华泰证券发布研报称，2024年6月15日，为期五天的光伏SNEC展会在上海落下帷幕。据新能源日报披露，本次参展企业超3600家，系历年来最大规模。与之相对的是阶段性供给过剩带来的产业链产品价格下跌和竞争加剧，行业面临出清压力。产业链目前出于非正常的低盈利水平，部分生产技术水平和规模相对落后的小企业已出现停产或开工率下降趋势，行业出清态势显现。此外，本次SNEC新技术涌现频繁，“内卷”背景下产业链均希望通过更具性价比的新技术寻找破局之道。与降本增效相关的新技术若成功产业化，有望加速老旧产能出清。
需求侧：24年全球光伏装机需求维持高景气
需求侧，据国家能源局披露，24年1-4月国内光伏新增装机60.11GW，同比+24.43%。国内市场装机需求持续增长。全球来看，考虑到光伏发电成本优势明显，据华泰证券预测，全球光伏装机仍将保持较高速度增长，预计24年全球光伏装机530GW以上，同比增长20%以上。具体看，预计欧美市场增长相对亮眼：据美国能源信息署(EIA)预测，24年美国新增光伏装机44.7GW，同比增长30%以上。华泰证券表示，随着下半年光伏装机旺季到来+国内政策端持续发力+美国市场需求有望高增，预计全球光伏市场需求侧动能强劲，装机量保持高增速。
供给侧：供给阶段性过剩，行业出清态势逐渐显现
供给侧，产能持续释放导致行业竞争加剧，据Pvinfolink数据，2023 年硅料价格下滑超70%，24年以来硅料价格仍延续跌势，2024年初至6月5日再度下滑38.46%至40元/KG。硅料价格下滑带动硅片、电池、组件等多环节价格持续下滑。华泰证券表示，本次展会上多家企业呼吁停止“内卷”，追求全局胜利而非局部最优，加之当前各环节盈利较差，目前行业出清态势逐渐显现。供需错配周期中，具备降本增效的新技术有望加速产业出清。
新技术：行业“内卷”背景下，降本增效新技术频出
通过提升转化效率增加组件输出功率，进而获得更高的组件单W溢价，通过降本降低硅料、银浆等材料成本，进而获得更具韧性的成本结构，是当前“内卷”背景下光伏产业新技术涌现频繁的原因。主链技术中我们看好具备成本优势的颗粒硅，以及降本提效空间较大的N型电池、钙钛矿。设备技术中建议关注0BB串焊机、HJT大产能设备与铜互连技术、叠栅技术、TOPCon半片钝化技术、激光提效技术、钨丝冷拉技术。
投资建议：新技术有望加速行业产能出清
尽管在行业盈利承压背景下，下游企业理论上应该尽量减少资本开支，但由于光伏行业技术迭代特点明显，新技术往往可以带来更高的电池转化效率和组件输出功率，进而导致更高的产品溢价，同时新技术降本效果为企业带来更高的盈利空间，有望使得布局相关新技术的企业在“内卷”背景下脱颖而出，穿越周期。考虑行业需求中长期仍保持乐观，压力主要集中在供给侧，新技术对老技术的迭代有望促进行业产能出清。重点推荐与新技术相关的协鑫科技(03800)、奥特维(688516.SH)、迈为股份(300751.SZ)等。
风险提示：行业竞争加剧，海外光伏需求不及预期，新技术迭代不及预期。
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