十大机构看后市：当前市场正处于预期博弈关键窗口逢低待布局配置聚焦在“3+1”_新浪财经

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　　当前市场正处于预期博弈的关键窗口，增量资金缺乏下存量资金博弈延续高波动，市场仍在新平衡形成过程中，高波动提供了布局好时机，建议关注当前估值与未来景气匹配的高性价比品种，重心继续转向部分前期偏冷门的行业。首先，8月宏观数据明确国内经济弱复苏趋势，当前市场处于政策预期分歧较大的窗口，相关交易博弈性强，市场热点切换快且持续性弱；预计近期政策风格更重已有措施落地而非增量措施加码，房地产三类纾困政策循序渐进将缓解产业恶性循环风险，地产销售将先于开发投资修复。其次，欧美央行双双“放鹰”后，市场对加息和衰退的预期调整后已趋于一致，近期被动贬值的人民币已偏离基本面，预计中期兑美元走势将先弱后强。最后，持续数周“热切冷”的非典型切换后，市场估值的结构分化已开始收敛，市场热度将更趋于均衡，中报披露已结束，估值切换已临近，建议重点关注当前估值与未来景气匹配的高性价比品种。

　　中金：A股中期走势不必过于悲观低估值风格可能仍有相对收益

　　8月初以来基本面稳健、低估值和高股息风格表现相对领先，我们认为在国内的局部疫情反复和房地产销量二次探底，海外宏观风险和不确定性加大，国内宏观流动性进一步宽松、资本回报率下行影响无风险利率和资金利率走低，高回报资产和高景气行业机会稀缺的背景下，具备经营相对稳健、分红稳定且股息率较高的资产得到了较多的关注。

　　展望后市，国内局部疫情反复且持续较长时间可能降低企业整体周转率，中国进入后地产时代经济的影响因素更为多元，上市公司财报中盈利分化、存货偏高和产能利用效率下降等特征可能也制约企业资本开支周期的企稳回升，叠加海外周期下行，经济和企业盈利增长趋势有进一步走向“低水平均衡”可能。我们重申“稳”而后“进”的观点，预计基本面回升弹性偏弱可能仍将对市场未来一段时间指数层面的表现带来一定制约，但结合沪深300和上证50等蓝筹指数估值重回具备吸引力的位置，沪深300股权风险溢价回升至历史均值向上一倍标准差附近，对中期走势也不必过于悲观，更多关注结构层面的机会。

　　中信建投证券：行情徐徐展开价值修复景气主角 A股“金九银十”提振情绪

　　近期表观经济金融数据大多低于市场预期，显示经济依然偏弱，如出口数据出现下行，但随着重要会议时点临近，市场对于稳增长的政策期待再度上升，李克强总理主持召开的近三次国务院常务会中，研判当前经济处于恢复紧要关口，定调稳增长目标，推动经济企稳向好，同时复盘来看大会召开前1-2月政策往往会密集出台，助推经济快速恢复。

　　大势上，我们认为本轮行情的性质是首先内需筑底，近期疫情多发，但综合金融数据、地产和汽车销售和商品价格看，好于市场前期悲观预期，且随着出口下行，稳增长政策会边际加码，这个时间段风险偏好逐步提升。但整体经济弹性受限，大盘价值修复悲观预期之后，市场还会围绕三季报和景气持续方向继续演绎。风格难以真正切换，还是价值搭台成长唱戏。目前支持价值的还是在政策预期，而不是强刺激政策推动景气相对优势的反转。

　　兴业证券：“新半军”中长期持续重点关注“专精特新”六大方向

　　兴业证券（6.270， 0.08， 1.29%）发布研报称，阶段性市场仍将处于“无主线”、“弱风格”的窗口。“新半军”中，重点关注三季报乃至明年景气有望持续的方向。当前“新半军”中，重点关注三季报乃至明年景气有望持续的方向：锂矿、军工（航空发动机）、新能源车（锂电池、锂电设备）、光伏（逆变器、组件）、储能、半导体（材料）等方向。中长期，持续重点关注“专精特新”六大方向：1）新能源（新能源汽车、光伏、风电、特高压等），2）新一代信息通信技术（人工智能、大数据、云计算、5G等），3）高端制造（智能数控机床、机器人（9.930， 0.03， 0.30%）、先进轨交装备等），4）生物医药（创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等），5）军工（导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等），6）粮食安全（种业、生物科技、化肥等）。

　　海通证券：借鉴地产和移动互联网周期看新能源发展

　　过去一周价值板块表现较优，风格是否会切换，新能源板块能否延续此前良好的表现是市场关注的焦点。市场风格短期波动摇摆很正常，重点在于分析中长期趋势。本篇报告借鉴历史，从产业周期、企业盈利、交易和配置三个维度，对比分析这轮新能源周期与之前的地产周期和移动互联网周期。

　　新能源车还处在快速渗透阶段，风电光伏在能源领域占比正逐渐提升。2019年以来新能源产业崛起的背后离不开技术进步的驱动。

　　2016年以来光伏单晶PERC电池技术量产转换效率不断提升，目前正从PERC路线向更高极限转换效率的TOPCon和HJT路线迭代，风电机组的大型化持续为风力发电降本增效，新能源车的续航里程和电池组能量不断提升。技术进步是新能源大规模发展应用的基础，政策的支持也进一步加速了新能源产业的渗透。

　　国海证券：疫情下哪些领域在逆势扩张？细分行业或企业主要为两类

　　疫情背景下，企业或行业的逆势扩张多为景气上升的积极信号。近两年在宏观经济逐步走弱的形势下，各领域资本开支水平的排序大致为制造业>服务业与金融>房地产>农业。具体来看，近两年制造业领域整体资本开支仍维持较高水平，2020H1至2022H1两年复合增速达到14.3%。服务业与金融行业整体亦呈扩张态势，支付于职工薪资的总额两年复合增速为10.1%，但近一年受国内经济增速下行以及变异毒株扩散影响，扩张速度明显放缓。与此同时，房地产行业则在“三条红线”政策的约束下逐步收缩，整体存货增长率由2020年13.7%下降到2021年11.1%后，2022年出现负增长。此外，近两年农业相关企业资本开支的削减最为明显，两年复合增速约为-21%，呈先扩张后收缩特征，其整体资本开支水平与猪周期较为相关。

　　华西证券李立峰：慢工出细活耐心逢低待布局配置聚焦在“3+1”

　　投资策略：慢工出细活，耐心逢低待布局，整体策略上不追高。配置上聚焦在“3+1”。当前内外因素对A股风险偏好扰动仍存。海外方面，美联储加息预期上调，强美元下外资流向波动或加大；国内方面，内外需求承压使得本轮经济复苏力度偏弱。同时，稳增长政策加码发力下，宏观资金面仍充裕，在房住不炒的大背景下，“资产荒”对A股估值形成有利支撑。节后的A股市场，“板块轮动加快，向下有支撑，向上有天花板”，操作上“不追高，不恐慌性杀跌”将成为最主要的特征。

　　东莞证券：预计指数将延续向上震荡修复路径

　　东莞证券指出，8月经济数据将公布，考虑到当前经济仍处于弱修复阶段，经济数据或边际好转，但仍偏弱，但随着国常会部署政策促进经济增长，后续经济有望快速修复。预计指数将延续向上震荡修复路径，关注量能变化、北向资金流向以及板块轮动，关注金融、食品饮料、煤炭、电力设备、农林牧渔、TMT等行业机会。

　　华鑫证券：成长向价值切换的支撑不足，风格趋于均衡

　　华鑫证券认为，当前价值风格有修复的空间，但上行动力不足。成长仍有较为有利的宏观环境，但短期拥挤和外围加息扰动有调整压力。总体来看，成长向价值切换的支撑不足，风格趋于均衡。

　　综合景气度和拥挤度考量，成长和价值均衡配置，把握三条主线：第一，高景气扩散、低拥挤度行业，例如：通信、基础化工和美容护理；第二，安全边际高、景气修复行业，例如：非银金融、轻工制造和农林牧渔；第三，拥挤度消化后的高景气行业，例如：电力设备和家用电器。

　　信达证券：8月表外融资崛起对股市是积极信号？

　　信达证券发布研报称，表外融资崛起反映了实体融资需求的正向变化。8月数据已释放出一定的积极信号，未来留抵退税对表内信贷的替代效应逐渐减弱，银行间流动性或持续偏松格局， LPR存在潜在下行空间，社融结构有望持续改善，对于股市是积极信号。

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