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观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。
上周五放量走低下，今日沪深两市跳空低开，开盘后连续走低，盘中小幅反抽后再度下挫，贵州茅台盘中跌破1800元，沪指盘中暴跌100点，而创业板也一度跌幅超4%。午后，指数止跌回升，但市场仍于3500点下方整理。盘面上，国防军工、有色金属等表现良好，而其他多数板块走低，其中休闲服务、食品饮料大跌，医药生物、房地产等走低，而传媒、非银金融以及汽车、银行等多板块迎来较大幅度调整。
实际上，上周五我们就提示过，尽管近期市场成交不断过万亿，但突然巨量释放而且下跌的走势，还是需要留意的。毕竟，在今年的2月22日，就出现过这种情况。当日的重挫，主要是高位个股杀跌影响，其中白酒、医药以及多数高位股走低，而金融股也出现了杀跌，直接拖累指数。
值得注意的是，此次市场的杀跌，应该是很多投资者此前预期之内的，但究竟何时杀跌，实际上多数人都难以预测。所以近期以来，尽管市场表现活跃，成交不断过万亿，但我们多次提示保持仓位观望，耐心等待市场新的反向选择。如今来看，随着高位股的杀跌以及上证50的持续走低，阶段性的调整还需进一步观望，继续等待这波调整的结束。
不过，短期一度百点杀跌，并非是市场走熊的标志，更多的还是市场结构性行情的具体体现。在经济复苏延续以及流动总体稳定的基调下，市场向好趋势的本质没有发生明显的改变，当前依旧处于2019年以来的牛市行情，只不过进入到了牛市后半程行情中，其典型的特点就是风格转换，轮动加快，部门板块整体走强，而部分板块整体重心不断走低。
在这个过程中，结构性的机会和风险并存。对于高位高估值的品种，仍需谨防估值的进一步回落，而对于低估值以及景气度良好的品种，还可进一步的跟踪和关注。
总体上，下半年市场系统性风险可能性很低，更多的是风格轮动的结构行情。而在这个过程中，对于消费类品种来说，可能会有贯穿其中的大概率，可以重点关注，但选股难度可能加大，需慎重。此外，经济复苏放缓之下，顺周期类品种最好的投资周期已经逝去，后期反复概率加大，整体配置建议降低仓位。
责任编辑：冯体炜
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