当下A股市场赚钱的“难”与“易”

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　　原标题：当下A股市场赚钱的“难”与“易”

　　证券时报记者 陈楚

　　受新冠肺炎疫情等影响，A股市场近期主要在2900点下方震荡，以存量博弈为主，成交量始终未能有效放大，医药和消费成为A股近期上涨的绝对主力，从医药和消费品的上涨来看，赚钱似乎很容易，但从其他板块来看，比如银行、保险和科技股始终未能形成上涨效应，赚钱似乎又很难。只能说，这是存量资金博弈下的典型特征，投资者只有看清这一点，才有可能获取正收益。

　　医药和消费品

　　为什么这样火？

　　迈瑞医疗、昭衍新药、康龙化成、药明康德、泰格医药、贵州茅台、五粮液、桃李面包、绝味食品……尽管不断有市场分析提示风险，说医药和消费品的估值太高了，无奈的是，这些板块的股票根本不理会这些“善良的声音”，股价新高复新高，涨得让你惊掉下巴，让持有这些股票的投资者喜不自禁，也让始终不敢上车的投资者后悔不迭。

　　医药和消费品一般什么时候最容易起来？就是熊市或者震荡市！在熊市和震荡市里，增量资金不敢轻举妄动，存量资金也不敢瞎折腾，因为弄不好就会损兵折马，医药和消费品就是最为典型的防御性资产，比如高端白酒、医疗器械，这些行业的上市公司基本不受经济下滑的影响，业绩一直都是稳定增长，即便业绩暂时有所下滑，但预期不会差，而且往往是经济下行期，消费提振和消费升级的政策不断，反而给医药和消费品提供政策上的利好。

　　另一方面，最近几年外资大举进入A股市场，外资最青睐的，就是现金流稳定、容易看懂、符合未来经济发展趋势的资产，而医药和消费品就非常容易进入外资的“法眼”，比如医药行业里的CMO\CRO\CDMO这个赛道，外资就很看好，有个龙头股还被外资买到了“警戒线”。

　　第三，目前A股市场主要是存量资金博弈，存量资金博弈的典型特征，就是结构性行情。银行、保险、煤炭、钢铁这些周期性股票很难在经济下行期有好的表现，业绩稳定增长的医药和消费品是存量资金最喜欢的投资品种。

　　第四，在互联网科技的高速发展之下，各种消费新业态、新零售、新商业模式层出不穷，比如社区电商、直播带货的兴起，也让化妆品等行业重获生机，行业加速洗牌，带来消费品领域新的投资机会。

　　个人投资者

　　赚钱越来越难

　　眼睁睁地看着医药和消费品股票一路上涨，对于中小投资者来说，最容易出现的情况是：1、总觉得涨得太多了，始终不敢上车，于是看着医药和消费品一路上涨，也一路后悔；2、实在受不了踏空的难受，勇敢上车了，但一买进去，股票就开始调整了，在极度害怕高位大跌的惊慌中，立马跑路或者小有盈利就兑现走人。所以这轮医药和消费品的大牛市，是机构投资者的盛宴，与大部分散户是没有关系的。

　　而且，即便是医药和消费品的牛市，也只是龙头股的牛市，无论白酒，还是休闲食品、化妆品、医疗器械，基本上都是少数龙头股在涨，非龙头股涨幅很小甚至还远远跑不赢指数，于是，A股市场的结构性牛市，主要集中在少数几个行业的少数龙头股上面，这也是个人投资者在这样的市场很难赚钱的原因。

　　银行、地产、煤炭、钢铁甚至券商等非银金融行业，这些周期性比较强的资产，主要赚的就是经济上行期的钱，经济基本面改善，出现向上拐点或者直接处于上行期，周期性资产就赚企业盈利提升和估值提升的钱，可谓“戴维斯双击”，目前经济明显处于下行期，所以周期性资产主要赚的就是估值超跌修复的钱，这样意味着周期性资产目前基本上没有大的机会；对于科技股来说，国产替代和自主可控是最大的投资逻辑，科技股上涨的逻辑很容易被“中途打断”，科技股更多是波段性的机会；而对于当下最热的医药和消费品资产来说，业绩将继续持续稳定增长，只不过现在估值确实不便宜了，估值过高成为医药和消费品目前继续上涨最大的阻力，也是最大的潜在风险。

　　医药和消费股还能上涨多久？可能谁也说不清楚，在一个存量资金博弈的市场里，很多现象会走极端化。但不可否认的一点是：无论多么极端化，股票的价格始终会围绕内在价值上下波动，这一点是不会被打破的。身处这样的市场，对于投资者来说，行业和个股的研究越来越重要，我们赚市场系统性机会的钱，这样的概率越来越小，未来的我们，如果想从股票市场赚钱，更多将只能赚研究和耐心的钱，只能赚智慧的钱，而不是运气的钱。

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责任编辑：曹婕