精产品,也是公司最主要的核心产品。2022年、2023年,水仙药业营业收入分别为2.83亿元和3.06亿元,净利润分别为3502.73万元和4700.82万元,现金分红分别为1000万元、2000万元。
从利润规模及分红额来看,收购水仙药业30%的股权相对于片仔癀的体量而言影响十分有限,且赛道缺乏增长预期及业务护城河。最终,该项关联收购在上交所下发监管函后被暂缓执行。业务拓展无果而终,面对增长焦虑,片仔癀未来将如何破局?
责任编辑:公司观察
![](http://img.t.sinajs.cn/t5/style/images/face/male_180.png)
![](http://img.t.sinajs.cn/t5/style/images/face/male_180.png)
![](https://tvax1.sinaimg.cn/crop.0.0.970.970.50/0089sEBOly8hm2rqc73rsj30qy0qyaev.jpg)
![](https://tvax3.sinaimg.cn/crop.0.0.996.996.50/008crPLOly8grz9pwr6n2j30ro0roq6g.jpg)
![](https://tvax1.sinaimg.cn/crop.0.0.970.970.50/0089sEBOly8hm2rqc73rsj30qy0qyaev.jpg)
![](https://tvax3.sinaimg.cn/crop.0.0.996.996.50/008crPLOly8grz9pwr6n2j30ro0roq6g.jpg)
APP专享直播
热门推荐
61岁乘客在飞机上昏迷抢救无效死亡 航司回应 收起61岁乘客在飞机上昏迷抢救无效死亡 航司回应
- 2025年02月16日
- 14:00
- APP专享
- 扒圈小记
82,977
法国小伙带622张日军侵华照片抵达北京,希望捐赠给中国
- 2025年02月16日
- 13:38
- APP专享
- 扒圈小记
21,364
人民热评:重庆燃气事件,不要每次都以道歉收场
- 2025年02月16日
- 13:58
- APP专享
- 北京时间
6,218
![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
宋谈股经今天 07:23:15
2月17日收评:三大指数小幅上涨,机器人(sz300024)概念股午后爆发1、沪指全天窄幅震荡,创业板指冲高回落。AI医疗概念持续走强,泓博医药(sz301230)、安必平(sh688393)、塞力医疗(sh603716)、美年健康(sz002044)、贝瑞基因(sz000710)等多股涨停。机器人(sz300024)概念股午后爆发,长盛轴承(sz300718)、新时达(sz002527)、泰豪科技(sh600590)、捷昌驱动(sh603583)、浙江荣泰(sh603119)等多股封板。腾讯云概念走强,数据港(sh603881)、云赛智联(sh600602)、东华软件(sz002065)、科华数据(sz002335)、世纪恒通(sz301428)等涨停。下跌方面,影视股集体调整,横店影视(sh603103)跌停,光线传媒(sz300251)、华策影视(sz300133)跌超10%。个股涨多跌少,沪深京三市超3600股飘红,今日成交1.97万亿。截止收盘沪指涨0.27%,深成指涨0.39%,创业板指涨0.51%。2、板块概念方面,AI医疗、AI教育、机器人(sz300024)、液冷服务器等板块涨幅居前,黄金、影视传媒、锂矿、民航机场等板块跌幅居前。3、两市共3464只个股上涨,112只个股涨停,1551只个股下跌,7只个股跌停,51只股票炸板,炸板率31%。 -
波段擒龙今天 07:10:37
A股今日三大指数集体上涨,截至收盘,沪指涨0.27%,深成指涨0.39%,创业板指涨0.51%,北证50指数涨1.76%。全市场成交额19718亿元,较上日放量2270亿元。全市场超3600只个股上涨。板块题材上,AI教育、医疗等应用、机器人(sz300024)、农业、AMC、CPO概念股涨幅居前;影视院线、有色金属、机场航运、银行板块跌幅居前。 -
徐小明今天 07:07:11
【盘中直播】语音课见 -
徐善武今天 07:05:34
上证指数今天午后出现了一波回落,但是又很快拉回来,最后基本上以全天最高点位收盘,大盘进入到去年10月后的震荡箱体,这个位置我们前面也一直在强调,压力区间震荡会加大,同时,市场会在震荡中完成洗盘,全天成交超19000亿,量能持续的放大,也给了市场一定的赚钱效应。两市上涨股票超3600家,指数不强但是个股表现比较强,在此之前,A股已经连续四天题材个股是跌多涨少的,空方情绪其实已经得到过宣泄了,量能相比上周五同期放大近2300亿,这般爆量但指数却没有作为,唯一的解释就是近期的获利盘开始加速兑现了,只要今天能稳的住,明天的危险就会小很多。赛道板块方面,主线人工智能终究没能延续上周火上浇油的走势,从分歧正式走入退潮期,就连从低位开始承接的Ai医疗也有点撑不住,说明这不是一个方向在退潮,而是超短情绪的整体退潮,接下来大家要有意识地去回避高标。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
巨丰投资张翠霞今天 07:03:29
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)指数高开低走补缺后,尾盘震荡回升,延续去年9月份行情规律,周五周一上涨,盘口看个股轮动加大,下半月关注两会政策预期,以及科技方向;2)量能,沪深两市今日成交额19718亿元,较上个交易日17448亿元增加2270亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业39家红盘,电信运营、通用机械、通信设备等板块涨幅居前;传媒娱乐、有色、煤炭等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
趋势起航今天 07:03:06
沪指全天窄幅震荡,创业板指冲高回落。AI医疗概念持续走强,泓博医药(sz301230)、安必平(sh688393)、塞力医疗(sh603716)、美年健康(sz002044)、贝瑞基因(sz000710)等多股涨停。机器人(sz300024)概念股午后爆发,长盛轴承(sz300718)、新时达(sz002527)、泰豪科技(sh600590)、捷昌驱动(sh603583)、浙江荣泰(sh603119)等多股封板。腾讯云概念走强,数据港(sh603881)、云赛智联(sh600602)、东华软件(sz002065)、科华数据(sz002335)、世纪恒通(sz301428)等涨停。下跌方面,影视股集体调整,横店影视(sh603103)跌停,光线传媒(sz300251)、华策影视(sz300133)跌超10%。个股涨多跌少,沪深京三市超3600股飘红,今日成交1.97万亿。截止收盘沪指涨0.27%,深成指涨0.39%,创业板指涨0.51%。 -
趋势领涨今天 07:02:10
最后两天!!!最后两天!!!最后两天!!!【“惠“聚元宵】乐享头彩!即日起《潜伏擒牛》VIP课程全场六折,半年VIP课程低至881元/月;更有月课1088元/月,季课6折3088元/三个月。活动过后价格会提升,切勿错过!加入至尊擒牛VIP:享四大顶级服务 【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每日一份高端内部绝密文章:包含明日布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!赶紧戳,直接购买:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 07:01:33
周末关于微信与DeepSeep合作的消息又被吹上天,但今天DeepSeep概念出现了冲高回落,盘中板块指数大涨超过3%,但下午板块指数出现了翻绿,尾盘虽然回升了,但反弹力度已经大不如前,很多个股收出了较长的上影线,说明这个板块应该要开始调整了,取而代之的是前期连续调整的是人形机器人(sz300024)和CPO概念开始启动,说明市场热点还在科技股,只是前期大涨的个股,大家还是要注意风险,DeepSeep的行情虽然没有结束,但短期涨幅也确实太大了,等调整以后的机会吧。周末被吹爆的光线传媒(sz300251),开盘就快速上行,1分钟冲到涨停,但随后立马开板,股价快速跳水并翻绿,盘中砸到跌停,5分钟内近乎上演“天地板”,振幅达39.85%,半天量能超过前期全天量能,真的很考验大家的心脏!截止目前,《哪吒之魔童闹海》累计票房已超过119亿元,已经达到了巅峰,后期还能有多大空间呢?所以,今天光线传媒(sz300251)出现巨震是非常正常的,光线传媒(sz300251)股价巨震,带下了整个影视传媒板块,华策影视(sz300133)盘中跌幅一度超过11%,万达电影(sz002739)盘中跌幅超过8%。传媒板块的炒作,大概要告一段落了!今天内资继续大幅流出超过360亿元,重点是前三个交易日已经流出近1500亿元,今天继续大幅流出,这帮渣男每天除了砸盘还是砸盘!但好现象就是今天大盘继续放量,所以,大盘问题不大,先看3400点附近吧。有人说,现在个股跟大盘关系不大,这点我们还是非常赞同的,但大盘方向可以决定你的仓位,如果大盘要调整,你当然不能重仓,至于你持有什么个股,那就是你的事情!今天经典解盘:11:25 上午大盘在周末利好消息刺激下,两市大盘冲高回落,主要原因还是内资砸盘,内资近期一直在大幅流出,不知道这帮垃圾在怕什么?但今天大盘量能有所放大,这是一个好现象,所以,我们认为下午大盘还有反弹,整体可以考虑继续持股待涨。13:01 下午大盘应该会有回升,高点看早盘高点附近。 -
趋势领涨今天 07:01:25
内资砸盘 热点切换 大盘会大跌吗今天大盘在周末利好消息刺激下,两市大盘高开低走,开盘点位基本是全天最高点,沪市最低回踩3333点附近,这个点位有点像豹子底,随后两市大盘开始逐步回升,沪市最终突破了早盘的高点,以上涨报收,盘面上,两市个股跌多涨少,稀缺资源、短剧游戏、知识产权、钴金属、镍金属、Sora概念、锂矿等板块跌幅靠前;AI医疗、种业、人形机器人(sz300024)、CPO概念、粮食概念、铜缆高速连接、减速器、数据中心等板块涨幅靠前,两市近150只个股涨停,超过10只个股跌停,创业板走势与主板基本同步。A股有千年不变的规律,每次都想大干一场的时候,结果都你被市场大干了,周末利好原来是骗炮的!其实,每个周末出利好的时候,周一大盘基本都是高开低走的,主要原因就是量化收割和内资砸盘。虽然平时量化没有时间调整程序,但如果周末出现利好,量化是有足够的时间调整程序的,所以,以后大家千万要记住,周末出利好,周一高开就是逃跑的时候,这一点在A股市场屡试不爽!今天走势最强的是AI医疗概念,板块盘中涨幅一度超过7%,安必平(sh688393)“20cm”涨停,泓博医药(sz301230)、迪安诊断(sz300244)、思创医惠(sz300078)、祥生医疗(sh688358)、超研股份(sz301602)等多股盘中涨幅超过10%,DeepSeek使得AI技术下游应用场景不断拓展,在医疗健康领域,AI广泛应用于辅助诊断、个性化治疗、药物研发等方面,提升诊断的精度和治疗效果。AI医疗的规模持续增长,预期在2028年达到1598亿元,2022年—2028年间的年复合增长率为10.5%,刺激了这这个板块连续走强,但这个板块近期涨幅比较大了,大家追涨还需谨慎。 -
量化伏妖今天 07:00:50
【股票收评】:谨慎做多今天盘面呈现出高开振荡,盘中上下振荡幅度基本上还算正常,下午13点25分出现过一波快速回落,最低3333点,之后逐步回升,14点15分指数再次翻红。技术指标粘合线日线上行减缓,粘合线周线金叉第二周,价值陡峭日线微微拐头向下,价值陡峭周线继续上行,综合来看技术继续支撑大盘上行,只是今天指数上行的的幅度没有周末市场大多数人预期的好。板块方面AI制药,同步磁阻电机,教育,发电机概念,液冷概念,人形机器人(sz300024)等板块涨幅靠前;贵金属,能源金属,短剧互动游戏,文化传媒,AI语料,黄金概念等跌幅靠前。总体尾盘有惊无险的拉回指数,市场还是在多方控制中,谨慎做多符合目前市场氛围。