中信建投发布研究报告称，近期巴以冲突引发原油市场震荡，市场担忧冲突扩大引发原油供应短缺。目前沙特、伊朗等中东主要产油国并未参战，也没有联合减产，且OPEC+从去年至今已多次减产，因此重演第四次中东战争石油减产的可能性不大。供应端来看OPEC+的减产使得全球供应偏紧，需求端进入四季度以来中国和美国的需求都有所减弱，美国库存下行趋势暂停，短期有所反弹，但库存仍处于低位。综合来看全球原油供需处于紧平衡状态。
▍中信建投主要观点如下：
OPEC+减产缩紧原油供应，全球原油处于紧平衡状态
2023年4月OPEC会议上宣布将产量配额下调166万桶/日，并在6月的会议上宣布将减产延续至2024年底。此外沙特和俄罗斯也在今年进行了额外自愿减产，并不断延长减产期限。
美国原油库存量短期反弹：截至10月20日当周，美国原油总库存为7.72亿桶，较上周增加137.2万桶;美国原油商业库存为4.21亿桶，较上周增加137.2万桶;美国战略石油储备库存为3.51亿桶，与上周持平。
美国进入能源需求淡季，开工率与原油精炼投入量下降：截至10月20日当周，美国炼厂原油精炼投入量为1518.9万桶/日，较上周减少20.7万桶/日，美国炼厂开工率为85.6%，较上周减少0.5pcts。
我国炼厂开工率边际下降但处于近5年高位，产量和进口量均处于上升阶段：截至10月26日，中国主营炼厂开工率为79.37%，较9月末下降3.3pcts。截至10月25日，山东地炼厂常减压装置开工率为67.48%，较上周下降3pcts。9月我国加工原油6362.1万吨，同比增长12%。进口方面，9月我国进口原油4574万吨，同比增长13.67%。
巴以冲突致使中东局势动荡，目前原油生产运输未受实际影响
第四次中东战争爆发曾引发石油危机，阿拉伯国家联合减产、禁运以制裁亲以国家。第四次中东战争爆发之前，1973年9月的原油价格为2.7美元/桶。战争期间，原油价格上涨至4.1美元/桶。停火后至以色列撤离军队前，在石油禁运和提价的影响下，布伦特原油价格上涨至13美元/桶。
目前而言，军事冲突仍限制在以色列和哈马斯之间，其他中东国家如沙特和伊朗更多是保持口头支持，并未直接参与军事冲突，表现较为克制。且从2022年10月至今OPEC已进行了多次减产，其中沙特减产量已达185.5万桶/日，以沙特为首的阿拉伯产油国重演第四次中东战争减产的空间和可能性都已不大。
风险提示
OPEC+成员国实际减产不及预期，俄罗斯原油出口减少不及预期，全球经济增速不及预期，巴以冲突超预期。
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