鹰眼预警:水星家纺盈利质量低销售费用增速超营收|水星家纺_新浪财经

　　新浪财经讯水星家纺发布2019年年度报告，报告期内，公司实现营业收入为30.02亿元，同比上升10.41%；归属于上市公司股东的净利润为3.16亿元，同比增长10.69%；同时，公司向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。

来源：2019年年度鹰眼预警

　　营收净利润增速趋缓盈利质量持续下降

　　鹰眼预警年度报告显示，近三年，水星家纺的营收、归母净利润变动趋势趋缓，净现比也在持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

　　近三年，水星家纺的营业收入分别为24.62亿元、27.19亿元、30.02亿元，同比增速分别为24.53%、10.44%、10.41%；水星家纺公司的净现金流分别为3.06亿元、2.40亿元、2.35亿元，同比增速分别为15.00%、-21.62%、-1.72%。2018年与2019年的营收与净现金流变动背离。2017年至2019年，公司净现比分别为1.19、0.84、0.74，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

来源：2019年年度鹰眼预警

　　此外，净利润分别为2.57亿元、2.85亿元、3.16亿元，同比增速分别为30.17%、10.77%、10.69%，增速均持续下降。

　　公司对业绩趋缓现象表示，2019年，在国内外形势较复杂的情况下，我国经济增长保持了总体平稳发展态势。家纺行业需求放缓，综合成本持续上升，多因素导致家纺行业主要经济指标出现回落。

　　销售费用增速大于营收

　　从公司的期间费用端来看，期间费用总和有所增加，且销售费用增速快于营收。

　　销售费用2019年发生5.83亿元，比上年增加1.37亿元，较上年增幅30.67%，主要是广告宣传费及人员工资费用增加所致。管理费用本年发生 1.27亿元，比上年增加1251.15万元，较上年增幅10.98%，主要是员工薪资类及折旧摊销费用增加所致。财务费用本年发生-881.71万元，比上年同期减少215.70万元，主要是公司存款利息收入增加所致。研发费用本年发生7612.95万元，比上年同期增加716.85万元，主要是研发人员工资增加所致。

　　此外，公司存货较大。

　　报告期末，水星家纺合并财务报表中存货的账面余额为人民币8.58亿元，存货跌价准备为人民币2210.07万元，存货账面价值为人民币8.36亿元。

　　需要注意，存货采用成本与可变现净值孰低的方法进行计量，存货跌价准备计提是否充分对财务报表影响较大。水星家纺以库存商品的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额，确定其可变现净值。管理层以库存商品的状态估计其预计售价，在估计过程中管理层需要运用重大判断。于2019年12月31日存货账面金额重大，并且涉及可变现净值的估计，因此将其识别为关键审计事项。

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