中信建投发布研究报告称，美国商务部公布对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查第一次年度行政复审终裁结果。此次公告大幅降低了泰国轮胎企业的相关关税，提升在泰国当地具备产能的企业盈利能力，有助于提升国内轮胎企业出海建设的信心，让国内轮胎企业产品性价比优势得到进一步提高。重点关注森麒麟(002984.SZ)、玲珑轮胎(601966.SH)、通用股份(601500.SH)、赛轮轮胎(601058.SH)、贵州轮胎(000589.SZ)。
事件：美国商务部公告泰国反倾销调查第一次年度行政复审仲裁结果近日美国商务部公告对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查的第一次年度行政复审终裁结果。本次复审终裁结果和初审初裁结果保持一致。其中森麒麟泰国复审终裁税率为1.24%，日本住友(泰国公司)终裁税率为6.16%，其他泰国出口美国的轮胎企业终裁税率为4.52%。
中信建投点评如下：
终裁结果与初裁结果保持一致，大幅下降相关税率
2022年9月6日，美国商务部启动对泰国乘用车和轻卡轮胎的反倾销复审调查，本次复审调查周期为2021年1月6日-2022年6月30日共18个月，森麒麟泰国、日本住友轮胎(泰国公司)作为两家强制应诉企业应诉。近日应诉结果公布，森麒麟泰国复审初裁单独税率为1.24%;另一家强制应诉企业日本住友轮胎(泰国公司)初裁单独税率为6.16%;其他泰国出口美国的轮胎企业初裁税率为4.52%。国内相关上市企业森麒麟、玲珑轮胎、通用股份分别适用1.24%、4.52%、4.52%的税率，相较于原审下降15.82pct/16.57pct/12.54pct。
泰国相关企业有望充分收益关税下降带来的盈利改善
本次复审调查周期为2021年1月6日-2022年6月30日共18个月，随着此次反倾销税的下调落地，一方面有望收到美国退还之前按照原反倾销税率下额外征收的税款;另一方面随着关税下降，有望让泰国轮胎企业、经销商、终端客户三者同时受益，让在泰国布局基地的轮胎企业半钢胎对美出口竞争力得到大幅提升。
轮胎企业陆续出海，全球化运营提高抗风险能力
轮胎相关企业贸易壁垒常态化，美国对全球多地区的轮胎反倾销审查目前已经越来越常态化，本次终裁结果落地进一步提升了轮胎企业出海信心。同时随着国内轮胎企业相继出海建设产能，目前已经在包括东南亚、欧洲、非洲、美洲等全球各地建设生产基地，轮胎企业的全球化分散布局将有利于轮胎企业分散贸易风险，提高盈利能力。
风险提示：1)原材料价格大幅上涨;2)竞争加剧风险;3)汇率波动风险。
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