百多安IPO：核心产品研发进度被指“明显落后” 对部分监管问询避而不答|科创属性研究

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　近日，证监会拟修改科创属性评价指标，旨在坚守板块功能定位，凸显科创板“硬科技”特色，强化科创属性要求。

　　本次《科创属性评价指引（试行）》征求意见稿拟修订的内容主要有三项，一是将最近三年研发投入金额由“累计在6000万元以上”调整为“累计在8000万元以上”；二是将应用于公司主营业务的发明专利数量由“5项以上”调整为“7项以上”；三是将“最近三年营业收入复合增长率”由“达到 20%”调整为“达到 25%”。

　　梳理在审的87家科创板拟IPO企业（不包含已终止及注册生效企业，截至4月15日）后发现，山东百多安医疗器械股份有限公司（百多安）等公司的部分指标或不符合科创属性新规。此外，还有飞潮（上海）新材料股份有限公司等企业“踩线达标”或“突击达标”。

　　尽管百多安采用的是特殊性评价标准，但科创属性仍旧存疑，一是因为公司国奖技术带来的收入是否过半存疑，相关信息披露相互矛盾；二是公司核心产品的研发进度被监管部门质疑明显落后，还对相关问询避而不答。此外，公司招股书报告期内的现金分红金额超过了扣非净利润之和，按照最新监管要求将不符合上市条件。

　　公司主要营收是否来源于国奖技术？关键信息相互矛盾

　　招股书显示，百多安是一家将医用材料改性技术应用于植介入医疗器械的企业，公司主营产品包括经外周中心静脉导管（PICC）、颅脑外引流系统、外科引流系统及其他医用耗材产品。

　　2019-2021年、2022年上半年，公司分别实现营业收入1.77元、2.37亿元、2.1亿元、1亿元，2020年和2021年的营收增速分别为34.01%和-11.2%，三年营收的复合增长率不足20%。并且，公司2021年度的营业收入也没有超过3亿元。

　　无论是根据旧版还是新版的科创属性评价指引，百多安的营收及营收增速指标都不达标。

　　不过，百多安采用的是特殊性科创属性评价标准，也就豁免了营收等指标要求。招股书显示，公司以 PICC 相关技术为核心的“血管通路数字诊疗关键技术体系建立及其临床应用”项目于2021年11月获得2020年度国家科技进步二等奖，其中，公司实际控制人张海军为第一完成人，公司为主要完成单位之一。

　　值得注意的是，有国家科技进步二等奖的加持，只能说明百多安符合科创板IPO的申报标准。至于百多安是否具备科创属性及成功上市，还有更多维度的评价和审核，如国奖技术是是否应用于主营业务，带来的营收是否占多数等。

　　2019-2021年，2022年上半年，百多安PICC产品收入分别为0.7亿元、0.75亿元、0.9亿元和0.47亿元，占总营收的比例分别为39.6%、42.63%、43.43%、46.69%，皆不到50%。

　　不过，百多安在申报资料中称，国奖技术对应了绝大多数核心技术。使用获奖技术及公司核心技术所对应的具体产品包括 PICC产品、彩色超声多普勒诊断系统、颅脑外引流系统和外科引流系统，报告期内相关产品收入占比占总营收的80%以上。

　　按照百多安的解释，公司基本上能够符合“核心技术应用于主营产品”且相关产品收入占比较高等要求。

来源：百多安公告

　　但事实果真如此？申报资料显示，百多安实控人张海军申报国家科技进步奖奖项时，申报了 9 项医疗器械注册证，对应的产品包括血管通路产品主体（PICC），辅材，及血管筛选、穿刺、导管尖端定位产品，并没有颅脑外引流系统和外科引流系统产品。

　　资料显示，百多安颅脑外引流系统、外科引流系统两大类产品在实控人申报国奖前就已经大量生产，且按照规定应有医疗器械注册证，公司为何没有拿此类产品申报国奖？这是否说明，这两大类产品与国奖没有直接对应关系，或者关联性很弱？公司国奖对应的收入未过半？这有待公司给出解释。

　　核心产品研发进度被指“明显落后” 对监管问询“避而不答”

　　资料显示，即便是百多安最核心技术、拳头产品PICC，也遭遇新的挑战，市场上出现了不少竞品，公司耐高压性 PICC 研发进度还被质疑“明显落后”。

来源：百多安问询函

　　申报资料显示，佛山特种、巴德、箭牌等多家公司的多款耐高压 PICC 已获批，而百多安新材料 PICC 刚完成前期工艺研究，正在进行性能测试。上交所要求百多安说明耐高压 PICC 研发进度明显落后的原因。

来源：百多安回复问询函公告

　　在回复交易所的公告中，百多安将“耐高压 PICC 研发进度明显落后的原因”的小标题改为“耐高压 PICC 进展较慢的原因”。事实上，明显落后与较慢是不同的概念，究竟是公司不认可耐高压 PICC 研发进度明显落后，还是在偷换概念？

　　此外，百多安在问询回复中让监管部门参考本题回复“一/（三）/1/（1）耐高压 PICC 的研发情况”。然而根据百多安给出的“转链接”，公司并没有回复研发明显落后（或较慢）的原因，只是列示了耐高压 PICC 的研发情况，可见对监管问询避而不答。

　　避而不答背后，百多安2021年获奖的核心技术，放到竞争激励的今天是否还有先进性？

　　资料显示，取得我国 PICC 注册证的国内企业有5家，境外企业有9家，以巴德为代表的进口品牌占据国内53%以上的市场份额。此外，巴德是同时拥有PICC和导航定位系统的厂家，与百多安形成直接竞争关系。

　　由此可见，获得2020年度国家科技进步二等奖的百多安， PICC技术及相关产品面临着激烈的市场竞争。

　　百多安表示，凭借质优价廉的特点和规模优势，通过降价和加强市场推广来保护市场份额。在业绩层面，公司的营收“原地踏步”甚至下滑。

　　根据《重症患者中心静脉导管管理中国专家共识》，耐高压型PICC满足高流速输液、血流动力学监测及高压注射造影剂的需求，是CVC很好的替代选择。而百多安高压型 PICC研发进度较慢，考验着公司核心技术的先进性。

　　按照新规构成“清仓式分红” 或不符合上市条件

　　招股书显示，百多安2019-2021年，2022年上半年分别实现扣非归母净利润0.23亿元、0.27亿元、0.23亿元、0.18亿元，合计0.91亿元。

　　2019年、2021年、2022上半年，百多安现金分红金额分别为3000万元、4539万元、2031.48 万元，合计9570万元，超过同期扣非归母净利润之和。

来源：上交所公告

　　根据上交所发言人近日的发言，“对于报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%的，将不允许其发行上市”。百多安招股书披露的报告期内，现金分红金额之和超过同期扣非归母净利润之和，属于“清仓式分红”，不符合上市条件。

　　尤其是在申报前的2021年度和2022年上半年，百多安合计分红6570万元，属于上市前的突击分红。

　　此次IPO，百多安计划公开发行股份数量不超过2052万股，拟募资7.59亿元，其中拿2亿元补充流动资金。既然公司有钱突击巨额现金分红，为何还要募资补流？

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责任编辑：公司观察