中金公司发布研报表示，2023年4月25日，欧盟理事会通过欧盟碳关税方案（CBAM），CBAM将于2023年10月1日起实施，23-25年过渡期内仅需申报产品碳排放量，26年起正式征收碳关税，免碳配额将逐年减少，对出口相对多的板材企业影响较大。与此同时，2023年6月底国内召开钢铁行业纳入全国碳市场专项研究第二次工作会议，钢铁行业纳入碳市场进入倒计时。该行预期随着行业进入碳市场，按照吨钢/单位产值碳排基准，长材钢企/产品结构优的板材龙头将分别受益。
中金公司的主要观点如下：
CBAM：或弱化出口竞争力，板材企业需积极应对。钢材出口价格/成本优势与出口量正相关，22年国内钢材出口欧盟营收占总营收比重为7.98%。从全球范围来看，我国碳排放强度处于中游水平，该行认为CBAM的引入或将弱化我国钢材出口向欧盟的成本优势。随着免碳配额逐步下降，该行测算，25/30/34年上市钢企吨钢碳边境税占出口钢材平均价格占比分别为2.44/10.99/20.23%。由于板材企业出口量大且吨钢碳排较高，碳边境税对其影响相对更大，应采取降碳行动以保持出口竞争力。
碳交易市场：两种碳排放基准对行业影响差异较大。该行认为行业将采取吨钢/单位产值碳排放基准：1）按照吨钢碳排口径，长材与板材企业成本将进一步分化，行业成本曲线陡峭化，这将使均衡价格长期高于平均价格，边际供给难以放量，吨钢碳排较低的长材企业有望通过出售碳配额获得盈利增量，其成本优势进一步凸显。2)按照单位产值碳排放口径，行业成本曲线趋向扁平化，板材龙头由于产品结构高端，单价高，盈利优势凸显。同时，行业盈利加速分化，行业出清及兼并整合有望提速，马太效应将进一步显现。
绿色冶炼能力将成为未来钢企核心竞争优势。随着全球降碳行动推进，绿色冶炼能力将更直接地影响钢厂成本竞争力及盈利能力，该行认为其对行业格局及钢厂竞争优势的影响深远，在减碳技术及设备上处于行业前列的行业龙头竞争优势将逐步强化。
风险：地产景气修复不及预期；全球经济加速下行。
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