国联证券发布研究报告称，建材企业23Q3业绩总体反映阶段宏观基建/地产需求仍偏弱。在22年同期较低基数背景下，企业总体呈恢复性增长态势，部分受益原材料价格较低等盈利能力环比持续改善，企业层面业绩表现分化总体较大。建议围绕两方面布局：1)新材料/新应用领域，结合公司估值及公司成长前景等，建议重视“自下而上”逻辑顺畅/基本面扎实标的，以及顺周期低估值标的;2)地产/基建链条，数据催化/政策催化短期或可持续期待，重视“万亿国债”积极信号意义。
相关标的：1)新材料/新应用领域建议关注山东药玻(600529.SH)、江河集团(601886.SH)、鲁阳节能(002088.SZ)、三维化学(002469.SZ)等。2)地产/基建链条建议关注中国巨石(600176.SH)、鸿路钢构(002541.SZ)等顺周期低估值标的，同时建议关注消费建材龙头标的东方雨虹(002271.SZ)、北新建材(000786.SZ)、中国联塑(02128)等及水泥区域龙头海螺水泥(600585.SH)、华新水泥(600801.SH)。
国联证券主要观点如下：
消费建材：盈利能力修复，经营活动现金流是主基调
消费建材板块23Q3整体收入及盈利恢复性增长仍然是主基调，基本面分化较大，部分优秀企业(如雨虹、伟星、北新、东鹏、兔宝宝等)盈利能力环比延续较好改善。板块经营活动现金流总体同比继续改善，净营业周期同比变动分化。
玻璃：浮法景气环比改善，光伏分化加大，关注山东药玻
浮法玻璃企业盈利能力环比继续改善，23Q3龙头旗滨集团、南玻A归母净利率超10%，耀皮玻璃扭亏。光伏玻璃23q1-3供需弱平衡，企业收入快增，光伏玻璃企业盈利水平分化加大，福莱特领先优势加大。药用玻璃企业山东药玻一枝独秀，收入强劲增长，盈利能力持续改善。板块整体经营活动现金流延续较好水平，存货周转加快是主旋律。
玻璃纤维和水泥：23Q3景气继续筑底，分化加大
玻纤方面，企业23Q3盈利能力继续筑底，整体存货周转继续放缓，龙头中国巨石利润率领先优势有所扩大。水泥方面，地产/基建需求偏弱，企业收入/利润增长总体均有一定压力，企业间分化亦在加大。水泥及玻纤企业应收账期总体有一定拉长。
其他新材料：较多分化，关注有积极变化的特色标的
碳纤维景气承压，VIP板龙头赛特新材、陶纤龙头鲁阳节能23Q3盈利能力环比继续改善，耐火材料/钢结构构件等企业表现反应宏观阶段宏观需求偏弱，BIPV企业现金流较好改善。板块净营业周期有一定拉长。
风险提示：政策效果不及预期，地产需求景气改善弱于预期，基建投资低于预期，原材料价格大幅波动
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