【福利贴：听白酒专场策略会，抽取茅台酒！】林园+但斌+5基金经理+6分析师(抽奖：茅台酒)点击查看
play
国内电子烟品牌悦刻的母公司雾芯科技在2020年末递交了招股说明书，欲登陆美股。从招股书来看，雾芯科技成立仅近3年，营收规模便已数十亿，发展速度堪称坐上火箭。2020年前三季度，公司营业收入22.01亿元，同比增长93.28%，净利润1.09亿元，同比增长10.81%。
然而，在飞速发展的背后，雾芯科技所处的赛道注定其受政策钳制较大，2019年末的一纸禁令，就使得电子烟行业由线上被迫转线下，未来国家是否会继续对线下电子烟的销售做出限制，仍然是个未知数；另外，公司主要销售方式为经销模式，但假货频出平台投诉不断，渠道管控上存在不小的漏洞。
据招股书数据，2018年、2019年及2020年前三季度，公司营业收入分别为1.32亿元、15.49亿元、22.01亿元，净利润分别为-28.7万元、4775万元、1.09亿元。市场份额方面，雾芯科技位列第一，2019年和2020年前三季度市场份额分别为48%、62.6%。
2019年10月30日，国家烟草专卖局和国家市场监督管理总局联合发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》。
《通告》一出，电子烟的线上销售渠道全面关闭，以雾芯科技为代表的电子烟品牌被迫由部分线上销售转全部线下销售。这一政策直接导致2019年第四季度公司营收一改增长的趋势，环比下滑，2019年Q3和Q4营收分别为5.56亿元、4.1亿元。由于成本和费用依然处于较高位置，2019年Q4雾芯科技亏损5030万元，中止了此前飞速发展的势头。
对雾芯科技来说，身处烟草行业这一赛道，政策监管就如同一柄达摩克利斯之剑，不知何时会再次落下。从部分媒体实地探访来看，线下对未成年人售卖电子烟并不严苛，消费者是否已满18岁仅靠目测，并不需要出售证件。这种情形下，监管保护未成年的初衷显然并未完全达成，是否会进一步收紧电子烟的销售仍是未知。
另外，全面转线下销售还拉低了公司的毛利率——招股书显示，雾芯科技的毛利率由2018年的44.7%下降至2019年的37.5%，在2020年前三季度维持相对稳定，为37.9%。
对比2018年，毛利率下降超过7个百分点，公司解释称，主要是因为线下经销商的比例显著增加，公司在这一渠道销售的时候定价更加宽松，以保证经销商和零售商能获得充足的利润。
除了管控不严，导致假货泛滥外，公司的产品质量问题也屡遭消费者诟病。
在黑猫投诉上搜索悦刻，公司的满意度仅3颗星，投诉量有80条，问题集中在烟弹漏油、部分口味有怪味等方面，如果说假货泛滥公司所做有限，那么质量问题商家全责，如何提高产品质量，保证品控，是雾芯科技在高速扩张外更值得思考的问题。
2分钟读财报|柔宇科技三年半亏损超过30亿 抵押核心资产烧钱
责任编辑：公司观察
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
