浅析中国化工业的"未知生焉知死" 好日子还有多远？

　　化工的好日子还有多远？

　　来源 醇萃化工研究 

　　文 陈煜 

化工企业家21世纪首个十年挣了不少美元，之后十年挣了人民币，是时候考虑重新挣外汇了。

——序言

　　《论语·先进篇》有言：未知生，焉知死。西方则普遍崇尚：未知死，焉知生。这是东西方哲学方向的根本背离，也是东西方世界观方法论的重要区别。

　　崇尚先认识死亡后认识生命的西方讲究从教堂来到教堂去，而东方讲究一切理论要结合实际，从群众中来到群众中去。

　　国内外化工发展也遵循这个特点。海外化工企业对基础产品发展战战兢兢，中国化工企业2008年后大干快上抓住商机。这轮全球经济的低迷期间，海外化工企业只会更保守，而中国化工企业的有识之士同样能实现继续发展。

　　那我们先借用西方的思路探讨一下化工业的“未知死，焉知生”。苦日子到何时？

　　早两年我还在“证券行研黄埔”，师从黄老师时，我当时提出一个观点，PPI-CPI的倒挂同时意味着化工板块利润的连续下滑，而且这个倒挂是拐点绝对不是奇异值，2018年三季度做出的论断，2019年、2020年化工行业利润持续同比下滑。这里不是在讲观点的准确和前瞻，而是想说我们借鉴西方哲学思想，先知周期所处位置，不乐观不悲观不盲从，再去激烈辩驳出好的公司，好的股票。

　　那化工行业正在逐步走出至暗时刻吗？是也不是。

　　是的，会有企业过得不错，行业集中度再提升会是这一时刻的鲜明特征。集中度提升停下来了吗，有些人认为供给端整治出清力度弱了。持有这种观点的人可以看看海外，没有供给端的整治为什么集中度不降反升。也可以看看国内东南地区，农药等多工序的精细化工项目审核之细致。同时也可以看看龙头公司报表，资产负债表修复良好、在建工程指标依然很好，做好了穿越周期的准备。

　　不是，行业依然不太好过，但是好行业≠好公司，好公司≠好股票。彼得林奇说，平淡无奇的行业，平淡无奇的公司名称诞生牛股。行业有压力时，具有管理移植能力的企业会出头。当然，行业压力下，大企业的报表会好看吗？不见得。但向上的好公司有如一亩良田，今年风不调雨不顺，良田收成不佳，你会打5折出售吗？

　　迟到的需求依然会到来，迟到的议价能力改善依然会释放！

　　什么样的行业公司会迎头向上，集中度会继续提高：农药、钛白粉，什么样的行业能抓住这波大浪不翻滚：PDH、新材料（有落地可能的）。详细的行业观点探讨可以私下进行。但我们大的思路很鲜明：化工企业集中度提升将自上而下推动，小企业日子不好过，中型企业日子不好过，也不是所有的化工行业龙头企业都好过！

　　最后，我们来看看山东化工行业的情况，侧面鉴证，截止2018年，山东化工园区有199个，山东化工企业有9069家，其中入园企业2978家，入园率为32.8%，有一半企业由于布局问题“无处安寝”，当然还有企业重点监测点，但是安全性环保达标稳定性较园区相差几何，只有公司管理层知道。

　　有多少人还记得苏北化工园，我们来看看复产的情况。天嘉宜事件时隔1年后，江苏全省共排查出列入整治范围的化工生产企业4022家，计划关闭退出1431家，停产整改267家、限期整改1302家、异地迁建77家、整治提升945家。在盐城市列入整治范围的273家化工企业中，计划关闭退出48家。剩余企业中，目前能安全环保改造好、实现有效复产的企业寥寥无几，尤其是重点区域，已明确复产的少之又少。弃厂搬迁？再投资改造？寻求被收购？作为有资金的产业方、投资方，面对这种项目您会如何选择？

　　接下来我们探讨一下中国化工业的“未知生，焉知死”。好日子怎么过？

　　如今的化工发展阶段，让我不禁想起曾经韩国造船业、汽车业一个向左一个向右的相悖走势。韩国造船业重夺全球第1，汽车业全球排名稳定下行，被中国超越，被印度，被墨西哥超越，从全球第4跌到第8名。同样是韩国的三大支柱行业，同样是朝鲜战争后发展起来的韩国重工业，汽车业风光不在，造船业独领风骚。

　　“天然气化工”的枢纽LNG船被誉为“造船业皇冠上的明珠”，韩国则可以誉为这颗明珠上的独舞者，近3年全球LNG船订单基本70%都被韩国承揽。我硕士科研项目便是依托于上海交通大学“高新船舶与深海开发装备协同创新中心”，承接的便是“沪东中华造船”的国防基础科研计划项目。沪东中华作为中国唯一一家能制造LNG船的公司，其出口订单量、技术积累较韩国也有一定差异。中日韩全球三大造船大国中（造船完工量占全球90%），日本也已掉队。韩国造船业之所以能处于绝对霸主地位，在于2000年全球造船热潮时其就不甘于将核心技术让手，进行了持续的产业升级，其在船型开发、降低舱内壁压力、降低舱内LNG气化率、存储仓材料、围护材料、内壁材料等方面研发成果显著，部分研发成果甚至转化为了国际标准。

　　韩国汽车业恰恰相反，早年疯狂收割欧美以外的中低端市场，靠的是其外观、低价，在当时技术领先的欧美高端车系高举高打，中国国产汽车踟蹰前行的时候，是多么的风光。但韩国汽车业并未在关键零部件技术上持续大举发力。当欧美车厂觉醒开始产品下沉，当中国车厂迎头赶上产品力持续上抬，韩国汽车业便成了“夹心饼干”，在“高端搞不定，低端不挣钱”的困境苦苦挣扎。

　　疯狂收割中低端的汽车，不甘于让手核心技术的造船，一死一生，韩国的产业发展在产业升级的道路上淌出来一条血路，是做未来的“夹心饼干”还是“独舞者”，就取决于风光无限好时有没有多看“产业升级”一眼。

　　但很多投资产业升级的人也没有看清产业升级的本质，认知偏差普遍存在。在一个学材料的人眼中，产业升级并非传统意义上的“由旧到新”，而是“推陈出新”；中国化工业产业升级之路如何前行，未来我们共同见证。

责任编辑：王涵