3个统计口径现3个版本 起帆电缆借款增加额真假难辨

　　三个统计口径竟现三个版本 起帆电缆银行借款增加额真假难辨

　　来源微信公众号：天下公司

　　基于长短期借款余额和基于与银行借款相关的现金流入流出金额分别计算的银行借款净增加额存在差异，更令人不解的是，招股书“货币资金”中披露的一组银行借款增加额又呈现另一种版本。三个统计口径竟出现三个版本，如此混乱的银行借款增加额该如何判断真假？

　　本刊研究员 刘俊梅/文

　　4月29日，证监会第十八届发审委2020年第59次会议召开，审核结果显示，上海起帆电缆股份有限公司（下称“起帆电缆”）首发申请获通过。

　　招股说明书显示，起帆电缆是一家从事电线电缆研发、生产、销售和服务的专业制造商，其产品包括电力电缆和电气装备用电线电缆，广泛应用于电力、家装、轨道交通、建筑工程、新能源、通信、舰/船、智能装备、冶金、石化、港口机械、海洋工程及工矿等多个领域。

　　从招股说明书披露的财务数据来看，起帆电缆的业绩属于典型的增收不增利。2016-2019年上半年，起帆电缆营业收入分别为31.77亿元、45.98亿元、63.23亿元、34.38亿元，净利润为2.09亿元、2.63亿元、2.51亿元、1.47亿元。2017年，起帆电缆营收同比增速为44.75%，而净利润同比增速为25.92%，比营收增速落后近20个百分点；2018年，起帆电缆营收同比增速为37.50%，净利润却下滑了4.32%。

　　此外，从经营性现金流来看，2016-2019年上半年， 起帆电缆经营活动产生的现金流量净额分别为8818.17万元、-2835.80万元、834.75万元、6637.12万元。这意味着起帆电缆每年超亿元的净利润并没有为其带来相应的经营性现金净流入，甚至在2017年还出现了净流出。

　　由此可见，起帆电缆的自身造血能力明显不足，只能依赖外部融资来维持日常运营。也正是因此缘由，起帆电缆此次在上交所公开发行股票拟募集的9亿元资金中，50%用于补充流动资金。

　　但在梳理与银行借款相关的数据时发现，起帆电缆招股说明书中竟然出现了三组不完全相同的银行借款净增加额。

　　招股说明书显示，2016-2019年上半年，起帆电缆各期末的短期借款余额为1.47亿元、2.03亿元、4.84亿元和5.72亿元，一年内到期的长期借款余额为1300万元、1300万元、1600万元和1050万元，长期借款余额为2673万元、1373万元、4273万元和3873万元。由此可计算出2017-2019年上半年，起帆电缆银行借款净增加额为4300万元、31285万元和7850万元。

　　与此同时，根据现金流量表“取得借款收到的现金”和“偿还债务支付的现金”同样可计算得到起帆电缆报告期各期的银行借款净增加额。

　　招股说明书显示，2016-2019年上半年，起帆电缆取得借款收到的现金为1.62亿元、2.03亿元、5.64亿元和4.31亿元，偿还债务支付的现金为1.7亿元、1.6亿元、2.49亿元和3.53亿元。据此可计算出2017-2019年上半年，起帆电缆银行借款净增加额为4300万元、31485万元和7850万元。

　　比较不难发现，2017年和2019年上半年，基于长短期借款余额计算的银行借款净增加额和基于“取得借款收到的现金”和“偿还债务支付的现金”计算的银行借款净增加额是一致的。

　　但2018年就不同了。基于长短期借款余额计算的银行借款净增加额比基于“取得借款收到的现金”和“偿还债务支付的现金”计算的银行借款净增加额少了200万元。

　　这200万元的差距是从哪儿来的呢，是期末的借款余额数据出错了，还是和银行借款相关的现金流入流出数据出错了呢？

　　这个问题还没有从招股说明书中得到答案，却在招股说明书“货币资金”中又看到了一组与上述数据不完全相同的银行借款增加额。

　　招股说明书“货币资金”中显示，2017-2019年上半年，起帆电缆的货币资金都有不同程度的增加，其原因之一是银行借款的增加。

　　起帆电缆2017年增加银行借款4300万元，这一数值和上述两种计算方法得到的银行借款净增加额一致。

　　显然，招股说明书“货币资金”中所说的银行借款增加额就是银行借款的净增加额。由此自然推断，2018年和2019年上半年，招股说明书“货币资金”中披露的银行借款增加额应该至少和上述两种计算方法得到的一种结果一致。

　　但结果并非如此。

　　招股说明书“货币资金”中显示，2018年，起帆电缆增加银行借款30985万元。而基于长短期借款余额计算得到的银行借款净增加额为31285万元，基于“取得借款收到的现金”和“偿还债务支付的现金”而计算得到的银行借款净增加额为31485万元，这两个计算结果比招股说明书所披露的30985万元的银行借款增加额分别多了300万元和500万元。

　　2019年上半年，起帆电缆增加银行借款8400万元。而基于长短期借款余额计算得到的银行借款净增加额和基于“取得借款收到的现金”和“偿还债务支付的现金”而计算得到的银行借款净增加额均为7850万元，这个计算结果比招股说明书所披露的8400万元的银行借款增加额又少了550万元。

　　由此看来，起帆电缆招股说明书中竟然提供了三组不完全相同的银行借款增加额，究竟哪一组是真的呢？

　　由于起帆电缆自我造血能力不足，对外融资就成了起帆电缆维持运营和投资的重要资金来源，但起帆电缆在招股说明书中却提供了三组不同的银行借款增加额，面对如此混乱的信息披露，投资者可还敢据此对起帆电缆的融资情况做出正确的投资判断？

　　附：起帆电缆IPO主要中介机构

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责任编辑：常福强