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许孝如
原标题：无惧海外波动，A股喜迎开门红！四季度怎么走？机构观点来了
图源：图虫创意国庆长假期间，海外市场波动明显加大，随着煤炭、石油、天然气等资源品价格的持续飙升，市场担忧滞胀风险，全球科技行业普跌，传统周期行业大涨。
就在假期即将结束时，中美关系传来利好，中美将从对抗走向竞争，叠加新冠口服药迎突破，疫苗+药物的模式将逐步终结新冠疫情，使得全球市场明显回暖，科技股强势反弹。
10月8日，A股市场迎来开门红，石油、天然气板块大幅高开，民航机场、保险、白酒、家电等板块强势崛起；由于能源供应紧缺加剧，期货市场开盘亦全线大涨，多个品种开盘触及涨停。
在能耗双控、中美关系缓和、新冠医药突破等大背景下，展望四季度，多家头部机构认为，全球能源紧缺或持续，大宗商品将维持高位运行至年底。但新的动力正在酝酿，应对市场保持信心，基本面预期和相对估值均处低位的价值将崛起，年末行情启动。同时，中美关系缓和将带来更多的合作，半导体产业链有望复苏，而疫情影响的缓解，将使得四季度的消费明显回暖，进一步激发消费支出意愿。
两大利好加持，A股喜迎开门红
由于大宗商品的暴涨，尤其是能源危机的冲击，国庆假期香港市场一度持续下跌，美股科技股亦出现普跌。此外，国内消费、地产等数据持续走弱，经济下行已成为市场共识，节后市场的走势并不被看好。
不过，10月8日，A股市场还是迎来开门红，石油、天然气板块大幅高开，民航机场、保险等板块由于疫情的突破性进展纷纷大涨，白酒、家电、医药制造等消费板块强势崛起。其中，中国平安大涨7.73%，恒瑞医药上涨7.88%，上海机场、白云机场、中国国航大涨6%。
A股市场表现强势得益于迎来两大利好，分别是中美关系缓和以及新冠药物迎来突破性进展。10月6日，中美苏黎世6小时的会晤，双方都用积极的措辞对会谈做出评论。
中信建投证券策略首席分析师张玉龙表示，美方开始考虑逐步取消关税，更多的是加强美国基础设施投资，提升国内竞争力，这意味着中美关系从对抗走向竞争。
另一大利好则是新冠药物的突破性进展。10月1日，默沙东宣布， Molnupiravir 使轻中度COVID患者的住院率或死亡风险降低了约50%，并申请紧急授权使用。同时，多款新冠口服药物关键临床试验将于Q4陆续揭盲。
张玉龙指出，如果该药品具有良好的治疗效果，疫苗+药物将逐步终结新冠疫情。这意味着全球经济进一步正常化，这将利好全球航空等行业。
国泰君安医药首席分析师丁丹表示，口服药物较好的依从性，是目前防治体系的进一步补充。疫苗+抗病毒治疗+中和抗体+免疫调节剂联合，构成的多层次的体系是预防、治疗新冠肺炎的更好方法。
中信证券宏观研究部宏观组指出，进入四季度，在“疫苗+特效药”的催化下，明年全球疫情得到进一步控制的预期持续上升，将进一步激发消费支出意愿，预计消费四季度相比三季度明显回暖。
全球能源供应紧缺加剧，商品全线大涨
值得注意的是，全球能源供需矛盾加剧，导致长假期间海外能源价格飙升，备受市场关注。
10月6日，欧洲天然气期货一度大涨22%，刷新历史新高；被视为欧洲天然气价格风向标的TTF基准荷兰天然气期货最高涨幅近10倍。
“商品之王”原油亦迎来爆发，WTI原油价格一度创下7年新高，目前价格报79.41美元，距离80美元的历史重要大关仅一步之遥。
在全球能源紧缺预期升温的背景下，国内期货市场开盘，各大品种全线大涨。其中，棉花、棉纱封死涨停，燃料油、尿素触及涨停，原油、PTA等大涨超过6%，动力煤、焦煤、焦炭开盘一度大涨超过4%，随后动力煤出现跳水。
由于煤炭的短缺，一度引发多个省市拉闸限电。“十一”前后，国资监管部门召开会议督促煤电央企保供增产，山西、内蒙等地落实对外省的煤炭保供数量，同时，内蒙等煤炭主产区也在积极加快核增产能的释放。
10月8日，内蒙古能源局相关人员表示，煤矿产能核增确有其事，增产部分可申请转为永久产能。这引发一度大涨的动力煤出现跳水行情，收盘大跌5.11%，兖州煤业等周期股亦迎来大跌行情。
中信证券能源化工联席首席分析师祖国鹏表示，政策反复强调增产保供、提升长协覆盖率以及需求端“能源双控”政策的推进，对短期市场预期产生了扰动。但综合各类政策预期，保供政策完全达效还需要时间，预计行业供给紧张的格局年内难被扭转，年内上市公司业绩还将逐步改善，存在超预期的可能。
机构一致看好四季度行情，新动力正酝酿
在能耗双控、中美关系缓和、新冠医药突破等大背景下，各大头部机构一致看好四季度的行情。
国泰君安策略首席分析师陈显顺表示，新的动力正在酝酿，持股以待，十月行情。第一，国内消费、地产等数据持续走弱，经济下行预期的方向已成共识，尤其是中低收入群体资产负债表的承压，将推动宽货币向宽信用的传导与扩散。第二，能耗双控背景下，原材料涨价对中下游企业盈利的挤压，短期虽难缓解，但考虑到稳增长与稳就业的边界，限产政策与供需矛盾最为突出的时点即将过去。第三，尽管美联储Taper步伐逐步逼近，但考虑到国内外货币政策存在时间差，国内权益市场更具内生性。
“叠加中美关系缓和、G20峰会将至，以及国内风险事件的有序处理，分母端逐步发力与预期修正，看好金秋十月行情。”陈显顺表示。
展望四季度，张玉龙也表示，全球能源紧缺将持续，中美关系缓和，市场有望迎来回升。首先，节前经济数据已经反映了经济下行、能源短缺的事实，假期海外市场的表现反映出全球供需矛盾。尽管9月政策导致周期板块回调，但供需矛盾随着冬季来临将加剧，大宗商品将维持高位运行至年底。建议把握结构性行情，能源板块仍然具备优势。其次，新能源汽车销量超预期，新能源汽车产业链亦有机会。最后，中美关系缓和将带来更多的合作，汽车缺芯等问题逐步得到解决，半导体等行业有望迎来景气复苏。
中信证券联席首席策略师裘翔指出，基本面预期和相对估值均处低位的价值将崛起，年末行情启动。“四季度经济边际上好于三季度，这是年末A股行情的基石，国内宏观流动性会继续保持合理充裕，季初机构调仓效应驱动资金向低位价值转移，基本面预期和相对估值均处低位的板块配置价值更高。”。
不过，随着煤炭、石油、天然气等资源品价格的大涨，市场开始担忧滞胀风险。
中信建投金融工程首席分析师丁鲁明表示，在10月美国债务上限问题仍悬而未决之时，全球股市将同时面对美国流动性政策收紧及上游原材料价格上涨的双重打击，中期调整趋势仍将延续，新一轮通胀将继续压制科技成长表现。
责任编辑：陈悠然
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