德邦证券：药店板块超跌进入底部区域看好医保占比较高品种及具竞争力出口企业_新浪财经

德邦证券发布研究报告称，大型连锁在供应链管理和合规管理上更有优势，受益于强监管。该行建议关注前期超跌的个股，如大参林、一心堂、健之佳、老百姓等，同时对管理能力和规范能力较强的行业龙头保持关注，如益丰药房。随着鼓励创新政策的不断出台、公司业绩的预期恢复，该行看好医药行业结构性行情。看好的两大主线:在医保总支出中占比提高品种；出口链上全球有竞争力的企业。子领域包含创新药、中药、原料药、部分医疗器械等。

月度投资组合：和黄医药(25.75, -0.95, -3.56%)(00013)、一品红(300723.SZ)、派林生物(000403.SZ)、联影医疗(688271.SH)、鱼跃医疗(002223.SZ)。

德邦证券主要观点如下：

零售渠道价格监管趋严，药品比价系统相继落地。

2023年以来，国家医保局针对同品牌同品种药品在院内、零售即线下零售药店和线上医药平台等多渠道之间存在价差的情况，开始推进定点零售药店价格公示和监测系统，进一步对市场价格进行治理。多地上线药品比价系统，开展价格治理工作。

只比价未限价，推动零售渠道价格透明，利于龙头集中度提升。

通过梳理各地政策可以发现，目前国家各地政策执行过程中并未对零售药店的价格明确限价。而是通过联网比价的形式使得零售价格更加透明，方便患者选择。以深圳医保价格通为例，该行可以看到小药店、家庭药店的价格一般较高，大型连锁药店的价格一般较低。该行认为由于大型连锁药店的供应管理能力比较强，价格较低，联网比价政策预计对大型连锁药店影响较小，对小药店、家庭药店的影响较大。

零售渠道有其独特价值，但加强监管也是大势所趋。

现阶段统筹账户在药店的支付比例较低，明确的药品限价不会明显降低统筹账户的支付压力，同时可能影响较多患者的用药选择，零售渠道有其独特的价值。但随着统筹账户在药店的支付金额也会逐步上升，医保局也会加强医保内用药监管。

药店板块已然超跌，价值已凸显。

近一个月以来，益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳、漱玉平民股价分别下跌35.0%、27.9%、26.4%、27.7%、35.9%、26.6%。板块估值已经处于近一年较低水平。部分药店公司估值水平已经对标或低于流通企业估值水平，但行业成长性和盈利能力仍好于流通行业，价值已凸显。

风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。