来源：雪球App
江苏美科太阳能科技股份有限公司（以下简称“美科股份”）在2020年以前曾从事多晶硅锭、多晶硅片的研发、生产和销售。2020年以来，为顺应光伏行业单晶替代多晶产品的技术发展趋势，美科股份决定实施聚焦单晶技术、完善单晶产业链的经营策略，于2020年下半年全面停止了多晶业务并通过重大资产重组完善了产业链，实现了由多晶铸锭和多晶切片业务向单晶拉棒和单晶切片业务的全面战略转型。
不过，当前硅片巨头轮番降价，光伏盈利格局将重塑，美科股份业绩变脸风险剧增！另外，美科股份研发费用极低，与公司所述行业技术壁垒说法难以匹配！
硅片巨头轮番降价，光伏盈利格局将重塑，公司业绩变脸风险剧增！
TCL中环官微11月27日公告，拟再度下调单晶硅片报价。
其中，150μm厚度P型210、182硅片报价分别为9.30元/片、7.05元/片，较10月31日报价分别下调0.43元/片和0.33元/片；150μm厚度N型210、182硅片最新报价分别为9.86元/片和7.54元/片，分别较上一轮报价下调0.46元/片、0.36元/片。多款产品价格降幅均超过了4%。本次价格自11月28日开始执行。
之所以说再次下调报价，是因为在大约一个月前的10月31日晚，中环年内首次下调硅片报价，P型150μm厚度价格分别10.15元/片（218.2型）、9.73元/片（210 型）、7.38元/片（182型）、6.13元/片（166型），较上月环比降幅为3.1%至3.3%之间；N型硅片降价0.28元至0.34元/片，降幅为3.2%至4.1%之间。
无独有偶，在中环再度下调报价前几天的11月24日，另一巨头隆基绿能也更新了最新单晶硅片价格，155μm厚度（182/247mm）单晶硅片P型M10最新报价7.42元，相比10月24日的价格下调0.12元。155μm厚度（166/223mm）单晶硅片P型M6最新报价6.24元，相比10月24日的价格下调0.09元。
至于为何要再度下调价格，我们可以从TCL中环近期回复投资者提问中寻找答案，中环表示，公司根据上游材料供应、下游需求、行业库存及订单情况合理定价。
据此简单概括，即为：目前市场供应大于需求！
随着行业两大龙头先后降价，硅片价格战和产能过剩的担忧再起。
此前，PVInfoLink 发布周报评析，单晶硅片总量仍然保持月度环比增长态势，而且环比增幅或可达到8%-10%，达到前十个月的最大增幅。
据CPIA预测，2022年全球光伏新增装机量有望达230GW以上，按照1：1.2的容配比计算，对应硅片需求为276GW。而据Solarzoom预测，2022年底的全球硅片预计产能达到477.65GW。
显然，目前的硅片产能已经是今年光伏硅片需求的一倍以上。川财证券研报认为，产业链也已正式进入下行通道，预计四季度硅片库存压力增大，硅片提价能力将有所减弱。
此外，随着市场预期下跌和恐慌气氛逐渐升温，硅料买家心态持续转变，硅片厂商也积极跟进推动硅片降价销售。
这样的情况下，却仍有A股公司宣布拟增加新产能。
双良节能11月25日晚公告，拟在包头稀土高新技术产业开发区内投资建设50GW大尺寸单晶硅拉晶项目，总投资105亿元，建设期两年。而双良节能此前预计，年内公司大尺寸硅棒/硅片实际产能将实现50GW。
川财证券预计，硅片产能或将面临过剩压力。随着后续新增产能加速释放，硅片价格有望逐步回落，行业格局或将重塑，盈利或将承压。
天风证券研究认为，伴随硅料产量逐步增长，单晶致密块料主流价格虽然暂未出现明显和大幅度的变动，但高价区间有所下探。目前硅料是光伏制造业的瓶颈环节，伴随硅料产能释放带动价格下跌，光伏上游有望正式进入降价通道。
随着硅片价格下调，下游有望受益。
长远来看，川财证券预计，随着硅料价格下降，近两年在组件高价背景下积压的地面电站需求将于2023年-2024年陆续释放，预计2023年国内光伏需求有望达到130GW，同比增长45%，其中2023年集中式需求约70GW，同比增长75%；分布式约60GW，同比增长9%。
PVInfoLink分析认为，随着硅料扩产释放在四季度有明显增幅，供应链价格预计在12月出现下跌的机会，预期光伏产业价值链的利润趋势将出现翻转。2023年光伏供应链各环节盈利水平将从近两年利润较高的硅料、硅片部分，逐渐分配回中下游电池组件。
国联证券也表示，在远期目标下，光伏下游毛利率将会更高，产业链利润回归传统制造业“凹形”分配，一体化企业有望持续受益。同时硅料价格下跌将会带动地面集中式电站快速增长，玻璃、胶膜、支架、银浆、靶材等辅材环节将持续受益。
光伏硅片企业主要有两类经营模式：以隆基绿能、TCL 中环、晶科能源、晶澳科技、双良节能为代表企业采用“垂直一体化”模式，以美科股份及京运通、上机数控为代表的企业主要采用“独立专业化”模式。
近几年，受益于价格与需求双升，美科股份收入及业绩向好，但好日子似乎到头了，行业内卷加剧，产能过剩，如果如国联证券所述的光伏行业将回归凹型利润分配，美科股份这样的所谓独立专业化模式显然吃亏巨大，两头受压，价格战又打不赢隆基和中环这样的一体化企业。行业此一窝蜂地上马产能，供需失衡即将开始，行业参与者很容易陷入囚徒困境，美科股份这时候上市募资加码产能，能给投资者带来什么回报呢？
研发费用极低，与公司所述行业技术壁垒说法难以匹配！
美科股份在招股书钟的行业技术壁垒环节，第一条提到的便是技术壁垒。
美科股份表示，降低制造成本和提高产品品质是光伏行业技术进步的主要方向，也是硅片企业竞争的关键因素。降低成本，对单晶硅片而言，主要通过提高单晶硅的成品率、减少硅片切割损耗、提高单产、降低单耗等实现；而提高品质，主要通过改善单晶硅的品质，从而提高光电转换效率、降低衰减率等实现。低成本、高品质的单晶硅片生产具有较高的工艺技术要求，需要通过不断地技术研发、设备改造、生产流程优化来实现。以 166mm 硅片为例，目前主流硅片生产厂商的硅片制造非硅成本已经达到 0.7~0.8 元/片，而其他后进入者由于缺少长期生产和检测经验的积累以及先进技术的掌握及储备，无法在短时间内建立起完善的生产体系和标准，在成本上处于较大劣势，将面临被市场淘汰的风险。因此，进入硅片行业存在较高的技术壁垒。
但是报告期内，美科股份累计研发费用金额为 12，078.52 万元。研发费用占营业收入的比例向来不高，今年上半年甚至跌破1%。
招股书钟，美科股份在竞争优势和劣势这一环节的描述中，将客户优势和先进大尺寸产能优势列为唯二的优势，将产能相对不足和融资渠道有限列为唯二的劣势。
我们不禁要问，公司这么少的研发费用，这么低的研发投入比例，如何与行业高技术壁垒相匹配？公司在竞争优劣势当中对自身的技术问题闭口不提，是否认为自身相对同行确实不存在技术优势，是否还应该将技术不足列为竞争劣势才更严谨？公司将大尺寸先进产能列为优势，又说自身产能相对不足，而行业产能正面临过剩风险，公司的大尺寸产能优势是否将变成劣势？
责任编辑：王其霖
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