绿茶IPO叕来了！翻台率叕“打脸”

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　　来源： IPO日报 

　　原创 王莹

　　一而再、再而三与港股主板擦肩而过的绿茶集团又来了！

　　这是这家网红中餐厅第四次申请港股上市，距离上一次通过聆讯后招股书失效整整两年。

　　这两年，绿茶集团状况如何？眼见着竞争对手小菜园已申请港股上市，号称“永不上市”的西贝也开始谋求2026年完成IPO，绿茶集团此次能否冲出一堆“难兄难弟”餐企们的圈子，成功上市？

　　来源：公司官网

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　　三次未果

　　起源于联合创始人王勤松、路研夫妇2004年创立的绿茶国际青年旅社的绿茶集团，全名为绿茶集团有限公司，旗下拥有知名休闲中式餐厅——绿茶餐厅。

　　当年，绿茶国际青年旅舍坐落在杭州西湖附近，被美丽的茶园环绕，吸引来自全国乃至世界各地的背包客入住。随着联合创始人与各式各样顾客的相处，他们逐渐意识到融合菜最适合广泛的顾客。因此，他们开始尝试钻研融合菜，并开发了广受顾客青睐的几款菜品（如绿茶烤鸡、面包诱惑及火焰虾）。另外，除菜品外，旅舍餐厅价格亲民，装饰独特，一时广受欢迎。

　　截至最后实际可行日期，绿茶集团的餐厅网络包括382家餐厅，并覆盖中国21个省份、四个直辖市及两个自治区。

　　根据灼识咨询报告，2023年，在中国休闲中式餐厅品牌中，绿茶集团按餐厅数目计排名第三，按收入计排名第四。此外，根据同一资料，于重点提供融合菜的休闲中式餐厅品牌中，就收入而言，绿茶集团为最大的餐厅品牌。根据灼识咨询报告，休闲中式餐厅市场高度分散，市场参与者众多，2023年公司占据0.7%的市场份额。

　　然而，值得一提的是，绿茶集团虽然扩张迅猛，但在上市过程中却碰壁不少。

　　2021年3月，绿茶集团递交港股招股书，中文版招股书存在不止一处信息出错的情况，其中包括财务单位矛盾，将“流动负债总额”写成了“流动资产总额”等，让绿茶集团尴尬不已。2021年9月，港交所披露，绿茶集团递交的招股书失效。

　　2021年10月，绿茶集团更新招股书，于2022年3月上旬成功通过聆讯，2022年4月7日，其招股书再次失效。

　　2022年4月8日，绿茶集团第三次递交招股书，并于三天之后通过上市聆讯，但直到招股书又一次失效，绿茶集团仍没有传来上市佳讯。

　　此后，再三上市失败的绿茶集团，用一招疑似“清仓式”的分红修复了股东受伤的心，创始人夫妇拿走大半分红。

　　2023年5月，绿茶集团向包括创始人夫妇、合众集团以及股权激励平台Longjing Memory Limited派发股息3.5亿元，这一金额超过2022年和2023年全年净利的总和（3.28亿元）。

　　截至最后实际可行日期，创始人王勤松、路长梅夫妇、以及二人分别实控信托为绿茶餐厅的控股股东，二人合计控制绿茶餐厅65.8%的股份。绿茶餐厅的唯一外部机构股东合众集团持股28.2%。

　　值得一提的是，作为2022年后冲刺IPO的餐企之一，绿茶餐厅上市失败的“难兄难弟”不少。乡村基多次港股上市未果，老娘舅沪市主板上市未成转战北交所，老乡鸡三次IPO折戟后尚无好消息，杨国福在两年前失败后近日再次向港交所递交了申请，什么“中式快餐第一股”“麻辣烫第一股”总是在被寄予厚望后迟迟难到。

　　是资本市场对餐饮企业不感兴趣了，还是部分已上市餐企暴露出的内部控制重大缺陷、业绩变脸等问题提高了监管层面的力度，还是这些企业确实具备一些难以忽视的问题？

　　此次，绿茶集团能突围而出，让再三“失效”的招股书生效吗？

　　02

　　份额提升了？

　　IPO日报注意到，虽然公司尚未恢复昔日辉煌，但两年后的绿茶餐厅提交了不少亮眼的数据。

　　2021年-2023年（下称“报告期”），绿茶集团总收入分别为22.93亿元、23.76亿元和35.89亿元，其中2023年同比增长51.1%。同期经调整净利润分别为1.38亿元、0.25亿元和3.03亿元；经调整净利率则分别为6%、1.1%和8.5%，整体增长良好。

　　绿茶集团的餐厅网络于往绩记录期经历大幅增长，餐厅总数由截至2021年12月31日的236家增至2023年12月31日的360家，复合年增长率为23.5%。

　　于2021年及2022年，绿茶集团的经营业绩因COVID-19疫情冲击、相关政府部门实施相关限制措施及为应对COVID-19疫情而采取的业务策略而受到影响。公司的收入由2021年的22.93亿元增加3.6%至2022年的23.76亿元。网络扩张带来的正面影响部分因中国COVID-19疫情反复导致整体接待总人数减少而被抵消。公司的收入由2022年进一步增加51.1%至2023年的35.89亿元。

　　此外， 报告期内，绿茶集团分别取得经营活动所得现金净额3.77亿元、3.48亿元及7.93亿元。

　　2023年，绿茶集团开设了89家新餐厅，并计划于2024年、2025年、2026年及2027年分别开设112家、150家、200家及213家新餐厅。

　　截至最后实际可行日期，有30家餐厅已开始营业，并已就另外37家餐厅签订租赁协议，而该37家餐厅中有27家已开始装修。

　　除了业绩和餐厅数量，公司市场份额也有所提高。

　　绿茶集团过往招股书、浙商证券研究所研报及窄门餐眼显示，中国中式餐厅市场极度分散，2020年三大参与者的总市场份额约为1.7%。2020年，休闲中式餐厅约占中式餐厅市场的16%及中国餐饮市场的8.9%。休闲中式餐厅市场也高度分散，绿茶集团市占率为0.5%，排名第四。2020年，五大品牌约占休闲中式餐厅市场总收入的3.8%，绿茶品牌餐厅市场份额为0.5%，排名第四。2020年底，公司合计拥有180间餐厅，在中国休闲中式餐厅品牌中按餐厅数目计亦排名第四。排在绿茶集团前面的三家企业包括：市场份额为1.6%的西贝、市场份额0.7%的小菜园、市场份额0.6%的太二。

　　根据灼识咨询报告，中国休闲中式餐厅品牌中，按收入计，2023年行业前三西贝、小菜园和太二的市场份额分别为1.1%、0.9%和0.9%。和2020年相比，绿茶集团的市场份额提升了0.2个百分点，小菜园和太二都有所提升，似乎西贝有所下降。

　　03

　　翻台率“打脸”

　　不过，绿茶集团似乎只是走出低谷，但距离往日辉煌时代还是有些距离。

　　其中以翻台率这一重要数据最为明显。所谓翻台率，代表着饭店一天内每张桌子的平均使用次数，是餐饮界非常重要的一个指标，翻台率低，意味着餐厅没人气或者运营效率低下，翻台率高，则相反。

　　在公开报道中，绿茶餐厅创始人王勤松曾在2014年公开表示，和别的餐饮企业不同，它们可能是餐厅客人坐满就赚钱，但绿茶餐厅满客之后翻台才开始赚钱。王勤松直言绿茶餐厅的翻台率一天4次是下限，7次是上限。4次是大众餐饮的一道门槛，如果达不到，就要考虑是不是出了问题。

　　彼时，绿茶餐厅的翻台率达到6次至8次/日。到了2018年，也就是首次递交上市申请时的初期，绿茶餐厅的翻台率已经降为3.48次/日，2020年降至2.62次/日。

　　2021年至2023年，绿茶餐厅整体翻台率分别为3.23次/日、2.81次/日、3.3次/日。这一关键数据虽然有所回升，但远不及2018年的频次，更是连续六年达不到创始人所说的“翻台率门槛”。

　　两年过去，绿茶餐厅的翻台率提升了，连绿茶集团的募投项目都变化不大。

　　2022年招股书中，绿茶集团上市筹集资金主要用于开设新餐厅、拨付在浙江省设立中央食品加工设施所需的资本开支、升级信息技术系统和相关基础设施等。以及用作营运资金及其他一般企业用途。

　　绿茶集团指出，其中拨付在浙江省设立中央食品加工设施所需的资本开支具体投资项目预计将于2022年第一季度施工，2023年第一季度竣工，2023年4月开业。该设施旨在生产半加工食品和已清洗及加工食材；开拓新的零售产品类别，预计于2025年后开始出售零售产品。

　　也就是说，按照计划，目前在浙江省设立的中央食品加工设施应该已经开业一年多。

　　但再看绿茶集团此次IPO募投项目，募集所得资金净额将主要用于扩展餐厅网络；设立中央食材加工设施；升级信息技术系统和相关基础设施；以及用作营运资金及其他一般企业用途。

　　中央食品加工设施仍是本次IPO的募投项目，是此前建设不如预期，还是需要再次扩大设施？如果募投项目完全一样，不由令人担忧，绿茶集团的战略适合两年后的现状吗？

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责任编辑：杨红卜