高瓴出手，投了一家CGT：估值85亿！系康龙化成子公司康龙生物，成立两年半0营收，让外界充满遐想_新浪财经

　　来源：E药经理人

　　遭遇减持风波的康龙化成，终于迎来一则好消息。

　　3月31日，康龙化成发布公告称，子公司康龙生物完成新一轮9.5亿元人民币（下同）融资，投资方阵容豪华，包括康君资本（关联方）、高瓴、惠每资本等投资方。若按该轮融资情况计算，康龙生物估值约85亿元。这意味着，CGT江湖又跑出一只独角兽。

　　图片来源：康龙化成公告

　　虽然这两年高瓴减少了对CXO企业的布局，但头部CXO上市公司孵化的CGT业务，高瓴都没有缺席，比如博腾生物、蓬勃生物、凯莱英生物，足见高瓴对CGT CDMO企业的偏爱。

　　进入2023年，葛兰素史克（GSK）明确宣布终止在细胞与基因疗法方向的研发投入、药明康德（维权）子公司药明生基临港基地关闭，都让CGT CDMO赛道备受外界关注。

　　终止研发投入、裁员都属于正常的商业行为，但头部知名CGT CDMO企业的动荡，似乎也暗示着CGT CDMO赛道进入新的调整周期。2023年，CGT的机会在哪？

　　背靠CRO龙头，成立两年半0营收

　　公开资料显示，2020年10月，康龙生物（前身：宁波大分子公司）成立于宁波市前湾新区，是康龙化成在生物药和细胞与基因治疗药物领域CRO+CDMO服务的重要业务板块，整合了从药物发现到商业化生产的端到端、全流程、一体化的生物药和细胞与基因治疗平台。

　　据悉，目前康龙生物的业务主要包括四大平台：大分子药物发现服务、大分子药物开发和生产服务、细胞与基因治疗实验室服务、基因治疗药物开发与生产服务。

　　简单来说，康龙生物成立的原因是为整合康龙化成内部的CGT资产。为保证公司正常运营，康龙化成向宁波大分子公司增资24亿元。

　　翻阅公告，成立以来，母公司康龙化成也给康龙生物提供不少支持。去年11月30日，康龙化成称宁波大分子公司正在筹划以增资扩股方式进行股权融资，预计融资金额不超过 3 亿美元；今年3月31日，康龙化成又为康龙生物引入知名外部投资者包括康君资本（关联方）、高瓴、惠每资本等，最新一轮融资高达9.5亿元。这让康龙生物估值水涨船高成为新晋独角兽，估值约85亿元。

　　另外，从康龙生物披露的财务数据看，这两年，康龙生物并无任何营收，也让外界充满遐想与好奇。

　　再把目光聚焦到高瓴，这两年其实已经减少对CXO企业的投资，但几乎所有头部CXO上市公司孵化的CGT业务身后都有高瓴的身影。

　　2021年4月，高瓴参与投了博腾股份（维权）旗下博腾生物A轮融资；同年5月和8月，高瓴分别投了金斯瑞生物旗下的蓬勃生物A轮和C轮。值得注意的是，C轮融资完成后，蓬勃生物的估值高达15亿美元（约合人民币103亿元）。去年3月，高瓴又投资了凯莱英孵化的凯莱英生物。

　　高瓴为何偏爱CXO企业？业内资深投资人李阳向E药经理人表达了自己的见解：

　　首先，紧跟全球化步伐。一些欧美大型药企都在布局CGT CDMO企业，国内CXO企业也在抓住机会，且我国政府也很重视创新；

　　其次，提前抢占赛道，全面下注。博腾生物、蓬勃生物、凯莱英生物以及康龙生物虽然都属于CGT赛道，但具体还有较大不同；

　　第三，CGT还有较大发展潜力。现在Biotech公司数量较稳定，CGT企业的整体需求也较稳定，康龙生物在国内有多家分厂，中美英三地协作运转，全球化程度高，有较大发展潜力。

　　头部CGT都在缩减开支，

　　2023，CGT的机会在哪？

　　业内似乎达成一个共识：21世纪是细胞治疗的时代。

　　2017年以来，CGT赛道陆续取得突破性进展。2021年，随着中国第一批基因细胞治疗企业的研究成果逐渐落地。CGT赛道被按下了“加速键”，迎来爆发式的发展。这一年，也被称为“基因细胞治疗”元年。

　　具体来看，6月，复星凯特的FKC876（阿基仑赛注射液）获批上市，中国迎来首款CAR-T产品；7月底，药明巨诺CD19 CAR-T瑞基奥仑赛（JWCAR029）向NMPA递交的上市申请已完成审评进入待审批状态……

　　与此同时，大批CGT研发企业纷纷出现，CGT CDMO也开始摩拳擦掌想要躬身入局。

　　这是一个千亿市场。弗若斯特沙利文数据显示，从2016年至2020年，全球CGT市场从0.5亿美元增长到20.8亿美元，复合年增长率为153%，预计到2025年将达到305.4亿美元，复合年增长率为71%，而中国CGT市场规模将在2025年达到25.9亿美元，复合年增长率高达276%。

　　一组数据显示，目前，全球范围内已有超40款CGT药物获批上市，并在肿瘤和罕见病领域取得了举世瞩目的治疗成果，且已经有数十款药物进入了关键性临床。

　　但事物发展的过程是曲折的，从科学成果到成功商业化，最终形成规模经济，商业化过程中大规模的生产问题是所有CGT必须面对的课题，而CGT在商业化的路上并没有那么顺遂，一系列挑战接踵而至。

　　去年，获批的几款CGT药物，传奇生物的Carvkyti、Bluebird的Skysoma和Zynteglo等也都各自面临商业化问题。

　　进入2023年，这段时间以来，关于CGT CDMO赛道的发展情况备受争议。2月，葛兰素史克（GSK）明确宣布终止在细胞与基因疗法方向的研发投入；

　　3月底，药明康德CGT领域子公司药明生基临港基地关闭，传闻涉及裁员数百人，这也显示出，CGT CDMO面临着利用率低的问题。

　　更为外界所震惊的是，外媒报道武田最近在通知员工，公司将终止AAV基因治疗和血液学罕见病的临床前开发工作。要知道，去年2月，武田与一家专注于开发非病毒靶向递送基因药物的Biotech公司Code Bio签订了最高可达20亿美元的合作协议，首付款为数百万美元，以资助Code Bio进行早期开发。如今，黯然关停，令人唏嘘。

　　现在CGT的发展情况和此前如火如荼的景象形成鲜明对比，CGT的发展周期好像有些停滞甚至回撤。不过，李阳认为，“CGT要想迎来蓬勃且健康的发展业态，不能一蹴而就要有耐心”。

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