方正证券发布研究报告称，新能源车“全面渗透期”的两个支点：油电同价+智能驾驶。“油电同价”的极致性价比+智能驾驶的新应用场景，都将开启新能源车的“全面渗透期”。借鉴12-13年智能手机“全面渗透期”(渗透率从30%快速提升到90%)的经验，业绩回落(杀业绩)和产能过剩(去产能)都不会约束“全面渗透期”的超额收益。车载摄像头、自动驾驶域控制器、车载声学、多合一电驱动等细分领域赔率(估值和基金超配)较为合意，胜率逻辑的边际改善行情可期。
方正证券主要观点如下：
新能源车：中美缓和小周期，全球渗透再扩张
(1)中国新能源车出口“量价齐升”，优质产品力叠加供给弹性，海外渗透率有望持续提升。(2)我国新能源车的直接补贴在23年初已经取消，欧盟反补贴调查的影响有限。(3)中美关系有望迎来缓和小周期，也能加持新能源车全球渗透率提升的预期。
借鉴：智能手机“全面渗透期”的两个支点：价格回落+新应用场景
智能手机发展三阶段：产能布局期→快速渗透期→全面渗透期。智能手机12-13年进入“全面渗透期”，有两个原因：(1)供给过剩带来智能手机价格快速回落，极致性价比加速渗透率抬升;(2)3G和4G基站快速建设，优化智能手机应用场景(各类应用多点开花)，加速手机市场存量替代。
展望：新能源车“全面渗透期”的两个支点：油电同价+智能驾驶
新能源车的国内渗透率接近30%，已经处于“快速渗透期”尾声，24年有望开启“全面渗透期”，主要得益于：(1)新能源车的“油电同价”基本实现，极致性价比将会加速渗透率抬升;(2)智能驾驶政策加码+技术升级+产业链完备，将会带来新能源车的新应用场景(电动化+智能化)，并加速汽车市场的存量替代。
全面渗透期：业绩回落和产能过剩都不是股价的核心约束
12-13年智能手机进入“全面渗透期”：(1)12年初智能手机链的业绩增速回落，但3G/4G“新应用场景”继续驱动消费电子超额收益;(2)13年初智能手机链供给出清，但消费电子反而能够获得超额收益。
该行判断：智能驾驶(新应用场景)将开启新能源车“全面渗透期”，即便业绩增速回落/供给出清，也能够获得显著超额收益。
智能驾驶将开启新能源车的第二增长曲线宏观经济加速下行;地缘风险超预期;盈利环境出现较大变化等。
车载摄像头、自动驾驶域控制器、车载声学、多合一电驱动等细分领域赔率(估值和基金超配)较为合意，胜率逻辑的边际改善行情可期。
风险提示：宏观经济加速下行;地缘风险超预期;盈利环境出现较大变化等。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
