播客：了解香港交易所如何持续提升市场素质|主板_新浪财经

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香港交易所播客频道HKEXVoice最新一集已经上线！

香港交易所近年推出了多项举措和咨询，以持续提升市场素质，巩固香港作为亚洲首要国际金融中心的地位。本集嘉宾是香港交易所上市主管陈翊庭，为你详解我们在提升市场素质方面的历程和上市改革背后的理念。立即收听：

以下为对话中文译本：

吴暿华（吴）: 大家好，欢迎来到 HKEXVoice，这是一档香港交易所出品的播客节目。我们的管理层将在这个节目上分享他们对香港金融市场发展的见解。我是本集的主持人吴暿华。

香港交易所在过去几年一直致力进一步提升香港资本市场的素质，巩固香港作为亚洲首要国际金融中心的地位。近年来我们推出许多市场优化措施，就一些重要的议题咨询市场意见。

今天，我们很高兴邀请到香港交易所上市主管陈翊庭（Bonnie）向大家解读这些市场咨询建议中大家关心的问题，并分享香港交易所在提升香港市场素质方面所做的工作。

Bonnie，欢迎来到我们的播客频道。

陈翊庭（陈）: 谢谢你的邀请。

吴: 请你先向大家简单介绍一下，香港交易所过去几年在提升市场素质方面的历程？

陈: 我相信大家都认同，保持香港作为国际金融中心的地位至关重要。去年，我们的努力看到了成绩，香港全年新股融资额排名全球第二，就今年情况来看，目前新股融资势头保持强劲。这也突显了维持高水平市场素质的重要性，这是香港作为国际金融中心的一大主要竞争力。

回顾我们最近几年在这方面的工作：2017年，我们首先推出了措施，限制具有高度摊薄效应（25%或以上）的再融资活动（特殊情况除外）；2018年，我们通过设定更高效的除牌程序，维持香港市场素质及信誉；我们还同时推出了多项措施来打击反收购行动及其他壳股活动。

今年5月，我们刊发了多份咨询文件和咨询总结，旨在进一步提高市场素质，包括提高主板盈利规定和有关纪律处分权力及制裁条文的咨询总结。此外，我们最近也刊发了一份旨在提升上市公司企业管治水平的市场咨询。

吴: 市场对于提升上市公司企业管治水平的市场咨询确实非常感兴趣，我们鼓励大家踊跃发表意见。关于你刚才提到的这三份咨询，其实这些上市改革背后的理念是什么？它们的重要性在哪？

陈: 很多人都有留意到，在5月20日，我们同时刊发了两份咨询总结（提高主板盈利规定和有关纪律处分权力及制裁条文的咨询总结），以及与证监会的一份联合声明（有关涉及首次公开招股的失当行为的联合声明）。这是因为我们同样重视上市把关工作和上市后的监管，这两者关系密切、缺一不可。这两个主题，时刻提醒着我们应该在进行监管及规则执行的同时，向市场提供更清晰透明的信息。我相信，咨询总结中的建议，将有助于整体市场的发展，进一步巩固香港作为亚洲首要国际金融中心的地位。

吴: 市场对有关主板盈利规定的咨询充满不同声音，有支持亦有反对的意见。你认为咨询总结是否已考虑到各持份者的意见？

陈: 没错，这次的咨询我们收到了大量反馈意见。我认为某种程度上，不同的声音反映了我们市场的多元性，说明我们拥有着很多不同背景的市场参与者。

关于主板盈利规定，这是我们26年来第一次作出修订，所以我们理解市场上出现的不同看法。然而，从反馈中得出的市场共识是，维持高水平的市场素质至为重要。事实上，市场人士都认为必须处理失当行为带来的风险，以保障投资者的权益。所以，正如我刚才提到，我们需要首先做好上市把关，而提高主板盈利规定是其中一种重要的把关方式。

正如我们早前与证监会的联合声明中提到的，我们注意到有越来越多上市申请人，在首次公开招股（IPO）时盈利仅仅符合盈利规定的最低要求，但市值却非常高。其中，一些 IPO 甚至与精心策划的 "唱高散货"* 计划有关，并向包销商支付异常高昂的包销佣金。我们相信，提高主板盈利规定有助于减少此类失当行为。

(* 唱高散货是指骗徒散播某股票的假消息，将股价推高后沽货图利。)

当然，我们明白部分中小企的确有实际的融资需求，而我们作为上市平台，应该提供他们通过IPO融资的机会。不过，整体而言，我认为我们的咨询总结在两者之间取得了很好的平衡。

吴: 那么，为什么联交所决定修改咨询文件中的建议，将主板盈利规定调高幅度降低至60%呢？

陈: 这个幅度大致反映了过去26年的通胀。其次，按照修订后的盈利调高幅度，不符合主板上市盈利规定的上市申请将会减少。更重要的是，这个增幅与大部分市场人士所提议的增幅一致，介乎20%至100%之间。

吴: 市场上亦有不少对GEM的意见。GEM的未来定位会是如何？

陈: 正如我们在咨询总结中提到，联交所将会重新检视GEM的定位和市场看法。我们除了专注于满足市场需求外，也期望能加强主板上市与GEM上市的区别。如果重新检视后认为联交所有必要修订《GEM上市规则》，我们将发表咨询文件征询市场意见。

吴: 市场素质是个很广的概念 — 它不仅仅包括香港交易所为市场把关的角色，亦涉及为新股市场增添多样性。关于这点，香港交易所早前已就优化海外发行人上市制度的改革咨询市场意见，希望吸引更多海外公司来港上市。可否与大家分享你对这方面的看法？

陈: 当然可以。吸引海外发行人来港上市是香港交易所的一大目标。过去一年半，我们知道很多海外公司都在忙于应对新冠疫情。庆幸的是，随着疫苗接种在各地区陆续展开，许多受影响的公司正在复苏。因此，我认为我们需要把握时机推出相关的咨询，当日后这些公司准备好来港上市时，香港交易所的上市大门便能为他们敞开。我们一直未雨绸缪，希望香港交易所成为领先的国际市场。

吴: 除了刚才提到的多项市场咨询外，上市科还有哪些项目正在筹备中？

陈: 正如我之前提到的，目前的上市申请非常踊跃，我们整个团队都忙得不可开交。此外，我们也正在筹备一些新项目，希望未来能够推动更多新政策。不如我们约个时间留待下次再讨论吧！