平安证券发布研究报告称，近日，上海市发改委组织开展5.8GW海上风电项目竞配。本次上海竞配的项目平均单体规模接近1GW，除标段5(规划装机容量65万千瓦)采用交流送出以外，其余标段采用直流统一送出，这也反映了国内海上风电发展趋势，即在深远海连片规模化开发并采用集中送出的方式。平安证券认为，此趋势有望推动海上风电产业链升级，建议关注重点环节的受益企业。
推荐标的：
风电整机方面：建议关注在海上风机大型化方面领先的明阳智能(601615.SH)、金风科技(002202.SZ)等。
海缆方面：建议重点关注在高电压等级交流海缆和柔直海缆方面具备明显竞争优势的东方电缆(603606.SH)、中天科技(600522.SH)、亨通光电(600487.SH)。
基础方面：建议关注在四桩导管架方面工程业绩较为丰富的天顺风能(002531.SZ)等。
此外，送出环节的降本是海上风电降本的重要抓手，未来高电压等级海缆的参与者可能逐步增加：建议关注潜力突出的宝胜股份(600973.SH)、起帆电缆(605222.SH)等。
平安证券主要观点如下：
上海海风迎大规模发展，竞配电价机制更为合理
根据上海发改委的公告，本次竞配的海上风电项目共6个，合计规模5.8GW，根据相关时间要求，本次竞配的项目有望在2027年6月之前实现全容量并网。考虑2022年和2023年公布的海上风电竞配项目情况，上海在2024-2027年间约有6.9GW的海上风电项目投运，对应年均投运量约1.7GW。
电价依然是本次竞配的重要评分指标，2023年完成竞配的杭州湾海上风电项目的电价区间为0.207-0.247元/kWh，预计本次竞配项目的电价水平将明显更高；按照竞配规则，当申报的上网电价低于燃煤基准电价下浮5%(0.3947元/千瓦时)时，加分效应可以忽略(电价每降低0.001元/千瓦时，评分增加0.005分)，一定程度规避了上网电价层面的无序竞争，保障项目合理的投资回报率和按期投运。
连片海域规模化开发和集中送出渐成趋势
本次上海竞配的项目平均单体规模接近1GW，除标段5(规划装机容量65万千瓦)采用交流送出以外，其余标段采用直流统一送出，这也反映了国内海上风电发展趋势，即在深远海连片规模化开发并采用集中送出的方式。2023年广东完成7GW省管海域海上风电项目的竞配，分布在5个大的区块，主要采用1GW项目统一集中外送或2GW项目统一集中外送的模式。
另外，福建规划的长乐外海D/E/K/J/I区海上风电项目(合计规模约2.2GW)也采用集中统一的柔直外送方式。在深远海连片规模化开发和集中送出的模式之下，风电机组、海缆、基础等环节都面临升级迭代，可能较大程度影响海上风电供给端竞争格局。
海上风电主设备有望加快升级迭代
风电机组方面，大型化的步伐有望加快。根据披露信息，广东7GW省管项目采用的主力机型单机容量达到14MW，部分项目计划采用单机容量18MW的机组，而2023年广东市场新建项目的主力机型单机容量为11MW；长乐外海D、E区计划采用单机容量16-25MW的机组。海缆方面，汕尾红海湾三、四合计1GW项目已经明确计划采用500千伏交流外送的方式，阳江三山岛一、二、三、四项目计划采用柔直外送方面，平安证券估计，广东7GW省管项目将采用500千伏交流外送为主、±500千伏柔直外送为辅的送出方式。
如上所述，上海本次竞配项目主要采用柔直外送方面，福建、山东等地也出台了拟采用柔直外送的大型项目，浙江多个大型项目计划采用500千伏交流外送。无论是500千伏交流海缆还是柔直海缆，目前国内的应用业绩都比较少，技术门槛相对较高，头部企业优势较为明显。基础方面，2023年广东市场重点推进建设的项目主要采用导管架的模式，根据披露信息，2023年新推出的省管7GW项目同样主要采用导管架基础，其他省份新推出的水深超过40米的海风项目数量明显增加，估计导管架的应用占比也将明显提升。
风险提示
1)海上风电推进节奏及需求不及预期；2)产业链竞争加剧及盈利水平不及预期；3)新产品质量事故风险。
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