王忠民：港股市场是我们走向注册制的典型样板_新浪财经

　　8月18日消息，2020新浪财经港股价值峰会暨金麒麟港股价值风云榜正式举办，新浪财经聚焦香港市场，开展一年一度的金麒麟港股上市公司价值风云榜评选，评选优质企业，丈量港股核心价值。王忠民、李迅雷、陆挺、张忆东、洪灏、陈雳、王汉峰等资本大咖共聚新浪财经，解读全球经济走向，研判港股投资趋势。

　　全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民表示，香港证券市场具有多维度的积极意义，是我们走向注册制的典型样板。

　　他表示，可以从多维角度去看香港市场的积极意义，以注册制为主。香港的上市IPO可以是全球基于美元架构的，也可以是不同架构、不同注册地，还可以是上市在具体的技术、具体的商业模式和具体的每个层面的创新的公司，都可以在这当中得以实施。这是过去证券市场在香港能够快速成长、发挥作用的主要注册制逻辑。此外，基于注册制的不以资本多少的同股同表决权机制变换为差异表决权以后，公司不仅可以上市，而且这种差异投票权能够既保证公司的长期战略稳定，又可以保证创新成长的积极作用，在新的一次注册制的跃进和腾飞当中发挥了重要的作用。

　　他表示，基于香港证券市场的注册制，对于我们在双重故事当中还有哪些积极和有效的作用，从而构成了走向注册制的示范效应。可以从下面几个方面可以看：

　　往香港市场的注册制看，如果证券市场的规则制度和全金融不同场景的制度之间能有效地链接，股权和股权的治理两个层面的包容性、可实现性、可多样性就会更加充分，这方面香港市场具有充分的吸引力。

　　往金融服务的深层去看，如果公司是只在香港市场的话，我们走向了全球的估值、全球的融资。如果是A股+H的话，我们是自己的投资者和投行对它估值和服务，我们在和H全球的估值和服务之间的比较关系中可以看到背后金融服务和金融估值逻辑当中的典型差别。如果我们参照到A股市场中注册制的这些服务，我们不仅可以看到两者之间的差异，还可以相互取长补短，获得足够的服务。

　　往市场结构当中的两个不同看，香港衍生品市场充分发达，基于收益权的证券化的逻辑，REITs架构能迅速得到实现。我们可以在市场当中搭建其风险防控的、风险管理的、套期保值的一些功能。基于市场的卖空逻辑，也可以是把注册制基于信披和信披的规范性、准确性、有效性，由卖空机构、做空机构去细细地盯着、细细地挖掘着，而使得证券作为注册制的有效性当中，多了一种反向力量去发挥作用。而这几个维度，显然是在我们大陆的市场当中需要发展的几个有效空间。

　　往产业来看，对于我们不知道的产业，特别是我们不知道的一些商业化的服务的方式的时候，香港的H股市场具有更多的包容性和更充分的想象力空间和创新。

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