中信建投发布研究报告称，2023Q3全A、全A(非金融两油)归母净利润单季同比增速分别为0.2%，1.8%，相较Q2同比分别上行9.7pct、14.7pct，展望后期宽财政信号显现，全面转向、托底思维明确，Q2盈利底基本确立。行业业绩表现上，周期业绩增速降幅趋缓，消费K型分化，光储单季盈利增速转负，科技小幅改善。展望后期，值得关注的业绩景气方向包括新能源车、光模块、贵金属、消费电子/半导体、医药、白酒/休闲食品、工业金属、基础建设、农商行/城商行、运营商、铁路公路等。
▍中信建投主要观点如下：
Q3全A(非金融两油)单季盈利同比实现小幅正增长，Q2盈利底基本确立。
Q3全A、全A(非金融石油石化)归母净利单季同比增速分别为0.2%，1.8%，相较Q2同比分别上行9.7pct、14.7pct，主因需求弱复苏、PPI同比降幅逐月收窄;结构上价值韧性略优于成长。全A(非金融两油)ROE(TTM)较23Q2上行0.2pct至7.6%，销售净利率改善但产能利用率仍有回落。
展望后期，宽财政信号显现，政策托底思维明确，Q2盈利底基本确立;预计全年全A(非金融两油)有望实现约-5~-0%左右的利润同比增速表现;科创板盈利趋势将优于创业板。
市场热点问题：
1)微盘股：年初以来微盘股超额收益可观，计算Q3单季净利增速翻番个股数占比可发现，其核心在于微盘股业绩弹性及相对盈利占优，同时因筹码结构相对更佳，小而美企业重视度愈发提升；
2)消费结构特征：3季度居民收入及消费倾向均有改善，疫后“疤痕效应”减弱，在3季报中明显体现，往后有望从服务型消费复苏往商品消费过渡;
3)上游供给受限及库存低位环节梳理：从Q3情况看，普钢、石油石化等环节库存仍处低位，有望对后续价格表现及企业盈利形成支撑。
行业业绩表现上，以Q3单季利润同比看，23Q3周期板块业绩增速降幅趋缓，稳定类板块(火电/航空/高铁)业绩继续亮眼;
金融地产方面，大金融整体盈利偏弱，地产需求弹性有限;高端制造盈利维持韧性但内部分化，整车以价换量、超预期表现，电池旺季不旺，风光储需求韧性依旧，但降价压力负面拖累业绩单季同比转负，传统制造利润同比平淡，部分出口链、国产替代型环节呈结构性高景气;消费依旧呈现K型复苏，中端消费如餐饮链、免税等表现偏弱，出行/必选消费维持盈利韧性;医药因反腐影响整体负增;
科技方面，电子利润同比延续负增但降幅缩窄，消费电子龙头超预期，计算机表现低于预期，传媒中游戏平稳，通信中光模块龙头开始兑现业绩。对23Q3单季利润同比以5%/30%为界进行三档分类，展望后期，值得关注的景气方向：
1)第一梯队中将维持高增的细分：新能源车、光模块、贵金属;2)第二、三梯队中业绩稳健或有望触底回升的板块：消费电子/半导体、医药、白酒/休闲食品、工业金属、基础建设、农商行/城商行、运营商、铁路公路等。
风险提示：
数据统计存在误差，海内外经济衰退风险。
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