西部证券:下游汽车行业销量回暖带动轮胎需求 半钢胎开工率处于高位

西部证券:下游汽车行业销量回暖带动轮胎需求 半钢胎开工率处于高位
2024年08月30日 14:34 智通财经网

西部证券发布研报称,下游汽车行业销量回暖,带动轮胎需求;上游原材料价格震荡上涨,海运费处于高位,胎企成本端承压;半钢胎开工率处于高位,全钢胎开工率有所下降。从行业驱动分析,当前环保趋严,国内低端轮胎淘汰。据中国轮胎商务网不完全统计,截至24年1月,在过去四年山东轮胎至少淘汰了4432万条产能。我国胎企依靠海外基地提升欧美渗透率。截至23年底,我国胎企在海外已投产半钢胎超1亿条,全钢达2590万条,已规划未投产的半钢产能达9700万条,全钢315万条。

股价下降一是受原材料价格上涨、海运费上涨影响,主要由于我国轮胎行业原材料成本占比高,且尽管多数轮胎企业采用的是FOB模式,但是在海运费高涨时轮胎企业仍需承担一定成本。二是受海外贸易壁垒影响,如2020年美国对东南亚启动双反调查,影响估值。

股价上涨一是受原材料价格下降等成本端因素影响,盈利能力上升,二是受海外基地放量影响,既能有效规避双反,又能拉动营收及利润,三是进入新能源车配套业务等,打开成长空间,估值提升。

胎企再扩海外基地,注重品牌战略。经过30余年发展,中国轮胎整体规模大幅增长,数量已经占据全球75强的半壁江山,但呈现大而不强的局面,主打的仍是性价比优势。为提升自身竞争力,同时一定程度上规避贸易风险,胎企继续布局海外基地,赛轮、玲珑、森麒麟、通用均布局了海外多个基地。同时胎企积极提升品牌价值,一是拓展配套业务,二是打造创新产品,三是发掘新宣传渠道,从赞助体育赛事到与媒体、平台合作,在营销上努力发力。

投资建议:从产品结构的角度,半钢胎需求较好,且中国胎企未来发展空间仍然较大,建议关注半钢胎占比高的企业;从规避贸易壁垒的角度,建议关注具备海外双基地的企业;从长期发展的角度,建议关注配套车型较多、多渠道打造品牌价值的企业;综合上述角度,推荐赛轮轮胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)、玲珑轮胎(601966.SH),建议关注通用股份(601500.SH)。

风险提示:原材料价格和海运费上涨幅度可能超预期、汇率风险、贸易风险、需求可能不及预期、产品价格可能下降。

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