鹰眼预警:九典制药增收不增利 毛利率存货周转率异动

　　新浪财经讯 4月18日，九典制药发布2019年年度报告，2019年，公司实现营业收入9.24亿元，比上年同期增长15.31%；归属于上市公司股东的净利润5506.59万元，比上年同期下降23.50%。

来源：2019年年报鹰眼预警

　　增收不增利 毛利率存货周转率异动

　　公司主营业务为医药产品的研发、生产和销售，产品主要包括药品制剂、原料药、药用辅料及植物提取物四大类别。公司产品系列涵盖抗感染药、抗过敏药、消化系统药、呼吸系统药、心脑血管药、妇科药、补益类、外用贴膏剂等领域，主导产品洛索洛芬钠凝胶膏、盐酸左西替利嗪、奥硝唑、地红霉素等原料药及口服制剂市场份额位居行业前列。

　　报告期内，公司业绩增收不增利。公司实现营业收入9.24亿元，比上年同期增长15.31%；归属于上市公司股东的净利润5506.59万元，比上年同期下降23.50%。

　　收入增长的主要原因在于公司不断加大市场开拓力度，同时新产品逐步投入市场，产品收入实现稳健增长。利润下滑主要是公司销售模式中合作经销模式比例逐步加大，市场推广费用增长较快，且公司为进一步提升核心竞争力，持续加大研发投入所致。

　　经营活动产生现金净流量9074.07万元，净利润5506.59万元，差异金额3567.48万元，主要原因系公司生产经营规模扩大造成的固定资产增加，折旧相应增加，以及销售回款方式中承兑汇票减少所致。

　　盈利能力层面，近三年来，公司毛利率分别为51.94%、59.61%、67.48%，逐年增长，但公司净利率分别为12.83%、8.98%、5.96%，逐年下滑，值得注意的是，公司销售费用分别增长53.27%、114.46%、33.99%，增速均超同期营收增速。

　　报告期内，公司存货周转率为2.45，同比减少22.47%，与增长的毛利率变动背离，截至2019年12月31日，存货账面价值为1.36亿元，较期初上升24.87%，占公司流动资产之比为30.03%。且存货结构中，库存商品占比逐年增长，2019年末为44.42%。

　　需要引起关注的是，公司产品毛利率上升，但是其存货计提跌价比例却上升。2018年公司存货余额为1.10亿元，存货跌价准备计提金额为63.25万元，存货计提跌价准备比例为0.58%；2019年报告期末，公司存货余额为1.39亿元，存货跌价准备计提金额为238.55元，存货计提跌价准备比例为1.72%。

　来源：2019年年报鹰眼预警

　　营收/固定资产持续下滑 经营现金流低于资本性支出

　　资产结构中，固定资产占比最高。报告期末，公司固定资产为5.34亿元，占总资产比值为49.77%，是合并财务报表资产中最大的组成部分。固定资产同比增长52.1%，主要系募投项目在建工程完工转固所致。

　　年报显示，固定资产及在建工程账面价值较上年增加1.31亿元，且结转固定资产时点的确认对折旧费用产生较大影响，因此会所将固定资产及在建工程的确认计量识别为关键审计事项。

　　值得注意的是，近三期年报，公司营收/固定资产原值比值分别为4.09、2.28、1.73，持续下降，单位固定资产产值在逐年减少。

　　报告期内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金支出为1.82亿元，而公司经营性现金流为9074.07万元，无法覆盖资本性支出。（文/上市公司研究院财报鹰眼）

来源：2019年年报鹰眼预警

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责任编辑：公司观察