杨幂代言的欢乐家上市：产能利用率低 6.5亿投自助零售遭质疑|饮料产品_新浪财经

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　　原标题：杨幂代言的欢乐家上市了：产能利用率低下逆势扩产，6.5亿投自助零售遭质疑

　　记者 | 赵阳戈

　　还记得上一次喝的椰奶是什么牌子吗？对消费者来说，大概率会在“椰树牌”或“欢乐家”等品牌中进行选择。如今欢乐家正带着其一年十多亿收入规模、2亿上下净利润的成绩单，跨入了创业板的大门。

　　虽然欢乐家于11月5日成功过会，但这家公司的募投项目在审议中曾一度遭到监管层的质疑，而其在低产能利用率的背景下，选择融资扩产也有些耐人寻味。

　　来源：创业板官网

　　业绩受疫情冲击明显

　　欢乐家成立于2001年12月12日，至今已有19年，注册资本3.6亿元，控股股东广东豪兴投资有限公司，实控人李兴、朱文湛、李康荣。自成立以来，欢乐家致力于水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品的研发、生产和销售。

　　公司产品主要分为两大类：第一类是椰子汁植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等饮料产品；第二类是水果罐头、八宝粥罐头等罐头食品。

　　欢乐家2019年营收规模达14.24亿元，归母净利润2.07亿元，2020年上半年的数据则分别为5.98亿元和8479.18万元。根据中国罐头工业协会的行业调查结果，“欢乐家”品牌水果罐头从2017年到2019年连续三年的国内市场销售量和销售额，位居全行业前三名。

　　从收入结构来看，欢乐家的产品包括饮料产品和罐头产品，占比最大的是水果罐头，占比45.94%，椰子汁紧随其后，占比37.12%。

　　来源：说明书

　　值得一提的是，湖北省一直为欢乐家的第一销售大省，武汉市小雨点贸易有限公司为公司报告期内的第一大客户；而疫情发生的时间，恰处于公司春节销售旺季，湖北省乃至全国市场的产品动销情况均受到不同程度的冲击。欢乐家在湖北地区设有两大生产基地，分别位于湖北省汉川市和枝江市。受疫情的影响，公司各生产基地在2020年一季度先后暂停了生产活动，根据疫情的区域发展差异，山东欢乐家、湖北欢乐家、武汉欢乐家最终分别于2020年2月中旬、3月中旬和4月初恢复生产。

　　如此一来，2020年上半年欢乐家的营业收入5.98亿元，同比下滑了14.63%；归母净利润8479.18万元，同比下滑了11.29%；扣非归母净利润也下滑了10.93%。这其中又以饮料产品“受伤”严重，在2020年上半年饮料产品的收入下降了22.79%，同时期的罐头产品收入下降了3.97%。

　　至于欢乐家的竞争对手，在植物蛋白饮品领域有主营植物蛋白饮料的包括承德露露（000848.SZ）和养元饮品（603156.SH），以及非上市公司中主营椰子汁饮品的主要是椰树集团有限公司；在罐头食品领域，则系新三板挂牌公司林家铺子（871930.OC）和凯欣股份（835850.OC），和非上市公司厦门古龙食品有限公司。

　　6.5亿募投5万台自助零售遭质疑

　　有消息显示，欢乐家在2019年前后进行了4次分红，其实控人家族将超过1.5亿元收入囊中。而这一次，欢乐家计划的募资额高达12.92亿元，投入到“智慧新零售网络建设”等6个项目中。值得注意的是，这“智慧新零售网络建设”的募投项目。

　　来源：说明书

　　在创业板上市委员会2020年第42次审议会议上，监管层问询的第一个主要问题，就是关于“智慧新零售网络建设”的。

　　据悉，智慧新零售网络建设项目计划投放5万台“欢乐家”品牌专用自助智能零售终端，主要用于公司饮料类、罐头类以及其他食品的销售及推广。该项目实施主体为众兴利华湛江分公司，总投资为6.5亿元。

　　欢乐家的描述是，智能零售终端设备将作为经销商的零售终端，投放于长三角等经济发达区域热门城市的商场、写字楼、酒店、交通枢纽、学校、工业园区等人流量密集区域，进一步覆盖现在经销商较少触达的销售区域，是流通、餐饮等传统经销渠道的重要补充。项目预计内部收益率为17.39%，预计投资回收期为5.2年。

　　欢乐家还拉来了新乳业（002946.SZ）和庄园牧场（002910.SZ）做类比，称两者也都披露过与自动售卖终端相关的募投。

　　不过这一项目似乎在监管层眼里，疑惑还是有的。针对此，管层要求公司结合目前市场上单一品牌自助售货机的投入产出、与现有经销模式的异同等情况，说明该募投项目存在的风险及应对措施。

　　监管层的担忧或许不无道理，因为6.5亿元的投入相当于欢乐家一半的募资额了。再回看新乳业，其招股说明书中披露将投入12567.44万元实施营销网络建设项目，其中10053.12万元用于冰箱投入，只2514.32万元用于自动售卖机投入。

　　庄园牧场方面，也是投入17090.5万元实施自助售奶机及配套设施建设项目，其中8400万元用于2400台自助售奶机的购置，其他资金用于冷库、信息系统等配套设施的建设。从数据可见，上述两位在自助终端上的试水金额远没有欢乐家来得“猛”。

　　低产能利用率下融资扩产

　　欢乐家另一个募投项目是“年产13.65万吨饮料、罐头建设项目”，该项目预计投资2.58亿元，建设期24个月。据欢乐家介绍，此项目实施主体为湛江欢乐家，建成后，公司将新增饮料和罐头产品产能合计13.65万吨，其中饮料产品预计10万吨（饮料产品中椰子汁占7万吨），罐头产品3.65万吨（罐头产品中热带水果罐头占2万吨）。

　　不过欢乐家说明书显示，其罐头产品生产线2020年上半年的年产能利用率为52.61%，2019年时年产能利用率为51.14%，即便是旺季产能利用率，两个数字分别为63.17%和81.55%，也都没有达到满负荷操作。从不到100%的产销率来看，其销量并不能撑满整个产能。2019年罐头产品的自产产量为6.72吨，年产能为13.13万吨。

　　饮料产品生产线的数据就更是如此。据悉饮料产品2019年2020年上半年的年产能利用率分别为33.64%和24.54%，旺季产能利用率分别为69.46%和45.12%。2019年为例，饮料产品的自产产量为15.6万吨，但年产能则为46.36万吨。