小牛电动掉队：收入下滑16.31%亏损再扩大449.58% 海内外销量双双下滑“打脸”CEO_新浪财经

　　出品：新浪财经上市公司研究院　　

　　作者：坤

　　曾经的两轮电动车“搅局者”小牛电动正在加速走向没落。

　　近日，小牛电动发布了2023年第四季度及全年财报，2023年实现营业收入26.52亿元，同比下滑16.31%；实现净亏损2.72亿元，是继2022年公司由盈转亏之后亏损规模再扩大449.58%。

　　业绩持续萎靡，背后是主要产品两轮电动车的销量下滑，2023年小牛电动仅实现销量70.98万辆，同比下滑14.65%，“打脸”了公司CEO李彦曾经“公司有信心在2023年重回增长轨道预计2023年销量100万至120万辆之间”的说法。同时，相比于雅迪、九号等同行的扩大门店数量，小牛电动却在持续关店，2023年底公司线下门店数量仅为2856家。

　　而近年来小牛电动在资本市场的表现更是准确描述了公司经营业绩的一路下滑。2021年2月，小牛电动的股价在到达巅峰时期的51美元/股之后就开始“跌跌不休”。截至目前，小牛电动的股价仅为2.4美元/股，市值仅为13亿，相比曾经的数百亿市值已经“脚踝斩”。

　　收入下滑16.31%亏损再扩大449.58% 营销费用高企却压缩研发频遭消费者投诉【下载黑猫投诉客户端】

　　成立于2014年，嗅到了两轮电动车市场中彼时存在着粗犷经营、消费体验不佳、缺乏“科技感”等问题，小牛电动凭借一己之力为传统两轮电动车市场贴上了锂电化、智能化的标签。2020年，小牛电动登陆纳斯达克，受益于新国标，彼时正是公司产品销量、用户口碑、公司业绩增速势头正猛的时期，一时风光无两。2021年，小牛电动的收入、净利润分别实现了52%、34%的高增长。

　　但好景不长，小牛电动的业绩变开始掉头向下。2022年一季度，公司出现亏损0.3亿元；2022年二季度开始，小牛电动的收入开始出现缩水，并有缩水加深的趋势，由此2022年全年营业收入同比减少14.47%，同时由盈转亏，实现净亏损0.49亿元。

　　2022年营利双降的业绩发布后，公司CEO李彦还曾表示，公司有信心在2023年重回增长轨道，预计2023年全年销量将在100万至120万辆之间。

　　但如今2023年业绩的发布，显然让这一信心“打脸”。

　　2023年，小牛电动的营利双降趋势进一步扩大，实现营业收入26.52亿元，同比下滑16.31%；实现净亏损2.72亿元，是继2022年公司由盈转亏之后亏损规模再扩大449.58%。

　　收入持续下滑、业绩由盈转亏，但小牛电动的毛利率却保持了相对稳定。而在这背后，由于上游锂电池的涨价，小牛电动也通过产品涨价的方式来与之抗衡，将涨价转移给下游消费者，从而保持公司毛利率的稳定。近年来，小牛电动的毛利率保持在22%左右。但由于2023年由于销量继续下滑，公司也采取了一定降价促销措施，2023年四季度毛利率降至19%。

　　真正让小牛电动的盈利能力雪上加霜的，则是一直以来高企的费用支出。2023年，小牛电动的销售费用为4.96亿元，研发费用为1.51亿元，管理费用为2.45亿元。其中销售费用与管理费用在近年来持续上涨，销售费用率增至18.7%，而与之相对比的是研发费用，不仅研发费用率仅为5.7%，且在2023年出现下滑。

　　重营销、轻研发的经营模式，似乎与小牛电动一直以来的高端化战略相左，但实际上却在一定程度上解释了其电动车产品常被抽检不合格，频遭消费者投诉。

　　据多个报道显示，在过去的一年中小牛电动在全国各地市场的相关产品质量抽检中，有多次被抽检出充电器与蓄电池、电气装置、尺寸等方面存在不合格等问题。而在黑猫投诉中，消费者对于小牛电动品牌的累计投诉高达2594条，其中不少问题为购买后在短期内即出现质量问题、小牛电动APP随意涨价等问题，消费者满意度或难言乐观。

　　平均1个月里有10天卖不出去一辆车？销量下滑门店关店相比同行节节倒退

　　两轮电动车赛道中，小牛电动的确曾作为一条“鲶鱼”，将市场带向了新的高度，但在产品同质化的激烈竞争中，却并没有逃脱被老牌厂商销量碾压、被同行竞对反超的命运。

　　据财报显示，2023年小牛电动的累计销量为70.98万辆，同比下滑14.65%，相比2021年的突破100万辆、2022年的83.16万辆已经连续两年下滑。其中，中国市场累计销量60.1万辆，同比下滑15.42%，国际市场销量10.88万辆，同比下滑10.12%。

　　但同行的表现却与小牛电动截然相反。作为两轮电动车传统厂商头部选手，2023年雅迪实现销量1652万台，同比增长17.9%。而与小牛电动定位相似的九号公司更是后来者居上，2023年中国区电动两轮车销量超过146万台，同比增长78%，5000元以上价位电动车在京东、天猫平台销量销售额双第一。

　　而两轮电动车市场本身实际上非常依赖线下渠道，品牌通过经销商门店可以实现更为直接的营销，消费者通过线下门店能够完成选车、提车、售后、维修等关键环节。

　　但对于这一重要的销售渠道，小牛电动近年来表现却并不乐观。据财报显示，截至2023年底，小牛电动的线下门店数量仅为2856家。而在2022年二季度时，小牛电动的门店曾为3329家，2022年底时为3102家。伴随着销量、业绩双双下滑，小牛电动仍在经历“关店潮”。而对比同行来看，小牛电动的门店数量更是少得可怜。2023年底，雅迪在中国共有超4000家分销商，超过40000个分销店，小牛还不及其十分之一；而同期九号公司的线下门店超5000家。纵向来看，同行的销量、门店数量均在持续扩大，而小牛却在节节倒退。

　　由于2023年二季度以来小牛的门店数量基本保持在2850家上下，2023全年实现销量70.98万辆，由此推算每家门店平均每个月仅卖出不到21辆，换句话说，平均来看每个门店在一个月中有10天的时间一辆车也卖不出去。

股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>