美国9月PCE通胀“喜忧参半”！美联储更有理由按兵不动了？

美国商务部公布的数据显示，美国9月核心PCE物价指数年率从前值的3.9%回落至为3.7%，符合预期，创2021年5月以来新低。美国9月PCE物价指数年率为3.4%，与预期一致，前值3.50%。

受能源价格上涨的提振，美国9月PCE物价指数月率为0.4%，预期0.30%，前值0.40%。美国9月核心PCE物价指数月率为0.3%，符合预期，创2023年5月以来新高。受消费者支出回升的提振，美联储青睐的衡量潜在通胀的PCE指标9月份加速至四个月高点。如果这种回升持续下去，美联储可能会在未来几个月加息。

不过，更值得关注的是，美联储最关注的不包括住房在内的服务业通胀，而等价的PCE物价指数数据显示，服务业通胀正在放缓/趋于下降，但基本上仍停留在高位(环比增长0.4%)。

美国9月消费者支出增幅超过预期，使其在进入第四季前保持更高的增长速度。占美国经济活动三分之二以上的9月个人支出月率为0.7%，预期0.50%，前值0.40%。美国9月实际个人消费支出月率为0.4%，预期0.30%，前值0.10%。周四公布的美国三季度GDP数据报告就已显示，消费者支出大幅加速，推动美国经济以近两年来最快的速度增长，美国三季度实际GDP年化增长率达到4.9%。

尽管消费者支出的强劲增长可能难以持续，但在挑战日益增多的情况下，从上季度开始的强劲交接对第四季度的支出来说是个好兆头。在劳动力市场吃紧的情况下，工资稳步增长，以及家庭利用疫情期间积累的过剩储蓄，推动了消费者支出。

但数以百万计的美国人在10月份恢复偿还学生贷款，可能会给家庭预算带来压力，削弱增长势头。据悉，低收入美国家庭已经耗尽了他们多余的储蓄，一些人依靠债务来为购买提供资金，而借贷成本上升使购买变得昂贵。尽管信用卡余额正在上升，但多数经济学家认为还没有达到可能引起恐慌的水平，并认为劳动力市场仍是支出的关键因素。

美国9月个人收入月率为0.3%，预期0.40%，前值0.40%，这也低于9月份0.4%的CPI增幅，表明消费者正受到挤压。这让人怀疑强劲的支出步伐能否持续下去。仅从收入方面来看，私营部门工人的工资从同比增幅4.5%降至3.9%，为2021年2月以来的最低水平，但被政府工作人员的工资同比增长7.8%所抵消，而8月份为7.4%，接近2021年10月8.7%的历史新高。

美国家庭实际可支配收入却连续第三个月下降，消费者一直在减少储蓄以支持他们的支出。因此，个人储蓄率进一步下降，从4.0%降至3.4%。储蓄率连续4个月下降，接近历史最低点。

LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach表示："尽管消费者个人支出物价指数环比增速快于预期，但核心通胀继续放缓，这份报告不太可能改变美联储的观点，即随着需求放缓，未来几个月通胀将放缓。最终，在消费者支出超过收入几个月后，支出将会放缓。”

物价压力上升，加上家庭需求进入第四季度的势头强劲，美联储可能会进一步加息。但经济学家普遍预计未来几个月消费者支出将放缓。尽管如此，市场普遍预计政策制定者将在下周的会议上维持基准利率不变。借贷成本的迅速飙升不仅侵蚀了美国家庭财富并且增加了债务成本——本周早些时候，10年期国债收益率16年来首次超过5%，这促使美联储变得谨慎起来。

美国三季度经济的强劲势头主要由暂时性因素推动，随着不利因素在四季度逐渐显现——高借贷成本打击家庭购买大件商品的能力、恢复学生贷款支付和巴以冲突等，美联储为进一步观察经济形势，下周三料维持利率不变，因近期美国国债收益率飙升，且股市遭抛售，令金融环境收紧。

总之来说，PCE报告加强了美联储按兵不动的理由，并解释了市场的温和反应。据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的数据，交易员们预计美联储在当地时间下周三会议结束时保持利率不变的可能性接近100%。

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责任编辑：郭明煜