国盛策略：外围风险冲击 A股震荡下行_新浪财经

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　　【国盛策略 | 估值与结构周报】外围风险冲击，A股震荡下行——估值与结构第82期

　　来源：尧望后势

　　核心观点

　　1、A股行情回顾：股指下行，金融、消费与高市盈率占优

　　外围风险频发，市场情绪低迷。欧洲二次疫情爆发，投资者担忧3月流动性危机重演；美国新一轮刺激迟迟无法推出，美联储官员警告经济前景不确定性；跨国银行涉“洗钱丑闻”；美国司法部议案提出限制互联网公司豁免权保护。全球避险情绪升温，叠加国庆长假，北向资金大幅流出，国内投资者落袋为安，A股市场成交额萎缩，情绪低迷。

　　过去5个交易日A股震荡下行。截止至周四（9月24日）收盘，沪指收于3223点。市场核心指数震荡下行。创业板指、上证50、上证指数、沪深300、深证成指、中小板指分别下跌0.84%、1.41%、1.45%、1.5%、1.53%、1.53%。申万一级行业多数下跌，医药生物、非银金融和国防军工涨幅靠前，汽车、有色金属和电气设备领跌。成交占比方面，金融和消费占比上升，周期和成长占比相应下降。

　　2、估值变化：全球股市小幅下跌，A股市场下行

　　A股市场核心指数估值下行。截至本周四（9月24日）收盘，万得全A、沪深300、创业板指和上证指数的PE估值分别是22.46、14.57、63.04和15.38，估值分位数分别是91%、82%、81%和68%。过去5个交易日，历史分位数分别下跌1.4、1、0.7和2.6个百分点。

　　创业板估值相对沪深300指数估值上行。截止至本周四（9月24日），从相对估值来看，创业板指/沪深300的PE估值为4.33，历史分位数为55.1%，过去5个交易日历史分位数上升1.2个百分点。创业板指/沪深300的PB估值为4.63，历史分位数为83.9%，过去5个交易日历史分位数上升1.1个百分点。

　　A股行业估值多数下跌。截止至本周四（9月24日），PE估值历史分位数前五行业分别是休闲服务（100%）、食品饮料（98%）、汽车（93%）、家用电器（93%）、医药生物（92%），后五的行业分别是农林牧渔（0%）、房地产（11%）、建筑装饰（12%）、采掘（22%）、轻工制造（23%）。回升前五行业是纺织服装、非银金融、医药生物、农林牧渔和休闲服务，分别回升2.2、1.7、0.9、0、-0.1个百分点；回落前五行业是公用事业、交通运输、建筑装饰、通信、电气设备，分别回落7.9、6.4、6、6、5.4个百分点。

　　全球股市估值小幅下跌，A股估值持续处在低位。横向来看，A股估值持续处于全球低位水平，15个全球重要指数中上证指数估值处于倒数第三。截止至本周四（9月24日）英国富时UKX指数与巴西IBOV估值靠前，分别为105.0和72.3；上证指数、越南证交所和恒生指数估值靠后，分别为15.38，14.93和12.34。

　　美股行业指数估值整体下跌。截止至本周四（9月24日），PE估值分位数靠前的分别是工业（99%）、可选消费（99%）和信息技术（99%），靠后的行业分别是公用事业（40%）、金融（52%）和医疗保健（75%）。过去5个交易日估值分位数回落前三的行业是医疗保健、金融和房地产，分别回落10.3、14.3和19个百分点。