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来源：长江商报
长江商报记者 张璐
非公医疗行业将迎来资本新玩家。
近日，佰泽医疗集团Bayzed Health Group Inc（以下简称“佰泽医疗”）向港交所递交了上市申请。
据了解，佰泽医疗致力于提供涵盖癌症筛查、诊断、治疗、康复在内的肿瘤全周期医疗服务，服务于肿瘤患者及肿瘤高危人群。目前，该公司拥有8家医院，其中6家自有、2家托管。
依靠收购扩张等方式，过去三年佰泽医疗营业收入规模实现了显著增长，已突破10亿元，但仍未摆脱亏损，2021年至2023年三年累亏1.62亿元。
长江商报记者注意到，多项并购交易为佰泽医疗带来大额商誉。截至2023年末，公司商誉达到6.4亿元，占净资产比重54.68%，商誉减值风险潜藏。
值得一提的是，佰泽医疗未能为员工全额缴纳社会保险及住房公积金供款。截至2023年12月31日，公司社会保险以及住房公积金供款的欠缴总金额约为2290万元。
仍处亏损状态
招股书显示，佰泽医疗是一家主要从事投资及提供医疗相关服务的肿瘤医疗集团。据弗若斯特沙利文数据，截至2022年，佰泽医疗自有医院在中国所有民营肿瘤医院集团中，肿瘤服务收入排名第五、早癌筛查中心数目排名第一、年度胃肠镜检查病例数排名第一。
从收入来看，2021年至2023年（以下简称“报告期”），佰泽医疗实现收入4.62亿元、8.03亿元、10.72亿元，2022年和2023年同比增长率分别为74%和34%，整体增速比较快，两年时间收入翻倍增长，2023年规模破10亿元，主要为医院业务的收入增加，但2023年的同比增速较2022年明显放缓。
从净利润来看，虽然公司营收逐年上涨，但报告期内仍有亏损，2021年至2023年，佰泽医疗亏损金额分别为6195.5万元、7551.5万元和2440.6万元，三年累亏达1.62亿元。
从业务来看，佰泽医疗收入主要来自医院业务（包括住院服务、门诊服务及其他），报告期内该业务收入分别为3.15亿元、6.18亿元及8.14亿元，分别占同期总收入的68.2%、77.0%及75.9%。另一大业务供应药品、医疗设备及耗材业务，在报告期内收入占比分别为25.6%、18.3%及20.1%。
值得注意的是，近三年佰泽医疗的门诊人次由2021年的19.65万次大幅增至2023年的70.15万次，增幅达257.08%，同期住院人次也由5834人次增至44461人次。
不过，人均支出并没有随着就诊人数的增加而增长，反而呈明显的下滑趋势，2021年至2023年，其住院平均支出从3.03万元下降至1.16万元，门诊平均支出从609.5元降至413.2元。佰泽医疗解释主要为不同医院性质与选址的差异，以及人均消费水平不同，造成住院和问诊平均支出的差异。
招股书披露，截至2023年底，佰泽医疗拥有6家自有医院（民营营利性医院）和2家托管医院（民营非营利性医院），其中，包括2家三级综合医院、1家三级康复专科医院和1家二级肿瘤专科医院，分布于北京、天津、安徽、山西、河南等地。
由于收入大幅度依赖旗下医院业务，佰泽医疗表示，如果公司医院未能招聘、培训及挽留足够数目的执业医师及其他各类医疗专业人员，则业务及经营业绩可能受到影响。
报告期内，佰泽医疗毛利率出现明显异动。2021年至2023年，公司毛利率分别为9%、9.9%和16.6%，2023年毛利率大幅提升6.7个百分点。
长江商报记者注意到，尽管医院业务是佰泽医疗的核心业务，但其毛利率却在三大业务中垫底，2021年至2023年分别为-1.8%、3.3%和12.8%，拖累整体毛利率水平。
收购扩张致商誉激增
由于自建医院的周期长，管理团队的组建也是一个费时费力的过程，并购成为了非公有制医院扩张的重要方式。
招股书显示，2021年至2022年，佰泽医疗陆续收购了太原和平医院、武陟济民医院两家自有医院，以及增加托管太原市万柏林区和平社区卫生服务中心。
2023年，佰泽医疗还与最大客户黄山首康医院（托管医院之一）产生大额关联交易，后者为公司贡献收入1.8亿元。过去三年佰泽医疗还为黄山首康医院提供了1.1亿元的无息借款，以及5.6亿元的融资担保。
在产生关联交易的同时，相关的应收账款数额也在提升。2021年至2023年，佰泽医疗来自黄山首康医院的贸易应收账款分别为2662.7万元、3791.1万元、4257.1万元；其他应收款项分别为1.46亿元、1.77亿元和1.84亿元。
需要注意的是，多项并购交易为佰泽医疗带来大额商誉。2021年至2023年，公司商誉分别达到5亿元、6.4亿元及6.4亿元。截至去年底，公司商誉占净资产比重达54.68%。
若医院业务业绩不佳，佰泽医疗将承担较大的商誉减值风险。
事实上，近年来医院并购规模激增，收购方也不限于医疗集团，如字节跳动在2022年全资收购妇幼医院美中宜和、平安保险收购了北大国际医院、泰康保险收购了苏州口腔医院等等。
面对强大的竞争对手，正处于扩张爬坡期的佰泽医疗也不敢停下脚步。据悉，佰泽医疗本次融资将主要用于强化肿瘤全周期医疗服务（包括采购设备、聘请专业医疗人员）、收购新医院、扩展医院管理业务、升级信息技术基础设施系统等。
不过，长江商报记者注意到，2021年至2023年，佰泽医疗总员工成本（包括计入主营业务成本、销售费用及一般及行政开支中的员工成本）分别占公司同期总收入的29.4%、30.0%及27.9%。如果这些成本日后大幅增加，则可能对公司盈利能力造成影响。
同时，佰泽医疗的医院营运易受药品、医疗设备及耗材成本波动的影响。招股书显示，报告期内公司存货成本分别为2.76亿元、4.59亿元及5.75亿元，分别占同期总主营业务成本的65.6%、63.4%及64.3%，占比较大。
值得一提的是，公司在合规运营方面存在纰漏。报告期内，佰泽医疗未能为员工全额缴纳社会保险及住房公积金供款。截至2023年12月31日，公司社会保险以及住房公积金供款的欠缴总金额约为2290万元。
收购肿瘤领域的优质医院，扩大医院网络，并进一步加强全周期肿瘤服务的能力，都离不开大量的资金，对于尚未实现盈利的佰泽医疗来说，挑战无疑是巨大的。
责任编辑：杨红艳
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