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核心结论:①宏观经济数据出现积极变化,两会后政策加快出台落地,市场对积极因素的关注度显著提升。②政策发力下积极信号仍在累积,借鉴历史本轮反弹行情或未结束,但短期市场上涨节奏或有放缓。③短期反弹中行业结构较为均衡,短期关注行业补涨机会,中期重视白马股及国资改革。
最新经济数据公布,显示宏观经济不少方面出现积极变化,与此同时,两会后多项具体政策层面有进一步进展,市场情绪也有一定修复。在此背景下近期不少投资者对这些积极因素的关注度有显著提升,对此我们展开一些讨论。
2月5日低点以来市场风险偏好经历持续修复,市场情绪出现了趋势性的回暖,随着近期经济数据的公布,市场对于积极信号的关注度正在提升,为此我们从基本面、政策面和资金面等维度对近期出现的积极变化做一个梳理。
基本面看,年初经济数据亮点颇多,宏观经济已现积极变化。在稳增长政策发力背景下,宏观经济诸多方面均有边际改善,不少数据好于市场预期,整体看有以下几个亮点:一是工业增加值和制造业投资走势相对较强,或显示当前经济修复的内生动力已在积累中。1—2月工业增加值当月同比增速为7.0%,超过Wind一致预测的4.3%。1—2月制造业投资增速为9.4%,也高于预期的7.4%,显示当前制造业企业信心有一定的提升;
二是消费增速回升,服务消费表现亮眼。1—2月社零总额同比增长5.5%,高于预期的5.4%。由于社会零售总额没有将除餐饮外的服务消费纳入统计范围,实际春节效应下的消费热度或更高,1—2月服务零售额同比增长12.3%。值得注意的是,今年年初餐饮消费增速已恢复至2019年之前的水平,但节后消费复苏态势的持续性仍需进一步观察。
三是出口超预期走强。1—2月出口表现强势,美元计价下出口总额同比增速7.1%,明显高于前值2.3%,为2023年4月以来的高点。当前海外需求或仍有支撑,且我国产业链具备韧性,出口产品中高新技术产品1—2月出口同比已由负回正。整体而言,近期经济的边际改善释放了积极的信号,未来政策效果或有望进一步显现。
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![](http://n.sinaimg.cn/spider20240324/631/w1080h351/20240324/60f7-b761b48b74f8561ef10417f61bb9c74c.png)
政策面看,近期一系列政策密集出台对市场信心提振明显。今年两会报告明确宏观政策的取向,随着会后政策发力方向更加明确,政策的落地情况也随之成为市场关注重点。宏观层面,近期政策已经在逐渐落地,其中大规模设备更新、消费品以旧换新成为政策亮点。3月13日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,促进先进设备生产应用,推动高质量耐用消费品更多进入居民生活,我们认为,本轮大规模设备更新、消费品以旧换新或加速经济内生动力修复。3月21日,央行副行长表示我国法定存款准备金率仍有下调空间,下阶段将推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。3月22日国务院总理李强主持召开国常会,提出要进一步优化房地产政策,系统谋划相关支持政策。
与此同时,资本市场层面改革政策频出,促进市场健康发展。3月15日证监会集中发布四项政策文件,围绕严把发行上市准入关、加强上市公司监管、加强证券公司和公募基金监管、以及加强证监会自身系统建设等方面推出一揽子政策措施,进一步增强和完善资本市场的内在稳定性建设,向市场释放了稳定资本市场健康运行的决心。我们认为,未来政策将着力提升上市公司质量,并在基础制度、市场机制、机构服务、监管执法等多方面持续推进改革,进一步增强投资者获得感。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240324/49/w1080h569/20240324/fbe8-d88ee0482bc167f2268a967d98ae2a1b.png)
资金面看,近期外资及活跃资金已在逐渐回流中。近期A股资金的交易活跃度正在明显提升,2024年2月至今(截至2024/03/21,下同)A股的日均成交额从1月的约7400亿元升至9960亿元,本周更是连续五日突破万亿成交量。具体而言,外资是本轮行情的重要增量,2月以来至3月22日A股北上资金累计净流入额达到了773亿元。拆分结构来看,1月至2月期间净流入的北上资金以中资托管资金为主,但3月以来该类资金流入逐渐放缓,而由外资托管的稳定型和灵活型北上资金在2月开始逐渐回流A股,2月底以来逐渐代替中资托管资金成为本轮北上流入的主力,其中稳定型外资节后至今累计净流入556亿元,灵活型外资139亿元、中资托管资金88亿元。往后看,2024年年内美联储有望开启降息,3月美联储议息会议维持当前利率不变,点阵图显示近九成以上成员认为年内至少降息25个BP,海外流动性转松的大趋势下或利好后续外资进一步回流。
此外,本轮行情中杠杆资金也明显回流。2月19日—3月21日期间融资净买入额累计约1311亿元,融资余额已回到今年1月底时的水平;融资买入额占A股成交额比重由此前的低点5.6%上升至当前的9.5%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240324/645/w1080h365/20240324/f61d-f66acd4154f5d71ccbb43db7e8ee6efd.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240324/645/w1080h365/20240324/956a-29ac6d0dc48fa5d7eaa5909b5be1a8af.png)
当前仍处在底部第一波向上反弹行情中。我们此前首次提出,随着政策面和资金面的积极因素不断积累,市场或已迎来底部的第一波反弹行情。2月5日低点以来市场风险偏好已修复较为显著,市场对于积极信号的关注度也已明显提升。往后看,宏观层面为实现5%的增长目标,我们预计今年稳增长政策仍将进一步发力,加强宏观政策的逆周期和跨周期调节。随着后续进入业绩披露窗口,市场焦点或重回基本面验证,后续应密切跟踪基本面边际变化情况。
对于后市行情的持续性,我们认为可以借鉴历史底部第一波反弹:回顾过去四次大盘筑底的第一波反弹行情,行情往往持续2—3个月左右、指数涨幅25%—30%左右。本轮行情目前持续约1.5个月,上证综指自低点最大涨幅为17%,沪深300为16%,万得全A为25%,对比历史来看本轮行情或尚未结束。但我们认为,对照历史本轮行情上涨速率明显较快,市场也积累了一定的获利盘压力,接下来也应注意,短期市场上涨节奏或有放缓。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240324/666/w1080h386/20240324/ebcf-dccd84f1db7f7b52b5e7eacada6c63e5.png)
短期关注行业补涨轮涨机会,中期维度关注白马。参考历史经验,由于底部第一波反弹期间驱动市场上涨的动力往往是情绪修复,因此结构上往往呈现各行业普涨、轮涨,历史上该时期的行业涨跌离散度均明显较低,短期应关注前期滞涨行业的补涨机会。从更长时间的维度看,2024年政策或进一步加码,宏微观基本面有望逐步改善,在此过程中白马股的弹性或更大。本轮反弹至今白马股的估值有所修复,但仍处于历史低位,茅指数PE(TTM)仅处于近五年8%的历史分位,后续仍有较大空间。从白马股内部来看,当前在经济复苏需巩固,海外降息再延后,市场风偏待修复的背景下,白马稳定或更稳健。
若着眼中长期维度,2024年政府工作报告强调要发展新质生产力,为未来产业发展指明方向,我们认为白马成长是未来的长期主线。3月13日中共中央政治局常委、国务院总理李强在北京调研,指出要“推进科技创新和产业创新深度融合”、“为人工智能产业发展营造更加宽松的环境”,政策对新质生产力的重视程度不言而喻。我们认为,未来应当重视受益于两会政策催化的硬科技制造及医药,硬科技制造重点关注电子、数字基建和数据要素、AI应用,医药重点关注2024年业绩有望占优的创新药/血制品/高值耗材。此外,今年政府工作报告指出要“增强资本市场内在稳定性”,近期证监会出台多项政策着力提升上市公司质量和投资价值,并购重组是提升上市公司质量和投资价值的重要方式,而产业并购正在成为上市公司并购重组主流和监管重点支持方向,后续或可逐步关注上市公司治理改善带来的投资机会。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240324/644/w1080h364/20240324/3e54-3956003345b6d05540a823e1e47d6452.png)
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风险提示:稳增长政策落地进度不及预期,国内经济修复不及预期。
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责任编辑:张倩
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巨丰投资张翠霞今天 07:05:09
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)昨日银行新高市场普跌调整,年后首次强分歧,今日强修复,机器人(sz300024)、deepseek、半导体强势做多,明确科技主线,指数报收光头阳,下半周有望震荡攀升,继续聚焦主线科技方向;2)量能,沪深两市今日成交额17492亿元,较上个交易日18263亿元减少771亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业47家红盘,电器仪表、通用机械、矿物制品等板块涨幅居前;煤炭、石油、银行等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
趋势领涨今天 07:05:02
今天走势最强的就是人形机器人(sz300024)概念,板块指数大涨超过8%,双林股份(sz300100)、丰立智能(sz301368)、平治信息(sz300571)等多股出现20CM涨停,新时达(sz002527)、弘讯科技(sh603015)等多股涨停。消息面上,苹果和Meta的较量从头显领域扩大到人形机器人(sz300024)。有消息称,宇树科技正与Meta接洽,探讨就家务机器人(sz300024)进行合作的可能。后续,Meta将开发软件、传感器和人工智能,并提供给宇树科技等公司进行生产。与此同时,苹果正在探索开发一款能够展示其AI技术和紧密集成能力的人形机器人(sz300024)。都对这个板块构成利好。近期热点主要就是在人形机器人(sz300024)和DeepSeek等相关概念上。deepseek完成机器人(sz300024)的大脑,其他产业链完成机器人(sz300024)的身体。机构预测,2025年人形机器人(sz300024)出货将会突破1万台。到2030年,预计人形机器人(sz300024)出货量将达到500万台左右,市场需求会升至约7500亿元。所以人工智能+人形机器人(sz300024)+deepsee概念的行情远远没有结束。技术上,今天大盘反弹没有放量,明天主要关注大盘的量能,能放量就看高一线,不能放量就等待再次回踩 -
宋谈股经今天 07:04:59
2月19日收评:创业板指反弹涨超2%,机器人(sz300024)概念股掀涨停潮1、市场全天震荡反弹,创业板指涨超2%。机器人(sz300024)概念股掀涨停潮,三丰智能(sz300276)、长盛轴承(sz300718)、双林股份(sz300100)、中大力德(sz002896)、巨轮智能(sz002031)、新时达(sz002527)等近60股涨停或涨超10%。半导体芯片股集体爆发,韦尔股份(sh603501)、帝奥微(sh688381)、路维光电(sh688401)、大为股份(sz002213)等封板,华虹公司(sh688347)涨超17%创新高。DeepSeek、算力等方向迎来修复,平治信息(sz300571)、盛通股份(sz002599)、禾盛新材(sz002290)、东港股份(sz002117)等多股涨停。个股呈现普涨态势,沪深京三市超4500股飘红,今日成交1.75万亿。截止收盘沪指涨0.81%,深成指涨1.46%,创业板指涨2.03%。2、板块概念方面,机器人(sz300024)、半导体芯片、新能源车、算力等板块涨幅居前,银行、电力、煤炭等板块逆势下跌。3、两市共4388只个股上涨,118只个股涨停,586只个股下跌,4只个股跌停,12只股票炸板,炸板率11%。 -
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反弹有点不足 明天见分晓昨天大盘大跌以后,今天出现高开高走,大盘虽然涨幅不大,但两市个股全线大涨,人形机器人(sz300024)、PEEK材料、减速器、工业母机、存储芯片、机器人(sz300024)概念、一体压铸、工业软件等板块涨幅靠前;煤炭、石油、银行、供气供热、电力等少数板块下跌,两市近180只个股涨停,2只个股跌停,创业板大涨近2%,走势强于主板。昨天大盘大跌,我们发布文章《缩量下跌 调整一步到位吗》提示,“大盘下跌没有放量,说明筹码锁定还是良好的,下个支撑在60日线3314点附近,今天已经到了,再下方就是20日线和30日线附近,这个点位都在3270点附近,所以,你想大盘有很大的下跌空间,这点也不现实”。今天大盘就是高开高走,说明我们分析是准确的。现在重点有两个:一是今天大盘反弹没有放量,昨天大盘下跌缩量,今天上涨也没有放量,但今天是第一天反弹,可以允许大盘缩量的,重点是看明天,如果明天大盘反弹还不放量,大家就要注意再次回调了。二是昨天大盘下跌,内资大幅流出超过千亿元,今天大盘反弹,内资流入不到百亿元,说明内资还不想做多,现在重点是,内资在主导市场,只要内资不出现大幅流出,大盘就会出现反弹,只要内资大幅流出,大盘必将下跌,主要原因还是机构太怂,散户承接力量有限,散户主要是炒作题材股,但稳定大盘还是要看机构,所谓蓝筹股搭台、题材股唱戏就是这个道理。昨天A股大跌,港股大涨,数据显示,内地通过港股通净买入224亿港元的香港股票,这是自2021年初以来最大单日净买入,也是有记录以来第四高。内地资金大量涌入香港股市,已推动A股市场相较港股的溢价幅度缩小至约34%,这使得一项A-H股溢价指数接近在过去总会触发反弹的底部。今天港股出现回调,A股出现上涨,如果昨天卖出A股买入港股,你是不是两边挨巴掌了呢?所以,建议大家还是安心待在A股市场吧,牛会来的,你说呢?再啰嗦一句,A股和港股两个亲兄弟为什么就不能齐头并进,共同富裕呢? -
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