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本文源自 微信公众号“向阳论医谈药”。
投资要点
事件：受公共卫生事件的不利影响，赛诺菲(SNY.US)上半年总体收入实现195.6亿美元，轻微上升0.4%，全年EPS增长率指引为+6%到7%。
分业务来看，公司架构的战略稳步推进。公司药物板块虽受COVID-19冲击，但总体表现稳中有进，上半年同比增长4%，主要由于公司新药Dupixent表现强势（+93%)，Plavix获得美国和波多黎各地区唯一专营权，Praluent实现重组计划（Q2增速+8%）。相反，疫苗板块上半年业绩疲软，同比下降5%，主要因COVID-19影响，旅行疫苗销售量缩水明显（-42%）。第三大业务保健品上半年同比下降5.5%,主要受产品Zantac销量大幅缩水（-110%）及消化类产品销量低迷的影响（-20%）。
分药物品种来看，抗肿瘤药物实现收入3.8亿美元（+24%），主要品种为Jevtana和Fasturtec；Dupixent特应性皮炎药（18亿美元，+93%）为公司药物主要收入来源之一 ，预计下半年继续保持高增速；糖尿病药物增速略微下滑，实现净收入29.3亿美元（-4.2%），主要品种为Lantux、Toujeo和Apidra；罕见病药物实现收入18.1亿美元（+4%），其中Cerdelga收入显著提升（+17%）。整体而言，普通药物收入下降9.4%,专科疗法营收显著提升25%。
分地区看，美国仍然为多数品种销售最多的地区，增速稳定（+6%）,增长受Dupixent、Praluent、Kevzara和Aubagio四个药物共同推动。欧洲市场增速略微下滑（-2.1%），主要因COVID-19大流行导致疫苗注射量大幅减少以及欧洲严格的监管措施出台。中国市场下滑12%，主要由于COVID-19的冲击以及VBP带量采购新政策的实行。5.公司最新公布的临床管线有83个项目，其中5项处于注册阶段，25项处于临床I期实验，24项处于临床II期实验，29项处于临床III期阶段。去年11月末，Toujeo(甘精胰岛素)扩大适应症获美国FDA批准，用于儿科I型糖尿病患者。特应性皮炎新药Dupixent于今年6月在华获批，预计下半年销量进一步提升，将持续推动公司业绩增长。
公司未来继续实施其新的“赢”战略，成立三个主要的全球业务单位：专科疗法GBU(Dupixent®，多发性硬化症，神经学，其他炎症疾病和免疫，罕见疾病，肿瘤学和罕见血液疾病)，疫苗GBU，和普通药物GBU（糖尿病，心血管和已建立的处方产品），聚焦于潜在“first-in-class“或“best-in-class”产品的开发。
风险提示：新药上市销售额不符预期；卫生事件影响研发进度；药物研发失败的风险；疫苗安全事故。
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