天风策略刘晨明点评A股下跌:市场开始意识到决策层的政策决心

天风策略刘晨明点评A股下跌:市场开始意识到决策层的政策决心
2021年07月26日 14:19 财经自媒体

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  今日A股全线调整,创业板指跌幅扩大至5%,深成指跌超4%,沪指跌超3%,两市超3800股下跌。对此,天风证券策略首席刘晨明作如下点评:

  1、政策背景:

  7.1之后,很多政策都有加速、加码推进的迹象,总结下来,目前一系列政策主线都沿着一个脉络展开:从〖效率优先〗到〖兼顾公平〗。

  从前〖效率优先〗的30年,为了追求经济的高速发展,我们牺牲了部分环境问题,容忍了房地产和地方政府的杠杆和债务,容忍了贫富差距的扩大。

  但在〖兼顾公平〗的阶段,我们要在一些问题上逐步“拆雷”或是做出补救,对应的就是碳中和、反垄断、反腐败、压制地产和地方政府的杠杆、提高居民可支配收入(降低教育、医疗、住房等刚性支出);同时大力支持高端制造业(发展战略新兴产业)、扶持中小微企业(保就业、保民生)。

  2、对市场的影响:

  以上政策思路虽然早有迹象、不是一日行程的,但是教育政策的严厉程度,让市场开始意识到决策层的政策决心。

  在此政策脉络下,互联网、地方政府、房地产、乃至整个影响居民可支配收入的领域和行业,都可能受到深刻影响。于是与此更密切相关的沪深300反映剧烈。

  3、排除法会发现,政策最确定的方向就是支持高端制造业,但是近期新能源车、光伏的行业换手率先后超过阈值,代表情绪阶段性过渡演绎,所以也面临波动加大的问题。考虑基本面预期差和换手率,当前位置,军工最好。

  4、我们可以推导出一些长期结论:

  很多政策只是开始,顺势而为,不宜低估政策的决心。

  后续可能再难见到持续性、全面性的总量刺激政策。

  信用政策割裂:力保制造业和中小微,按住地方政府和房地产。

  总量流动性适度宽松,以便各个层面债务风险逐步“拆雷”。

  政策的割裂,导致市场各类板块的盈利预期也可能持续割裂,资金将少部分高景气板块追捧到极致的现象可能成为常态。

  高端制造可能成为新一轮周期的主线,中期看好新能源(尤其上游)、半导体、军工。当前位置,最看好军工(近期客户关注度显著提升)。

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