北森控股：三年半累亏37亿元上市在即被曝大规模毁约应届生|SaaS_新浪财经

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：壹零

　　数字化浪潮之下，SaaS崛起如火如荼，却也乱象丛生。

　　根据不同的行业及业务类型划分，中国目前有几千家SaaS类公司。在人力资源管理领域，北森控股是当前中国领先的HR SaaS公司。

　　北森控股成立于2002年，目前是一家云端HCM解决方案提供商，通过iTalentX平台为企业提供云端软件解决方案，功能覆盖招聘、测评、绩效管理、继任管理、在线学习等方面。同时，所有的模块建立在统一的PaaS平台上。

资料来源：招股书

　　2022年初，北森控股递表港交所，拟主板挂牌上市。招股书中，北森控股表示，公司是中国最大的云端人力资源管理（HCM）解决方案提供商，也是业内唯一一个提供全套云端应用的平台与统一开放PaaS平台的云端HCM解决方案提供商。

　　然而，在这背后，是三年半以来累计亏损37亿，收入增长难有突破，甚至在校招时大规模违约应届生且拒不承认的一地鸡毛。

　　虽然中国的时节即将迎来盛夏，但是中国的SaaS似乎仍在过冬。

　　成立二十年仍身处亏损收入增长难有突破

　　此次递表港交所，不是北森控股第一次登陆资本市场。2016年7月，彼时名为“北森云”的北森控股在新三板挂牌，股价曾达60元/股，市值超30亿元。然而，好景不长，因为交易活动及品牌知名度未能达到预期等原因，北森于2018年在新三板摘牌。

　　四年时间过去，北森控股冲击港交所主板，如果此次能够上市成功，北森控股将成为中国HR SaaS第一股。

　　然而，透过其招股书，我们却发现这家成立二十年的公司，仍身处亏损之中。

　　根据招股书显示，2019-2021财年（截止日为3月31日），北森控股的净亏损分别为6.90亿元、12.67亿元与9.40亿元，均是同年收入的2-3倍；2021年4月1日起到2021年9月30日，北森控股再次净亏损8.20亿元，仅半年的亏损金额直追去年全年，三年半的时间内累计亏损37亿元。

资料来源：招股书

　　虽然有部分观点认为，北森控股的财报披露遵照国际财务报告准则，亏损中计入了普通股价值与转换价值之间的差额。但即便如此，经调整后，北森控股在2019-2021财年也要分别亏损1.69亿元、2.42亿元与1.08亿元，而在2021年4月之后的半年内，亏损0.83亿元。

　　基于SaaS订阅模式的回款周期特点，企业需要逐期获得收入，在前期对于研发、营销获客都需要大规模的投入，而同一时期由于规模较小、客户数量较少等原因，SaaS领域的企业前期入不敷出、在亏损泥泞中艰难前行往往成为行业常态。但是这样的亏损并非无止境的，优质的公司即便陷于亏损，也应该能够保持较快的增长。

　　而通过招股书中的数据发现，北森控股近几年的收入增长均在20%左右，没能出现量的突破，而对比人力资源管理软件服务巨头Workday，2021财年总收入为43亿美元，增加8.21亿美元，同比增长19%。虽然增长百分比相当，但北森控股的收入规模却与Workday相去甚远，甚至不在同一体量上。而根据艾瑞咨询的报告，2020年中国HR SaaS市场规模较上年增长39.7%。如此对比之下，北森控股或许仍有很大的发力空间。

　　实际上，在上市之前的半年，北森控股刚刚完成了F轮2.6亿美元融资，投资方包括软银愿景基金、经纬创投、红杉中国等一众投资机构。但在目前身处亏损与增长放缓的压力面前，来自一级市场的红利与支持的故事似乎很难再讲更多，面临着早期投资人的退出压力，上市的迫切性似乎摆在眼前。

　　上市前大规模毁约应届生

　　在刚刚过去的5月底，很多用户在社交平台上反映，北森控股在“金三银四”已过的五月末大规模对22届校招应届生毁约。其中，在脉脉平台上，我们可以看到在“如何看待北森疑毁约22届应届生”等话题下有很多用户表达自己被违约裁员的经历。