天风证券：宇华教育业绩增长超预期给予买入评级|天风证券_新浪财经

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　　天风证券发布研究报告，予宇华教育（06169）“买入”评级，预计FY21-22年收入分别为27.9亿、30.1亿人民币，考虑到公司成本管控有效及高职扩招等，上调FY21-22盈利预测。

　　报告中称，4月27日，公司发布FY2021H1业绩（2020.09.01-2021.02.28）；FY21营收13.65亿人民币（下同），同比增8.33%。具体来看：幼儿园收入0.27亿元（占比1.56%），同比增0.52%；K12收入3.28亿元（占比13.58%），同比增1.33%；大学收入10.11亿元（占比74.04%），同比增11.06%。收入增加主要是由于若干学校的招生人数及学费增加。截至2021年2月28日，公司资产负债表中现金及现金等价物为17.8亿人民币。本期公司拟派息0.123港元，合计4.14亿港元，约合3.46亿人民币，分红率50%。

　　天风证券称，公司调后归母净利6.91亿元，同比增39.7%；其中大学净利6.3亿元，同比增40.29%。21H1经调整毛利为8.55亿元，同比增16.7%；经调整毛利率为64.5%，同比增4pct。毛利率改善主要是由于实施成本控制措施及若干学校的招生人数及学费增加导致收入增加。具体来看：幼儿园毛利0.08亿元，同比减少35.58%；毛利率29.6%，同比减少16.59pct。K12毛利1.39亿元，同比减少11.9%；毛利率42.49%，同比减少6.38pct。大学毛利7.07亿元，同比增25.88%；毛利率70%，同比减少8.24pct。