招商证券发布研究报告称，截至10月31日上午，A股上市公司2023年三季报业绩基本披露完毕(披露率99.67%)。受三季度经济复苏斜率改善、成本费用压力缓解、部分领域周期底部改善等多重因素影响，A股业绩触底回升。大类行业中公用事业、消费服务、中游制造增速相对领先，TMT和上游资源品改善明显。推荐关注业绩维持高位或加速改善的领域，行业方面，推荐关注TMT领域的半导体、软件开发、游戏、影视院线等，可选消费领域的酒店餐饮、航空机场、旅游景区以及部分需求回升的工业金属、纺织制造、生物制药等。
招商证券主要观点如下：
业绩概览：根据一致可比口径和整体法测算，整体A股/非金融石油石化2023Q3累计净利润同比增速分别为-0.8%/-4.2%，Q3单季度净利润同比增速为1.6%/2.2%。剔除基数因素干扰后非金融增速收窄，全部A股/非金融石油石化2023Q3复合平均增速分别为3.1%/3.1% ，相比H1如期改善。
三季度A股盈利走弱主要受以下因素影响：1)受益于过去几个季度上游价格的走弱，本期整体成本压力明显缓解;
2)资源品价格回升拉动板块当期盈利较大幅度改善;
3)周期底部和景气需求共振，TMT板块盈利改善;
4)销售、管理费用增幅收窄，毛利率改善。
板块对比：主板与创业板业绩增速优于科创板增速，其中主板净利润增速由负转正，科创板收入增速改善。主板/创业板/科创板2023Q3累计增速为0.2%/-6.0%/-38.4%，2023Q3单季度增速为3.4%/-10.4%/-43.5% 。
核心指数利润对比：沪深300指数盈利修复更具韧性，中证500和中证1000指数恢复斜率相对较高。2023Q3沪深300/中证500/中证1000板块的累计净利润增速分别为1.1%/ -8.0%/ -19.1%。
净资产收益率ROE：非金融石油石化ROE(TTM)小幅回升，主要由于净利率(毛利率回升)、总资产周转率(总资产增幅收窄的斜率相比收入端更大)带来正向驱动，杠杆率震荡小幅下行对ROE形成拖累，后续随着利率中枢的下移，企业盈利的改善，杠杆率有望回升，带动ROE继续改善。
现金流：经营现金流整体同比增加，但增幅收窄，非金融及两油经营现金流占收入比重提升。筹资现金流净流出，非金融石油石化偿债增速收缩。非金融石油石化投资现金流占收入比重上行，部分企业资本增速略有收窄，需求回暖、库存持续去化等因素催化下企业资本扩张意愿有望提升。
2023Q3业绩增长较好的行业集中在：受益于暑期出行需求释放、线下商圈持续回暖的出行链(社会服务、交通运输、美容护理等)，下游需求逐步回暖、内外销共同驱动的(工业金属、轻工制造、纺织服饰、汽车、生物制药等)、以及周期底部回暖的信息技术(半导体、软件开发、游戏、影视院线)等。
风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。
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