中信建投：9月无论是基本面还是流动性均已出现边际改善信号

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　　中信建投：2024年9月行业比较月报

　　来源：中信建投证券研究　文|陈果 张雪（金麒麟分析师）娇 郑佳雯

　　9月无论是基本面、流动性已均出现边际改善信号：1）中报落地；2）9月联储降息进一步明确，Jackson Hole全球央行会议上鲍威尔表态称货币政策调整时机已至；3）国内逆周期政策有望加强叠加金九银十旺季。但经济复苏进度恐较为缓慢，维持防御性板块+高景气（受益于国内外降息）的配置，比例可根据宏观变化情况调整。

　　本月市场表现：8月市场延续偏弱，经济生产淡季、地产低位震荡、出口预期波动，基本面仍存担忧；估值端，前期扩内需政策延续性不足，市场信心低迷。截至8月28日，万得全A/上证指数收益率分别达-6.0%/-3.4%，受益于防御需求和相对稳定性，上证50表现领先，月涨跌幅达-1.7%，中证1000指数/科创50等成长风格指数表现靠后。行业风格中，受益于增量资金流入，金融表现领先；风偏不振压制成长风格估值，表现靠后。申万一级行业层面，银行、石油石化、煤炭领涨，计算机、军工、美容护理跌幅靠前。

　　配置建议：考虑到国内宏观政策持续托底，中报风险落地，市场整体盈利情况进一步清晰，不确定性逐渐落地；结构上，美国9月降息逐步临近，成长板块有望进一步修复。9月行业配置关注以下线索：

　　1）业绩稳定分红率依然较好板块，包括电力，银行等，以及受益于设备大规模更新的家电、电网等板块；

　　2）电子产业链中报整体不错，9月将有多个新品发布，三季报有望保持高增长，关注芯片、消费电子，半导体设计，先进制程设备，PCB，CCL，游戏等；

　　3）部分逐步触底，三季度有望周期反转或进一步好转的行业：保险、新能源（储能、逆变器、风电）、生猪养殖、军工、医药（医疗设备、创新药）等。

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责任编辑：常福强