耀坤液压冲刺深主板，依赖前五大客户，业绩存在波动|液压_新浪财经

来源：格隆汇

公开信息显示，深圳证券交易所上市审核委员会定于2024年1月25日召开2024年第4次上市审核委员会审议会议，将审议江苏耀坤液压股份有限公司（以下简称“耀坤液压”）的首发事项，保荐人为广发证券股份有限公司。

耀坤液压主要从事液压元件及零部件的研发、生产和销售。招股书显示，本次发行前，公司实际控制人为谢耀坤、谢文庆、谢文广父子三人，三人直接和间接持股比例合计达到81.85%，控制公司87.39%股份的表决权。

发行前股权结构图，图片来源：招股书

本次申请上市，耀坤液压拟募集资金9亿元，用于徐州耀坤液压有限公司液压元件及零部件生产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

业绩存在波动

耀坤液压专注于液压元件及零部件等领域，经过多年发展，构建了完整的油箱、硬管、金属饰件产品体系，其中油箱包括液压油箱和燃油箱，硬管包括液压硬管和非液压硬管，金属饰件包括护栏、网罩、框架等，主要应用于挖掘机等各类工程机械主机设备。

公司主营业务收入的构成情况，图片来源：招股书

由于公司下游工程机械行业的发展与我国宏观经济、国家基础设施建设投资、房地产建设投资密切相关，具有一定的周期性。未来如果基建或房地产行业投资下降，可能会影响到工程机械行业的需求，从而影响公司的经营业绩。

业绩方面，招股书显示，2020年至2023年上半年，耀坤液压的营业收入分别约7亿元、8.42亿元、7.07亿元、3.71亿元，净利润分别约1.02亿元、1.49亿元、1.42亿元、0.78亿元，业绩存在一定波动。

主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书

耀坤液压预计2023年实现营业收入6.3亿元至7.2亿元，同比变动幅度为-10.85%至1.88%；预计净利润为1.28亿元至1.45亿元，同比变动幅度为-10.02%至1.93%。

值得注意的是，公司在上市前存在大额现金分红。招股书显示，2020年及2021年，耀坤液压的现金分红金额分别为7424万元、6524万元，其中公司2020年的分红金额是当期净利润的一半以上。

报告期各期，耀坤液压的综合毛利率分别为32.22%、30.72%、32.26%和33.70%，存在一定波动。

报告期内，耀坤液压的主营业务成本构成中直接材料占比较高，公司生产所需的主要原材料包括钢材、机械配件、毛坯件。采购成本与原材料上游的钢材等价格波动具有很强的关联性，未来如果上述主要原材料涨价，可能会影响公司的毛利率和盈利能力。

依赖前五大客户

耀坤液压的产品主要用于工程机械等领域，主要客户为卡特彼勒、沃尔沃、小松、徐工集团等工程机械行业的大型主机厂商。2020年至2023年1-6月，公司前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为75.24%、73.02%、75.05%和 72.34%，客户集中度较高，未来如果公司与主要客户之间的合作关系发生变化，可能会影响公司的经营业绩。

从竞争格局来看，目前国际液压行业具有明显的市场集中特征，世界上最主要的液压元件生产企业有德国博世力士乐（Rexroth），美国的派克汉尼汾（ParkerHannifin）、伊顿（Eaton），日本的川崎重工、KYB等，这些企业历史悠久、技术雄厚、规模庞大，竞争优势明显。

我国本土液压企业呈现企业数量多、规模普遍偏小、资金实力相对较弱、技术实力略显不足、总体竞争力整体偏弱的特点，与国际液压龙头企业仍然存在一定差距，未来如果国际液压龙头企业加大对中国市场的开拓力度，可能会对耀坤液压等国产品牌造成压力，加剧行业竞争。

耀坤液压存在应收账款规模较大的风险。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别约2.31亿元、2.66亿元、2.01亿元、1.99亿元，占期末流动资产总额的比例分别为47.58%、37.68%、26.77%和25.65%，占比较高，如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。