招银国际：信义光能(00968)业绩符预期评级下调至“持有” 目标价18.8港元|目标价_新浪财经

招银国际发布研究报告，信义光能(00968)2020财年业绩符合市场预期，目标价18.8港元，评级下调至“持有”，并将2021-22年盈利预测分别调整+7.1%及-0.5%。

该行表示，期内光伏玻璃毛利率同比增长16.9个百分点至49%，体现公司卓越的成本控制能力。随着双玻组件和大尺寸组件渗透率逐步提升，认为公司优势地位将进一步获得巩固。展望2021年，预测销售均价将同比增加7.1%，将支持光伏玻璃毛利率进一步扩张至54.4%。

报告中称，管理层指引2021年新建产能将加速投放，带来全年有效日熔量同比增41.3%。有鉴于光伏玻璃供应偏紧的局面，公司将产能扩张的节奏从每季度投产1000吨产线调整为1月及3月各投产一条，其余两条产线将在年中投运。基于产能扩张节奏变化，该行测算公司2021年光伏玻璃销售面积将同比增51.6%。此外，公司还计划在2022年新增4x1000吨产线，并另有12x1000吨产能计划在2023年以后逐步投运。

管理层预期，光伏玻璃价格将自目前异常高位回归理性，在3月份，光伏玻璃价格已温和下跌约4.8%。管理层认为，玻璃年内价格或有可能跌破人民币30元/平方米，隐含年内玻璃价格或将仍有25%的潜在下调空间。对于2022年价格展望，由于有更多的新增产能投放市场，管理层认为价格竞争将变得更加激烈。

该行预测，公司2021年每股盈利增长75%。然而，有鉴于较为不确定的光伏玻璃价格展望，认为公司的估值水平将会受抑制。公司目前估值为2021年预测市盈率的17.6倍，相信目前估值水平已大致体现未来的盈利增长潜力。