国泰君安：维持汇通达网络(09878)“增持”评级目标价69.5港元|国泰君安_新浪财经

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国泰君安发布研究报告称，维持汇通达网络(09878)“增持”评级，预测2022-24年营收为854/1093/1361亿元，经调整归母净利为4.53/7.26/10.44亿元，目标价69.5港元。公司周转率高，且随着总部供应链占比提升及反向定制、拼单集采占比增加，毛利率将保持稳步提升趋势。另持续推进下沉市场汽车超市、品牌专营店等布局，有望携手新能源产业链上下游共同推进新能源车在下沉市场布局。

报告中称，行业方面，1)供销社是拥有完备的流通网络、覆盖“省市县乡村”的五级供销合作社平台和流通体系，截止2020年底拥有连锁企业6697家，配送中心10802个，发展连锁、配送网点83.2万个。2)供销社体系职能主要在于做好农产品流通和农业农村综合化服务，在民生、安全、应急等领域起到兜底保障作用，契合乡村振兴、共同富裕的政策导向。3)国内下沉市场覆盖常住人口在2020年底达12.3亿人，占总人口的87%;GDP占比达77.6%;因此下沉市场农产品、日用消费品流通环节及服务环节存在巨大改造空间。

该行表示，公司方面，1)深耕下沉市场，线上与线下相结合，交易与服务业务双轮驱动，可提供以帮卖为核心的一站式SaaS服务及以帮买为核心的六大行业供链服务。2)截至H1末，公司已覆盖21省、2.1万个乡镇，累计注册会员店19.2万家。3)H1营收398.9亿元/+33.1%，调整后归母净利1.87亿元/+57.7%，延续高增趋势。4)汇通达与供销社保持密切合作关系，该行看好其将依托在下沉市场供应链优势及数字化能力，有望继续强化合作，助力乡村振兴、共同富裕。

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