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来源： 策略李立峰与行业配置笔记
投资要点
事件:
7月26日，A股市场波动较大，教育、白酒、医药、房地产板块跌幅居前。截至收盘，上证综指下跌2.34%，深证成指下跌2.65%，创业板指下跌2.84%，科创50下跌0.42%。
核心观点:
一、部分领域监管政策落地或导致部分行业公司的主业经营面临不确定性，引发市场担忧。
1）“双减”政策正式落地，K12教培公司股价剧震。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，《意见》提出，坚持从严审批机构，规范培训服务行为，要求学科类培训机构将一律不得上市融资，且严禁资本化运作。受此影响，近日A股、港股、美股K12教培公司股价大幅下跌；
2）房地产调控政策进一步趋严。7月23日发布的55号文明确“力争用3年左右时间，实现房地产秩序明显好转”，这就意味着未来三年，房地产市场的政策环境都不会有明显放松的迹象，即使经济下行压力加大；
3）强化反垄断和防止资本无序扩张。2020年政治局会议首次提出“强化反垄断和防止资本无序扩张”。今年5月26日，国常会指出，深入推进反垄断、反不正当竞争执法，依法查处具有优势地位的企业为抢占市场份额恶意补贴、低价倾销等行为，互联网面临反垄断政策的密集监管。
二、国内经济增长方式向高质量增长转变，市场投资环境也正发生深刻变化，预计未来政策层面仍将有挺有压。房地产、教育、医药、互联网平台等领域在一定程度上受政策约束，而科技创新、内需消费、绿色发展等领域将是政策重点支持的方向。
三、投资建议：深挖“结构性”机会。展望后市，目前国内流动性偏宽松，A股市场系统性风险有限，但交易结构的拥挤可能会导致热门赛道波动加剧，建议深挖“结构性”机会，后续关注月底政治局会议。从中长期看，决定科技成长赛道的长期驱动力在于产业结构的变迁，核心抓手仍是企业盈利。从企业中报业绩预告情况来看，涨价相关上游资源品、科技制造类、医药生物等行业业绩高增长。
配置上，关注“二”条投资主线：
一是符合“内循环”逻辑，受益于消费升级行业，如“免税、国潮纺服”等；
二是符合“国家产业政策重点支持”方向的，如“新能源、新能源车、芯片半导体”等。
“一”主题：需重视国家大的政策方向--“碳中和（绿色产业）”内涵拓展。
■风险提示：国内外流动性紧缩超预期；海外疫情反复；海外黑天鹅事件等。
责任编辑：陈志杰
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