国泰君安发布研究报告称，中央财政将在2023年四季度增发国债10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，这将进一步增加对明年经济与基建需求的预期，有效提振钢铁需求。地产占钢铁直接需求比例一直在35%左右，但2022年以来，随着地产新开工回落，地产占钢铁行业需求的比例出现下降，新开工的下降对钢铁需求的负面影响不断趋弱，且随着政策支持，地产行业本身下行趋势有限。同时，伴随钢铁需求中制造业及基建占比上升，在政策支持地方债务、制造业逐步回暖的背景下，钢铁行业需求不悲观。
▍国泰君安主要观点如下：
钢铁行业需求不悲观，万亿特别国债将进一步提振钢铁需求。
中央财政将在2023年四季度增发国债10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，这将进一步增加对明年经济与基建需求的预期，有效提振钢铁需求。
地产占钢铁直接需求比例一直在35%左右，但2022年以来，随着地产新开工回落，地产占钢铁行业需求的比例出现下降，新开工的下降对钢铁需求的负面影响不断趋弱，且随着政策支持，地产行业本身下行趋势有限。同时，伴随钢铁需求中制造业及基建占比上升，在政策支持地方债务、制造业逐步回暖的背景下，钢铁行业需求不悲观。
短期需求在快速恢复。
上周五大品种钢材表观消费量为967.28万吨，环比上升39.94万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别环比分别升31.17、12.97万吨，回升明显。钢铁行业本身库存较低，近期社会库存及钢厂库存也在持续下降，最新总库存为1537.69万吨，周度环比继续降65.78万吨。短期需求的回升与库存的下降表明钢铁行业需求韧性较强。供给下降，行业主动减产增加。
供给下降，行业主动减产增加。
247家钢铁企业盈利占比从7月初的63.63%下降至19.05%，较前一周继续降5.19个百分点，行业当前盈利比率处于2015年以来低位。近期行业盈利下降背景下，较多钢铁企业开始主动检修，预期行业供给将维持偏弱的格局。伴随行业盈利水平大幅下降，钢厂主动检修减产，原料端上行压力将有望逐步缓解，行业盈利基本触底。
维持“增持”评级。
加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。1)重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁(000932.SZ)，技术与产品结构领先的宝钢股份(600019.SH)，同时推荐短期受益基建及水利投资预期恢复的新兴铸管(000778.SZ);
2)推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢(000708.SZ)，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份(002478.SZ)，高温合金龙头图南股份(300855.SZ);
3)在需求复苏的趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源(000923.SZ)等。
风险提示：
供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。
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