银河证券发布研究报告，维持中国石化 (600028.SH)“推荐”评级，预计2023-2025年公司营收分别为33860.57、34280.33、34415.62亿元；归母净利润分别为691.51、770.35、812.82亿元，同比分别增长4.30%、11.40%、5.51%；EPS分别为0.58、0.64、0.68元，对应PE分别为10.61、9.52、9.02倍。2023年以来，市场积极探索建立具有中国特色的估值体系，公司市净率自低位逐步向上修复，价值开启重估。
报告提到，2023年9月21日，公司通过集中竞价交易方式本轮首次回购A股股份数量10,000,000股，已回购股份占公司总股本的比例为0.01%，购买的最高价为6.16元/股、最低价为6.13元/股，已支付的总金额为人民币61,505,871元(不含交易费用)。
落实股票回购方案，维护公司价值和股东权益。8月28日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购A股股份的回购报告书，拟使用不低于人民币8亿元，不超过人民币15亿元的自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股(A股)股票，回购价格上限人民币9.30元/股。本次回购为公司上市以来第二轮首次回购。公司积极落实股票回购方案有助于维护公司价值和股东权益，增强投资者信心，推进公司股票市场价格与内在价值相匹配。
高分红石化央企，估值水平向上修复。2017-2022年公司分红比例在64.48%-118.42%区间运行；以9月21日收盘价计算，2022年公司股息率为5.80%。公司作为我国石化央企，保持着高分红比例，且持续性较佳，注重股东回报。2023年以来，市场积极探索建立具有中国特色的估值体系，公司市净率自低位逐步向上修复，价值开启重估。
强化资本支出，注重投资质量与效益。2023年全年计划资本支出1787亿元，处在近十年来第二高位。公司持续加大勘探开发力度，保持油气储量产量持续增长，全力稳油增气降本；炼油方面将继续增产高附加值产品和特种产品；销售业务创新商业模式，发展新能源终端，推动 “油气氢电服”综合能源服务商建设；化工方面坚持“基础+高端”，加大新材料、高附加值产品开发力度。
风险提示：原料价格大幅波动的风险，产品景气度下滑的风险，主营产品需求复苏不及预期的风险等。
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