招商证券发布研究报告称，蛋氨酸全球需求近150万吨，90%应用领域为饲料添加，构型上分为D型与L型两种，D型在生物体内可以转化为L型，通常认为D型与L型具有相似的营养价值，因此在化工法仅能生成D型与L型混合蛋氨酸的基础上，实际应用中通常使用D型L型混合蛋氨酸。但同时有最新研究指出L-蛋氨酸相较于混合蛋氨酸具有更高的生物活性。从供给端来看，现有全球总产能超过220万吨，处于供过于求状态，同时中国企业目前仍有50万吨规划产能，现有供需格局下，蛋氨酸价格处于周期底部，未来如果继续维持此供需格局，蛋氨酸行业或难以出现较大格局变化。
▍招商证券主要观点如下：
蛋氨酸市场需求总体稳定，供给相对饱和，价格处于周期底部，现有格局下行业活力不足。
蛋氨酸全球需求近150万吨，90%应用领域为饲料添加，构型上分为D型与L型两种，D型在生物体内可以转化为L型，通常认为D型与L型具有相似的营养价值，因此在化工法仅能生成D型与L型混合蛋氨酸的基础上，实际应用中通常使用D型L型混合蛋氨酸。但同时有最新研究指出L-蛋氨酸相较于混合蛋氨酸具有更高的生物活性。
从供给端来看，现有全球总产能超过220万吨，处于供过于求状态，同时中国企业目前仍有50万吨规划产能，现有供需格局下，蛋氨酸价格处于周期底部，未来如果继续维持此供需格局，蛋氨酸行业或难以出现较大格局变化。
蛋氨酸合成方法上化学合成法占据主流，合成生物学方法不断优化，单一L构型与成本优化空间将为行业带来新活力。
化学合成法目前为蛋氨酸生产主流工艺，总计产能超过210万吨，其中海因法和氰醇法各占半壁江山。化学合成法生产工艺成熟，成本与原料成本直接挂钩，仅能生产混合蛋氨酸。合成生物学方法可分为直接发酵法与发酵-酶法，直接发酵法由于代谢通路内存在的多重抑制机制导致生产效率较低，成本较高难以产业化，发酵-酶法可以解决蛋氨酸本身的自抑制问题，代表生产企业为韩国希杰。
合成生物学方法(发酵-酶法)生产蛋氨酸的优势在于可以生产单一构型的L-蛋氨酸，同时成本有进一步优化空间，未来有望为整个行业带来新的活力。
国内外合成生物学方法生产蛋氨酸文献/专利对比：直接发酵生产L-蛋氨酸过程不断优化，专利主要集中在韩国希杰、浙江工业大学手中。
通过合成生物学方式对菌株进行改造，直接发酵方法主要集中解决反馈抑制问题，浙江工业大学郑裕国院士团队近期发表的文章直接发酵法生产L-蛋氨酸在5L生物反应器中已经可以做到17.74 g/L产量。
合成生物学生产L-蛋氨酸专利主要集中在希杰与浙江工业大学手中，希杰申请专利时间早，同时不断完善专利壁垒，优化生产效率。浙江工业大学郑裕国院士团队近年来进行了丰富的专利布局，有后续进行产业转化潜力。
风险提示：
研发不及预期风险、产业化进程不及预期风险、菌种泄密风险、伦理风险等。
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