鹰眼预警：荣晟环保增收乏力毛利率存货周转率异动_新浪财经

　　新浪财经讯 4月7日，荣晟环保发布2019年年度报告。年报显示，2019年全年公司实现营业收入16.8亿元，同比下降19.8%，归母净利润2.5亿元，同比增长19.8%，扣非归母净利润2.3亿元，同比增长14.9%。每股收益1.4元，公司拟每10股转增4股并派现4.3元（含税）。

　　营收与净利润变动背离增收乏力

来源：鹰眼预警

　　鹰眼预警显示，2017年-2019年公司营业收入分别为20.3亿元、20.9亿元、16.8亿元，同比增长率分别为97.68%、2.68%、-19.79%，变动趋势持续下降；归母净利润分别为4.0亿元、2.1亿元、2.5亿元，同比变动分别为211.38%、-47.84%、19.81%，净利润变动幅度较大，盈利能力相对不稳定。

　　荣晟环保属造纸行业，主要产品包括牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸、瓦楞纸板和蒸汽等。年报中公司称，报告期内公司销售原纸50.36万吨，同比下降3.86%；销售纸板1.42万平方米，同比增长5.12%。

来源：2019年年报

　　分产品来看，公司的原纸、纸板两大产品的营业收入对比去年同期有不同幅度的下降，分别同比减少21.68%、15.51%，营业成本分别同比减少24.47%、15.2%，营业成本的下降幅度超过营业收入的下降幅度，由此带来这两个产品的毛利率增长，分别对比去年同期增长3.14个百分点和0.02个百分点，增加了原纸、纸板这两大主营产品的盈利空间（占营收比例分别为78.86%、16.78%）。

　　同时，公司的三费对比去年同期均有所下滑。销售费用同比减少4.3%，达4232万元；管理费用同比减少68.36%，达2341万元；财务费用为-521万元，变动比例为-1569.1%。

　　总体来说，公司的毛利率由2018年的13.43%提升至2019年的16.56%，增长3.13个百分点；而三费的减少进一步扩大了公司的盈利空间，从而导致荣晟环保2019年虽然营业收入同比下降19.8%，但净利润却呈现反向变动，同比增长19.8%。

　　毛利率存货周转率变动背离营运能力趋弱

　　在增收乏力之外，值得注意的是，公司的毛利率和存货周转率也呈现反向变动的趋势。

来源：鹰眼预警

　　鹰眼预警显示，2017年-2019年公司的销售毛利率分别为23.3%、13.4%、16.6%，毛利率波动较大，对比2018年来说公司毛利率在2019年小幅上升，产品盈利空间扩大，竞争力增强，间接说明公司去库存能力更强；但存货周转率三年来分别为24.1、28.6、22，2019年的存货周转率对比2018年显著下降，存货周转能力趋弱。

　　和存货周转率一同下行的还有应收账款周转率。鹰眼预警显示，2017年-2019年公司的应收账款周转率分别为12.7、11.4、10.2，连续三年下行；总资产周转率分别为1.8、1.5、1.0，总资产周转能力趋弱，运营效率不及从前。（文/上市公司研究院财报鹰眼）

来源：鹰眼预警

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