鹰瞳科技冲刺医疗AI第一股：毛利率、营收双增亏损幅度不断收窄_新浪财经

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组 / Caro

　　智慧医疗赛道火热，2021年被称为AI医疗在中国的商业化元年，许多AI医疗公司开始进入IPO的冲刺阶段。日前，鹰瞳科技已通过港交所聆讯，并于9月22日向港交所主板更新了聆讯后资料集，瑞银集团和中信证券担任联席保荐人。

　　鹰瞳科技主营AI视网膜影像识别，此次IPO有望冲刺“医疗AI第一股”。根据招股书援引弗若斯特沙利文的资料，鹰瞳科技是中国首批提供人工智能视网膜影像识别无创、快速、有效且可扩展的早期检测、辅助诊断及健康风险评估解决方案的公司之一。

　　此次IPO获得了众多资本的追捧，截至招股书披露日，鹰瞳科技创始人张大磊持1724.89万股公司股份，持股比例达21.22%。平安医疗科技持716.97万股公司股份，持股比例达8.82%。复星国际通过亚东北辰持1027.25万股公司股份，持股比例达12.64%。此外，搜狗、中信证券、Lilly Asia、清池资本及OrbiMed此前均参与投资鹰瞳科技。

　　一季度营收同增980% 毛利率高达66.6%

　　随着人工智能在医药健康行业的不断整合，在技术进步、市场需求扩张与政策加持下鹰瞳科技营业收入大幅增长，2020年、2021年一季度分别实现收入4767.2万元、2216.8万元，同比增长56.74%、980.31%。

　　鹰瞳科技成立于2015年，其主营业务包括提供人工智能软件解决方案、硬件设备销售和其他服务。其中提供人工智能软件解决方案业务为鹰瞳科技营收支柱，且营收占比呈上升趋势。

　　2019-2020年及2021年一季度，鹰瞳科技提供人工智能软件解决方案收入分别为2185.1万元、4284.8万元和1955.5万元，占主营业务收入比重分别为71.8%、89.9%和88.2%。

　　招股书显示，鹰瞳科技主营业务中提供人工智能软件解决方案为向包括社区诊所、体检中心、保险公司、视光中心及药房在内的医疗健康供应商提供健康风险评估解决方案。硬件设备销售指与软件一起出售第三方眼底相机。其他服务主要包括向客户提供的第三方硬件采购服务和根据客户要求定制的软件开发服务。

　　鹰瞳科技的一部分竞争力体现在较高的技术壁垒上，其自主开发核心产品Airdoc-AIFUNDUS为一款使用深度学习算法的人工智能SaMD，利用视网膜影像准确检测及辅助诊断慢性病。其产品组合中Airdoc-AIFUNDUS分为三个版本，Airdoc-AIFUNDUS（1.0）、Airdoc-AIFUNDUS（2.0）和Airdoc-AIFUNDUS（3.0）。

　　Airdoc-AIFUNDUS（1.0）是首批三款获得国家药监局批准的第三类用于辅助诊断糖尿病视网膜病变的人工智能SaMD之一。Airdoc-AIFUNDUS（2.0）用于治疗高血压性视网膜病变、视网膜静脉阻塞以及年龄相关性黄斑变性，有望成为中国首个可覆盖多种获批适应症的人工智能辅助诊断SaMD。Airdoc-AIFUNDUS（3.0）用于治疗病理性近视及视网膜脱离。

　　此外，鹰瞳科技还拥有其他七款自主开发SaMD及健康风险评估解决方案的产品管线。截至招股书披露日，鹰瞳科技拥有154项专利、专利申请及已发布PCT申请，其中24项与核心产品有关。

　　技术支持下鹰瞳科技还具有先发优势，规模经济致其毛利率平稳增长。2019-2020年及2021年一季度，鹰瞳科技毛利率分别为53%、61%和66.6%。主要系提供人工智能软件解决方案业务毛利率较高且不断增加所致，提供人工智能软件解决方案毛利率分别为46.3%、62.5%和71.3%。

　　招股书披露，报告期内鹰瞳科技总体毛利率随提供人工智能软件解决方案在总收入中的比例增加而增加。鹰瞳科技提供人工智能软件解决方案的毛利率高于就硬件设备的销售的毛利率，主要得益于业务扩张期间达致规模经济令提供人工智能软件解决方案所得收入的增幅高于相应的销售成本增幅，同时设备相关成本通常与硬件设备销量一致。

　　亏损幅度不断收窄

　　值得注意的是，截至递交招股书，鹰瞳科技尚未实现盈利，2019-2020年及2021年一季度亏损金额分别为8713.9万元、7962.6万元和1207.1万元，亏损幅度不断收窄。

　　作为技术驱动型企业，招股书解释，其亏损主要归因于与候选产品研发相关的研发开支，以及一般及行政开支（包括雇员福利开支）规模较大。同时净亏损也会随着一系列股权融资向投资者发行的金融工具的账面价值变动。

　　2019-2020年及2021年一季度，鹰瞳科技研发开支分别为4120万元、4230万元和1100万元，分别占同期研发开支、销售开支及行政开支总额的60.3%、49.2%和38.3%。同期核心产品研发成本分别为3540万元、3450万元和930万元，分别占同期现金经营成本总额的54.3%、42.6%和39.4%。

　　鹰瞳科技近年来的行政开支也在增加，包括雇员福利开支、专业服务开支和水电费及办公开支等。2020年、2021年一季度其行政开支分别为1790.2万元、841.4万元，同比增长27.43%、69.67%。

　　招股书显示，此次IPO所募集资金计划用于核心产品Airdoc-AIFUNDUS的优化及商业化、硬件设备的研发及生产、支持公司正在进行的及未来的健康风险评估解决方案的研发、产品组合的开发、人工智能视网膜影像识别的早期检测、辅助诊断及健康风险评估解决方案、为公司与学术及研究机构联合研究项目提供合作资金等用途。