周末券商最新研判 | 中国银河:穿越不确定性,成长或开启与红利轮动行情,国盛证券:节后向上冲关

周末券商最新研判 | 中国银河:穿越不确定性,成长或开启与红利轮动行情,国盛证券:节后向上冲关
2024年04月28日 09:57 每日经济新闻

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  原标题:周末重点速递 | 中国银河:穿越不确定性,成长或开启与红利轮动行情;国盛证券:节前维持震荡,节后向上冲关

  (一)重磅消息

  427日,国家统计局发布了2024年一季度工业企业利润数据。数据显示,今年1~3月份,全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元,同比增长4.3%(按可比口径计算)。《每日经济新闻》记者注意到,高技术制造业成为引领工业利润增长的重要动力。一季度,高技术制造业利润由上年全年下降8.3%转为同比增长29.1%,增速比规模以上工业平均水平高24.8个百分点。

  (二)券商最新研判

  国盛证券:节前维持震荡,节后向上冲关

  1、技术面看,沪指整体围绕3000-3100点进行箱体震荡,而以箱体震荡代替二月强势上涨以来的调整周期,属强势调整,预计在震荡结束后市场将继续上行,密切关注250日均线3090点的有效突破。

  2、资金方面:央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,425日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.8%Wind数据显示,当日20亿元逆回购到期,因此单日完全对冲到期量。沪深两市主力资金全天净流出135.8亿元。其中创业板净流出48.71亿元;沪深300净流出26.75亿元

  3、资讯方面:中央金融委员会办公室、中央金融工作委员会理论学习中心组近期在人民日报撰文指出,走中国特色金融发展之路,既要有正确的立场、思想和战略,也要有正确的策略和方法。稳中求进工作总基调是治国理政的重要原则,也是做好经济工作的方法论。“金融活,经济活;金融稳,经济稳”,做好金融工作更要坚持稳中求进。

  在金融工作中坚持“稳中求进”的策略,意味着要在确保金融体系稳定的前提下,推动金融创新和改革,以促进经济的持续健康发展。这表明在防范和控制风险的同时,鼓励合理的创新和进步,以实现金融与经济的协调发展,这有利于金融市场的稳步发展。而对于证券市场来说,避免大开大合,稳定、健康的走势将吸引更多投资者参与投资。

  4、操作策略:美国一季度GDP增速不及预期,通胀加剧使消费者和政府支出降温,首次降息时间点将进一步延后,短期来看,资源品价格还将保持相对强势。国内方面,新“国九条”等促进证券市场健康发展的政策还在持续发力,市场在缩量状态下保持强势震荡。节前资金面偏紧,预计将维持箱体震荡,而随着节后资金回笼及5月进入业绩真空期,市场有望在权重的带动下向上冲关,进入权重与题材共舞的优势格局。

  5、操作上,建议重点配置以“中字头”为代表的蓝筹方向钢铁、非银、煤炭、有色金属等板块或相对占优。成长及科技方向,关注算力、低空经济、机器人、文生视频、新质生产力等科技板块的机会轮动。

  中国银河:穿越不确定性,成长或开启与红利轮动行情

  1、国际投资环境变化:美国就业市场充满韧性、消费强劲、通胀超预期反弹,“鹰化”的美联储使得市场对首次降息时间的预期延迟至9月,年内降息次数由三次削减至一到两次。欧元区经济有所回升,但幅度较小,通胀整体呈下行态势,为欧央行提供了降息空间,市场预期欧央行将于6月开始降息。英国经济正从去年的衰退中逐渐反弹,CPI超出预期,目前市场定价英国央行将于8月或9月开始降息,年内下调两次利率。

  2、国内投资环境变化:一季度中国GDP实际同比增长5.3%,比上年四季度环比增长1.6%,主要由工业回升和服务业向好带动。从投资、出口、消费三大需求来看,一季度制造业与基建投资增速较高,出口较为强劲,消费增速窄幅波动。3月份,CPI同比增长0.1%,涨幅比上月回落0.6个百分点,主要是受食品和出行服务价格回落影响。3月末,M1M2、社会融资规模、人民币贷款余额增速均低于前值,货币扩张速度趋缓。3月份新增社融规模48675亿元,同比少增5192亿元,人民币贷款和政府债券为主要拖累项。年初至今,银行间市场流动性维持宽松,社会综合融资成本稳中有降。

  3、大势分析:截至423日,年初至今,全A指数下跌5.78%,其PE16.35倍,处于2010年以来30.81%分位数水平。美联储降息仍存分歧、美元指数被动高位影响,人民币汇率短期面临压力,房地产下行周期拖累,市场交投情绪渐冷下市场震荡波动。展望未来,经济数据显示利好因素正在积累,随着国内经济持续修复,稳增长政策加持下,A股震荡向上行情仍有望延续。

  4、哑铃策略:短期看,股市波动加速,行业轮动加快,上市公司监管趋严、分红要求持续提高的背景下,红利股有望继续占优。同时,随着A2023年报、2024年一季报披露,业绩因素影响将增大,业绩表现超预期的行业有望上涨。

  中长期来看,在房地产周期去库、新旧动能切换的转型期,加快发展新质生产力是实现高质量发展的内在要求。战略性新兴产业和未来产业作为形成和发展新质生产力的重点领域,中长线配置价值突出。 

  受益于出口回升,以及国内大规模设备更新和消费品以旧换新政策刺激,机械设备、家电行业以及中上游相关原材料业有望继续上涨;受益于供需格局变换下国际大宗商品价格上涨,上游能源行业、贵金属行业价格短期有望继续维持坚挺;此外,相对看好下游需求刚性较强的食品饮料和旅游出行板块,景气度总体较高。

  (三)券商行业掘金

  浙商证券:低空经济通信基础设施,向上而生,打开新空间

  1、发展低空经济成为确定性大趋势,通信基础设施是必不可少的关键保障。低空通信基础设施是发展低空经济重要环节,主要包括通信、感知、智算三大核心功能模块。其中,传统无线网络以地面覆盖为主要目标,面向低空场景存在性能差距、融合不深,空域感知与空管系统深度融合,因此,通信、感知产业链长期以来各自独立发展。

  2、随着5G-A演进与卫星互联网建设,低空通信基础设施正在进入通信、感知融合发展、天地一体协作的新阶段。5G-A“一突破四增强”,通感算用能力融合供给、“向上而生”打开新空间。通感一体网络突破传统网络能力边界,破解低空空域监管最大痛点;确定性网络、无线云网算业一体、大容量上行超宽带、高精定位等能力增强,定向适配低空经济应用场景。

  3、以5G-A“一突破四增强”为基础,通过提供通感算用融合的信息通信服务能力,地面移动通信产业链有望深度融入、高效赋能低空经济,打开新的增长空间;基于5GA的低空通信基础设施可广泛赋能农业、测绘、城市管理含应急、物流等低空场景,支撑超千亿市场应用。产业链积极响应5G-A,中国布局进展领先全球,中国移动全球首发5G-A商用部署,5G-A落地已成确定性趋势。

  4、卫星互联网建设加速,天地一体协作进一步增强低空信息服务供给广度深度。国内低轨卫星互联网星座主要包括了GW星座和G60星座,20231227日,格思航天G60卫星数字工厂投产暨G60卫星互联网首颗商业卫星下线仪式顺利举行。低轨卫星可以增强低空基础设施的覆盖范围和功能,产业链积极推动天地一体网络融合,低轨卫星通信将成为低空经济融合基础设施的重要组成。复制车机直连卫星逻辑,卫星互联网+eVTOL有望打造商业闭环,形成多方共赢的商业模式。

  5、投资建议。无人机网联化,有望带来千万级低空通信连接增量,并基于连接入口,形成有拓展性的网、云、数、智综合信息服务商业模式。5G-A带来产业链增量机会,关注主设备商、射频与天线、终端模组、运营商等标的品种:如中兴通讯信科移动盛路通信灿勤科技武汉凡谷广和通移远通信、中国移动、中国电信中国联通等。

  山西证券:存储行业把握行业周期反转机会,存储产业链国产替代空间大

  1、供给端:库存趋于正常化,三大存储原厂资本支出聚焦于HBMDDR5等高端存储,行业整体产量增长有限。随着三大存储原厂持续降低资本开支、减产调节库存,以控制市场过剩的供应总量,海外存储芯片库存水位正趋于正常化。根据Bloomberg数据,海力士存货较前期的高位水平有所回落,三星、美光库存增速放缓,2024年三大存储原厂在HBMDDR5等高端存储产品的扩产趋势明确,且HBM和现有DDR产品相比,HBM尺寸更大、需要底部缓冲芯片,进一步限制了非HBM存储产品的产量。

  2、需求端:下游市场复苏叠加AI浪潮驱动,提振存储需求,单机搭载容量提升或成为需求增长的主要驱动力。存储下游主要应用市场是智能手机、PC和服务器,新品发布叠加AI新生态推动智能手机迎来换机潮,PC市场逐步复苏,Canalys预计2024年全球PC出货量同比增长8%AI服务器出货量的快速增长正在抵消通用服务器迭代的延迟。但DRAMNAND单机搭载容量提升或成为存储市场需求增长的主要驱动力,根据美光测算,一台AI服务器DRAM使用量是普通服务器8倍,NAND使用量是普通服务器3倍,而随着智能手机渗透率提升、AI端侧应用落地,2024DRAMNAND的单机容量预期也有双位数以上增长。

  3、价格上涨趋势明确,存储进入新一轮上行周期,把握行业周期反转机会。上游存储晶圆价格自2023Q3开始触底反弹,20239月现货均价低点至20243月已上涨30%,上涨趋势明显,上游晶圆价格被拉高后,引发终端抢货,存储模组价格也随之走扬,存储进入新一轮上行周期。原厂仍有涨价意愿,以及存储价格在每轮上行周期至少持续6-8个季度上涨,所以存储涨价趋势或将持续更久。未来存储厂商有望迎来业绩与估值的戴维斯双击,行业存在较大的反弹空间。

  4HBMDDR5高端存储需求提升,长期看好存储产业链国产化。处理器升级推动DDR5渗透率快速提升,预计2023DDR5渗透率有望达到25%-30%2024年年中渗透率可能超过50%。受益于人工智能需求爆发,根据TrendForce数据,预计2024HBM全球市场规模将达到169亿美元。内存芯片和模组国产化是关键,长鑫和长存的快速发展势必将加速存储产业链的国产化。

  5、重点公司关注:存储仍具有较好成长性,看好行业周期反转的确定机会,及产业链国产化趋势下的投资机遇。建议关注:1)存储模组:佰维存储德明利江波龙2)存储芯片设计:兆易创新北京君正东芯股份普冉股份3)模组侧配套芯片:澜起科技聚辰股份4HBM产业链:长电科技通富微电甬矽电子赛腾股份精智达华海诚科联瑞新材香农芯创

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