中国银河证券发布研报认为，轻工内销需求预计平稳复苏，市场存在结构性机会，细分龙头积极布局，持续提高市场份额。外销需求大概率维持高景气度，特种纸出口快速增长，跨境电商出口高速扩张，未来美联储降息有望提振海外家居需求。家居行业处于周期底部静候复苏，龙头逆势稳步提份额;造纸浆价持续上涨，特种纸海外需求旺盛。
行业回顾：1)家居，地产及消费较为疲软，家居需求各月维持小个位数增长。2)造纸，全球纸浆需求旺盛，叠加供应端因素扰动，浆价持续上涨。3)包装，下游需求平稳复苏，为包装订单提供支撑。4)轻工出口，海外库存回落，轻工出口企业订单持续好转，2023年下半年以来营收端明显修复。
家居：周期底部静候复苏，龙头逆势稳步提份额。家居行业处于周期底部，地产、消费未来均有望改善，存量需求逐步释放。龙头积极把握结构性机会，逆势提升市场份额。同时，智能家居细分品类渗透率处于低位，行业规模稳健增长。建议关注：家居细分领域龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、敏华控股、瑞尔特、好太太、公牛集团。
造纸：浆价持续上涨，特种纸海外需求旺盛。下游文化纸需求整体稳定，未来在相对高浆价成本下有望挺价，林浆纸一体化龙头料将具备竞争优势。特种纸海外需求快速增长，行业整体供求格局较优，成本支撑下有望提价。建议关注：林浆纸一体化龙头太阳纸业，特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技。
包装：看好行业格局优化带来的投资机会。纸代塑有望实现行业增量，格局分散背景下纸包装龙头拓展空间广阔。啤酒罐化率提升带动规模扩张，对标海外空间较大。宝钢包装、奥瑞金均提出收购中粮包装，未来落地将优化格局，有望带动盈利改善。建议关注：包装细分龙头裕同科技、奥瑞金、上海艾录。
轻工出口：订单持续向好，跨境电商快速成长。美国成屋市场同利率高度相关，预计未来伴随美联储降息落地，地产复苏有望提振海外家居需求。同时，跨境电商蓬勃发展，轻工品类排名前列，品牌出海成效显著。建议关注：轻工出口细分龙头致欧科技、匠心家居、恒林股份、嘉益股份、乐歌股份。
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风险提示
房地产市场不及预期的风险，消费不及预期的风险，原材料大幅涨价的风险，竞争加剧的风险，贸易政策不确定的风险，地缘冲突不确定的风险。
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