2分钟读财报|上市月余即收监管函熊猫乳品已触及业绩天花板？_新浪财经

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　　上市不过月余的熊猫乳品收到了自己的第一封监管函。

　　11月的最后一天，熊猫乳品收到创业板公司管理部监管函，称公司在10月29日收到的与收益相关的政府补贴900万元，占最近一个会计年度经审计归属上市公司股东的净利润13.51%，但公司未及时履行信息披露业务，直到11月25日才披露相关信息。

　　从招股书来看，熊猫乳品2017年~2019年计入当期损益的政府补助金额分别为908.4万元、576.6万元、553.2万元，分别占当期净利润的10.4%、6.1%、8.3%。

　　虽然顺利上市，但熊猫乳品增收不增利的情况在今年前三季度并没有得到解决。2020年前三季度，公司实现营业收入4.37亿元，同比增长6.98%，净利润为0.38亿元，同比下滑4.73%。经营活动净现金流流出0.19亿元。

　　从招股书来看，熊猫乳品的产品种类较为单一，2017年~2019年，浓缩乳制品的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为67.95%、75.15%、72.03%。事实上，2019年熊猫乳品便已出现“增收不增利”的情况，当年公司扣非净利润由去年同期的8857.75万元降至6139.7万元，同比下降30.69%，对此，公司解释称主要系2018年以来公司陆续推出新产品，扩大固定资产投资规模，导致生产成本和销售费用的明显上升。

　　2017年~2019年，熊猫乳品投入的销售费用分别为0.26亿元、0.44亿元和0.54亿元，增速分别为23.54%、61.99%、21.95%。相比来看，销售费用增速远大于公司营收增速，公司或已面临产品销售的天花板。

　　尽管如此，销售阻力颇大、产能利用率并不饱和（2019年炼乳类产品的产能利用率为72.81%）的熊猫乳品在募投项目中依然执意扩大产能，据披露，在募投项目投产后，公司预计新增炼乳产能1.6万吨、奶酪产能5000吨、奶油产能5000吨，新增约44.4%的炼乳产能。